Gocapital.ru

Мировой кризис и Я
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Риск дефолта это

Риск дефолта российского госдолга вырос до максимума за четыре года

Стоимость страховки от дефолта России — спред пятилетнего кредитного дефолтного свопа (credit default swaps, CDS) — за последние четыре недели резко выросла, достигнув уровня весны 2016 года, свидетельствуют данные терминала Bloomberg. Она взлетела почти в пять раз, с 60 до 296 базисных пунктов.

Кредитный дефолтный своп (CDS) — это контракт, страхующий вложения инвестора в долговые бумаги от возможного дефолта их эмитента. А спред CDS — это годовая «премия», которую выплачивает покупатель контракта его продавцу в обмен на страховку. Чем выше «премия», тем выше вероятность дефолта. Соответственно, спред 5-летних CDS на российский долг отражает, сколько готовы заплатить инвесторы в российский валютный долг, чтобы застраховаться от дефолта страны на ближайшие пять лет. Именно через этот инструмент инвесторы оценивают кредитный риск страны. Как правило, спреды CDS рассчитываются как определенный процент от рыночной стоимости страхуемых инвестором бумаг.

В конце февраля за то, чтобы застраховаться от риска дефолта России, инвесторы были готовы платить 60 б.п., то есть 0,6% от номинала своих вложений в российские бумаги. Сейчас же эта цена резко выросла — до 296 б.п., или 2,96%, объясняет основатель индексной компании «Бета финансовые технологии» Арарат Мкртчян.

«Традиционно эти контракты рассматриваются как мера странового риска, поэтому значительное расширение спредов указывает на существенный рост риска дефолта страны», — указывает главный стратег «Атона» Александр Кудрин.

Мкртчян уверяет, что это пока не критические показатели и что для кризисного состояния стоимость страховки должна дойти до 15-20%. Во время кризиса 2008 года этот показатель на пике в сентябре взлетел выше 10%, следует из данных терминала Bloomberg. В январе 2015 года — в разгар предыдущего валютного кризиса в России — он находился на уровне 6%.

Чего боятся инвесторы

Стоимость страховки от дефолта (спреды CDS) росли во всех без исключения развивающихся странах на фоне массированных распродаж практически по всем классам активов, говорит Кудрин.

При этом Россия показывает не худший рост. Так, если с начала года стоимость страховки от дефолта России, Индонезии и Мексики выросла на 150-175 б.п., то спред по турецким контрактам вырос на 235 б.п., указывает Кудрин.

Рост спредов CDS указывает в первую очередь на риски России, связанные с ценами на нефть и долларовой ликвидностью, говорит Арарат Мкртчян. «Если нефть падает, у России платежеспособность в долларах падает. Инвесторы сейчас бегут не только из акций в облигации, но и из отдельных регионов. Движение выше 200 пунктов показывает, что некоторые инвесторы стали сбрасывать российские долларовые облигации, при этом не только государственные, но и корпоративные», — объясняет Мкртчян. Учитывая динамику цен на нефть, очевидно, что у России будут проблемы с сальдо текущих платежей, с платежным балансом, а у компаний возникнут сложности с выплатами долгов, соглашается заместитель генерального директора ИК «ВЕЛЕС Капитал» Евгений Шиленков.

Кудрин считает, что рост страновой риск-премии, возможно, был чрезмерным. По его мнению, падение цен на нефть и прочие неблагоприятные внешние факторы, безусловно, ослабляют финансовую позицию российского правительства, но вероятность дефолта по внешнему долгу выглядит минимальной.

«Совокупный объем еврооблигаций правительства России в обращении составляет всего $40,7 млрд, около 7% от объема международных резервов ЦБ и менее 2,5% ВВП. То есть «объектов страхования» на рынке совсем немного и власти имеют достаточный ресурс для безупречного обслуживания долгов», — указывает Кудрин

«Ускорение вниз получили все активы — от рискованных облигаций нефтяных компаний до традиционно защитного золота. Все, «собрав чемоданы», подались на юг. И это нормально для того состояния ажитации и эсхатологического исступления, в котором находятся СМИ и инвесторы. Но, честно признаться, как российский CDS по 60 пунктов отдавал некоторым пижонством, так и нынешние 290 пунктов — это слишком много», — указывает управляющий активами УК «Открытие» Дмитрий Космодемьянский.

Стоимость страховки от дефолта будет расти и дальше, пока не закончится паника, добавляет Космодемьянский. «Мы рекомендуем смириться с некоторой просадкой и начинать заходить (покупать активы) по текущим уровням. Это касается как рублевых и долларовых облигаций, так и рынка акций. Просадка неизбежна, но в долгосрочной перспективе это выигрышная стратегия», — рекомендует управляющий. Сейчас еще рано заходить в подешевевшие бумаги, спорит Мкртчян . Он опасается, что ситуация на рынке только ухудшится.

Риск дефолта

Этот вид риска может возникнуть на разных уровнях — как микро, так и макро. Когда предприятие или государство выпускают ценные бумаги, например, облигации, но впоследствии не могут расплатиться по ним, наступает так называемый дефолт. По-другому этот вид риска называется кредитным, потому как он так или иначе связан с процессом займа денежных средств.

Причины повышения риска дефолта

В основном это связано с резким ухудшением положения компании или государства, причем не только в финансовом плане. Причиной дефолта могут стать:

  • Плохая репутация.
  • Падение уровня оборота.
  • Появление новых конкурентов с множеством преимуществ.
  • Общее падение в отрасли, в которой работает фирма.
  • Кризисное состояние в экономике (в том числе мировой).
  • Проблемы на рынке ценных бумаг.

Как оценивать риск?

На любом предприятии существует отдел, который занимается оценкой финансового состояния фирмы и связанных с ним рисков. Обычно это не просто бухгалтерия, а специальное подразделение с опытными аналитиками. Они собирают данные, консолидируют их и проводят глубокий анализ. Когда рассматривается риск дефолта, специалисты обращают внимание на следующие показатели:

  • Вероятность того, что наступит дефолт – оценивается время, в течение которого организация может стать банкротом.
  • Кредитный рейтинг – это положение фирмы в своеобразном списке с точки зрения ее надежности. Чем выше уровень доверия, репутация, положение отрасли, тем лучше будет сам рейтинг.
  • Изменение положения фирмы с точки зрения надежности.
  • Объем рисковых средств – количество денег, по которым должна отвечать фирма. Чем оно больше, тем выше вероятность наступления дефолта.
  • Возможные потери – величина денежных средств, которую можно утратить в случае отсутствия способности оплатить долги.
Читать еще:  Метод сценариев при оценке рисков

Такой анализ может проводиться для фирмы в целом и для каких-то отдельных сделок. Если рассматривать каждую операцию отдельно, то оценка выйдет более точной.

Как избежать возникновения риска дефолта?

На данный момент существует два способа, которые помогают фирмам справляться с возможными денежными трудностями.

  • Факторинг – это процесс выкупа третьей стороной дебиторской задолженности у компании. Иными словами, предприятие, которое не может ждать выплаты, обращается к агенту-фактору, выплачивающему клиенту определенный процент от суммы соответствующей сделки (обычно 80-90%).
  • Страхование – заключение договора с соответствующей компанией, которая при наступлении определенных условий возьмет на себя обязательства по возмещению денежных средств.

И тот, и другой способ могут стоить недешево – все зависит от репутации фирмы и состояния ее имущества. Чем они хуже, тем более высокой будет плата за переложение риска.

Риск дефолта

«Риск дефолта» в книгах

Глава 5 ОТЦЫ И ДЕТИ ДЕФОЛТА

Глава 5 ОТЦЫ И ДЕТИ ДЕФОЛТА Пять месяцев существования последнего ельцинского реформаторского правительства навсегда запомнились мне под лейблом Шахматисты против любителей домино. О начале этой противоестественной (для любого хорошего шахматиста) партии возвестил

Существенный риск инвестирования в высокодоходные облигации – риск банкротства эмитента

Существенный риск инвестирования в высокодоходные облигации – риск банкротства эмитента С формальной точки зрения, можно говорить о банкротстве, когда эмитент облигации более чем на 30 дней задерживает оговоренную выплату купона или основного долга. В действительности

3.6. Другие компании в борьбе с последствиями дефолта

3.6. Другие компании в борьбе с последствиями дефолта Центральные контрагенты LCH.Clearnet Group были далеко не единственными в Европе, кто устранял последствия дефолта Lehman Brothers. PwC – внешний управляющий LBIE – позже обнаружил еще три центральных контрагента, признанных

3.7. Уроки, извлеченные непосредственно из дефолта

3.7. Уроки, извлеченные непосредственно из дефолта Хотя большинству центральных контрагентов удалось успешно разобраться с последствиями самого крупного финансового дефолта в истории, очевидно, что из банкротства Lehman Brothers был вынесен целый ряд уроков.Главная

1. Прочь от личного дефолта

1. Прочь от личного дефолта Еще в начале лета 2008 года россияне вовсю покупали автомобили, ездили отдыхать за границу, брали кредиты на квартиры и дачи, тратя, порой, все до копейки. Откладывать на «черный день» с небольшой, в общем-то, зарплаты, отказывая себе в маленьких

РАЗДЕЛ 1 Бюджетный кризис и ожидание дефолта

РАЗДЕЛ 1 Бюджетный кризис и ожидание дефолта

Вспомним о попытке дефолта

Вспомним о попытке дефолта Чтобы ответить на этот вопрос, я вынужден буду цитатами практически полностью воспроизвести статью С.Л. Маркова «О, дефолт ты мой, дефолт» из «Дуэли» № 29 (172) 2000 г. Судя по письмам, мне кажется, что читатели ее не совсем поняли.Прежде всего Марков

Попытка взлететь на волне дефолта

Попытка взлететь на волне дефолта Президентские амбиции Лужкова стали проявляться давно. Точнее, не проявляться (сам он не торопился делать их явными), а ощущаться обществом. И многими поддерживаться…16 апреля 1998 года Фонд «Общественное мнение» опубликовал данные

Вопрос 314. Обоснованный риск: понятие, условия правомерности, ответственность за необоснованный риск.

Вопрос 314. Обоснованный риск: понятие, условия правомерности, ответственность за необоснованный риск. Обоснованный риск – это правомерное создание опасности наступления последствий, предусмотренных уголовным законом, в целях достижения общественно полезного

3.1. Риск как категория безопасности жизнедеятельности. Приемлемый риск

3.1. Риск как категория безопасности жизнедеятельности. Приемлемый риск Социальные опасности, как и любые другие, формируются в результате накопления факторов риска. В связи с этим целесообразно выяснить, что такое риск, каковы механизмы его возникновения и как он влияет

Вспомним о попытке дефолта

Вспомним о попытке дефолта Чтобы ответить на этот вопрос, я вынужден буду цитатами практически полностью воспроизвести статью СЛ. Маркова «О, дефолт ты мой, дефолт» из «Дуэли» № 29 (172) 2000 г. Судя по письмам, мне кажется, что читатели ее не совсем поняли.Прежде всего Марков

Принцип 4. Медикаменты можно принимать только в том случае, если риск отказа от них превышает риск от возможных побочных эффектов

Принцип 4. Медикаменты можно принимать только в том случае, если риск отказа от них превышает риск от возможных побочных эффектов Другими словами, вам необходимо взвесить соотношение между риском и выгодой. Каждое лекарство может оказаться для вас не только полезным и

Украина на грани дефолта

Украина на грани дефолта Еще летом этого года ведущие рейтинговые агентства пересмотрели свои оценки по Украине в сторону понижения. Официальные статистические данные страны по основным макроэкономическим показателям также не вселяют оптимизма. Международный

Отцы и дети дефолта

Отцы и дети дефолта

Николай Коньков — Призрак дефолта

Николай Коньков — Призрак дефолта «Призрак бродит по Европе — призрак дефолта. Все силы «старой» Европы объединились для того, чтобы спастись от этого призрака: Центробанк и Сорос, Меркель и Саркози, итальянские парламентарии и греческие безработные. » Примерно так,

Дефолт: что это и почему происходит, по каким признакам определить приближение и как защититься

В России, когда говорят о дефолте, сразу вспоминают 1998 год. Правительство тогда отказалось от погашения краткосрочных гособлигаций, что привело к росту курса доллара, резкому ценовому росту и обесцениванию сбережений обычных граждан. Произошел дефолт, последствия которого были очень негативными для населения. Однако само понятие «дефолт» намного объемнее. Оно может относиться не только к отдельному государству, но и компаниям. Что такое дефолт? Можно ли простому человеку определить, когда он начнется?

Читать еще:  Количественные методы оценки рисков

О дефолте простыми словами

Термином «дефолт» обозначается отказ выплачивать долги по основной задолженности, процентам и иным обязательствам по кредитному договору. Дефолт в компании – отказ платить ее кредиторам. Результатом становится банкротство.

Дефолт в стране – отказ выплачивать государственные долги. Причем это могут быть как внутренние обязательства (перед населением), так и внешние (перед другими странами).

В России с дефолтом столкнулись в 1998 году. Дефицит бюджета в то время покрывали выпуском государственных краткосрочных облигаций. Этот финансовый инструмент начали использовать с 1997 года. Вначале ставки были немного выше нуля, и государство без проблем выполняло свои обязательства. В новом году фондовый рынок упал, что привело к росту ставок по ГКО сначала до 19% , а потом и до 49,2%.

Для выплаты долгов государству пришлось выпускать все новые и новые облигации. Возникла пирамида ГКО. Наступил момент, когда стало невозможно соблюдать кредитные обязательства. Технический дефолт объявили 17 августа.

В других странах также происходили и происходят дефолты. С 1946 года по 2006 год, к примеру, произошло более 169 государственных дефолтов. Чаще всего, они приходились на такие страны, как Испания и Греция.

Дефолты в стране и отдельных компаниях могут происходить по разным причинам.

Основными причинами дефолта коммерческой организации являются:

1. Активный рост конкуренции.
2. Негативные изменения на рынке.
3. Рост безнадежной, а также просроченной дебиторской задолженности.
4. Сбои в поставках сырья.
5. Ошибочная политика руководства.
6. Нестабильность валютных курсов.
7. Рост стоимости оборудования.

Что касается дефолта государства, то он может произойти по следующим причинам:

1. Экономический кризис в результате негативной внешнеполитической ситуации.
2. Наращивание объема внешней и внутренней задолженности.
3. Смена внутриполитического курса и намеренный отказ от соблюдения долговых обязательств.
4. Снижение доходной базы.
5. Резкий рост расходов.

Дефолт бывает простым или техническим. Каждый вид имеет свои особенности и отличительные черты.

Простой дефолт связан с полной неспособностью страны или компании выплачивать долги. Технический – неспособность выполнять обязательства в силу временных трудностей. Если в ближайшем будущем не появится возможность погасить задолженность, то технический дефолт превращается в простой.

Например, в 1998 году был именно технический дефолт. Тогда государство не отказалось полностью от погашения долгов по ГКО, а использовало рассрочку выплат и сокращение объемов.

Для компании дефолт имеет негативные последствия. Банки перестают выдавать кредиты, контрагенты отказываются заключать долгосрочные контракты, прибыль падает. Если происходит простой дефолт, то следующим шагом будет банкротство. Компания приостанавливает деятельность или полностью прекращает работу.

Последствия дефолта для государства могут быть как отрицательными, так и положительными. Среди негативных: девальвация, падение уровня жизни, снижение доходов населения, закрытие предприятий, вывод иностранных капиталов. Экономические и политические процессы нарушаются и разрушаются. В отличие от компании государство продолжает существовать, но на выход из кризиса потребуется много времени.

Положительные последствия тоже есть. Например, с рынка уходят компании-однодневки. Средства, которые высвобождаются в результате отказа платить по долгам, можно направить на развитие производства и промышленности. Иностранные компании уходят с рынка, что дает возможность отечественному бизнесу развиваться.

Как понять, что дефолт приближается?

Основным предвестником дефолта является ситуация, когда возникают трудности с выплатой долгов. У компаний снижается прибыль, появляются проблемы с клиентами, увеличивается дебиторская задолженность. У государства возникают сложности с исполнением обязательств по ценным бумагам госдолга. Если крупные компании с госучастием перестают выплачивать международные долги, это приведет к дефолту и кризису всей финансовой системы.

Другим признаком приближающегося дефолта является смена валютных курсов. Когда Центробанк не может повлиять на стоимость валюты, ситуация обостряется.

Как защититься от дефолта обычному гражданину?

Основной целью простых людей в преддверии дефолта является сохранение своих доходов. Важно не потерять то, что вы накопили. Защитить себя можно несколькими способами.

Когда появляются признаки дефолта, можно еще приобрести недвижимость по нормальной цене. Так вы вложите средства в перспективный актив. В скором времени цены резко возрастут, а после того, как случится дефолт, упадут, т.к. не будет спроса. Постепенно рынок придет в норму, но на это уйдут годы. Покупать недвижимость следует в том случае, если вы хотите сохранить средства на долгий срок.

Не имея знаний в финансовой сфере, сложно угадать, когда нацвалюта начнет дешеветь. Необходимо заниматься аналитикой и прогнозами, либо пользоваться инсайдерской информацией. В начале кризиса банки резко завышают курс валюты и сдерживают продажу доллара. Подстраховать себя можно путем разделения сбережений на несколько частей: доллары, рубли, евро.

Покупка драгоценных металлов

Опытные инвесторы всегда вкладывают в золото. Простые граждане могут купить слитки, монеты или инвестировать в обезличенные металлсчета. Вложение средств в драгметаллы позволит сохранить ваш капитал. Такие инвестиции лучше делать на долгосрочную перспективу.

Покупка ценных бумаг

Наиболее выигрышный, но требующий определенных знаний вариант инвестиций. Вы можете купить пакеты акций, которые после дефолта возрастут в цене. Есть риск, что многие компании закроются в результате дефолта. Надо внимательно выбирать ценные бумаги, чтобы минимизировать потери.

Дефолт – испытание для всех

Отказ платить по долгам влечет за собой большие последствия как для отдельно взятой компании, так и государства. Организация может прекратить свою деятельность. Если же дефолт происходит в стране, то миллионы граждан могут лишиться сбережений, тысячи компаний закроются, экономика придет в упадок.

Для того чтобы защититься от дефолта, необходимо следить за ситуацией в финансовой сфере и делать правильные инвестиции. Только так можно избежать самых негативных последствий и устоять в нелегкие времена.

Читать еще:  Предпринимательский риск и операционный рычаг

Риск российского дефолта упал до минимума с докризисного 2007 года

Кредитный риск России (уровень пятилетних кредитных дефолтных свопов — CDS, отражает стоимость пятилетней страховки от риска дефолта России по долгам) на этой неделе упал до 74 пунктов — минимума с ноября 2007 года, обратила внимание главный экономист Нордеа Банка Татьяна Евдокимова.

Риск на Россию резко вырос в кризис 2008 года после сентябрьского краха американского инвестиционного банка Lehman Brothers и последовавшего за ним глобального финансового кризиса: 28 октября 2008 года он ушел за пределы 1000 пунктов. В последующие годы он снижался, но с тех пор еще не опускался до таких уровней, как сейчас.

Исторический минимум по российскому риску — 36,9 пункта — был зафиксирован 5 июня 2007 года.

Инвесторы перестали ждать санкций

«Снижение CDS означает уменьшение риска дефолта. По сути это признание участниками рынка сверхустойчивых фундаментальных макроэкономических показателей России: низкого уровня долга, профицита бюджета и счета текущих операций, снижения балансирующей бюджет цены на нефть, высоких золотовалютных резервов», — перечисляет Евдокимова. Риск-премия также могла упасть из-за уменьшения вероятности санкций в восприятии инвесторов, считает она.

Подобные уровни кредитного риска, как сейчас, наблюдались в 2005 году, перед тем как международные рейтинговые агентства Moody’s и S&P впервые повысили суверенный кредитный рейтинг России до инвестиционного уровня: Moody’s — в октябре 2005-го (до Baa2), S&P — в декабре (до BBB), напомнила Евдокимова. Сейчас дальнейшее снижение риск-премии может означать, что инвесторы видят возможность повышения суверенного кредитного рейтинга России в обозримой перспективе, рассуждает она. В августе долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте повысило международное рейтинговое агентство Fitch. Ужесточения санкций последовать не должно, и кредитный рейтинг России исходя из имеющихся данных может быть повышен, допускает директор аналитического департамента «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов.

В 2018 году на ожиданиях санкций уровень CDS достигал 170 пунктов, почти на 100 б.п. выше, чем сейчас, напоминает главный управляющий портфелем УК «Атон-менеджмент» Константин Святный. В настоящий момент инвесторы не закладывают риск возможных санкций в оценку риска российских еврооблигаций, говорит он: последний объявленный раунд не привел к каким-то последствиям (в августе 2019 года США расширили санкции против России, запретив американскому финансовому сектору покупать российские еврооблигации, но не ОФЗ, при первичном размещении). Цены российских еврооблигаций весь год растут, доходности снижаются, в том числе на фоне двух снижений ставки Федеральной резервной системы США и, возможно, еще одного ее снижения на следующей неделе, отмечает Святный.

Если санкции не приводят к блокировке финансовой системы, например к отключению банковской системы от SWIFT, психологически они влияют на инвесторов, однако действия последних определяются фундаментальными параметрами экономики, в частности ее способностью платить по своим долгам, отмечает эксперт. Он также допускает повышение кредитного рейтинга России в 2020 году. В начале 2020 года суверенный кредитный рейтинг России может быть повышен — например, для S&P c уровня ВВВ- до ВВВ, считает и главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович.

Риски развивающихся рынков

«Сейчас мы видим снижение доходностей и сужение спредов не только по России, это общая тенденция для многих развивающихся рынков», — говорит экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. Инвесторы ищут инвестиционные альтернативы при снижающихся или уже сниженных до околонулевых значений ставках на крупнейших развитых рынках, поясняет она. Российские евробонды уже очень дорогие, премия низкая, потенциал дорожать уже ограничен, рассуждает Донец. Тем не менее низкие ставки в развитых странах сохранятся, поддерживая интерес инвесторов к таким рынкам, как Россия, что может еще снизить риск-премии и доходности по валютным облигациям для России, считает она, — если только не реализуются рисковые сценарии, связанные с санкциями, или же сценарии «жесткой посадки» глобального роста на фоне развития истории с торговыми войнами.

Доходности ОФЗ также продолжат снижаться

Рублевые бонды в основном двигаются за рублевыми ставками ЦБ и также еще могут подорожать, отмечает Донец: ЦБ продолжает смягчать денежно-кредитную политику, и доходности будут снижаться. Снижение ключевой ставки до 6,5% уже заложено в доходности, констатирует эксперт: если ЦБ опустит ставку еще ниже, будет еще запас по движению рынка.

Для инвесторов возможности заработать на российском риске все меньше и меньше, отмечает гендиректор УК «Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев. Не имея возможности заработать на развитых рынках из-за нулевой инфляции, нулевых ставок и низкого экономического роста, инвесторы создали ажиотажный спрос на развивающихся рынках, и доходности на них снизились. По сравнению с развитыми рынками премия за риск на развивающихся сейчас крайне низкая, низкие доходности уже не отражают ни текущих, ни будущих рисков, связанных с этими рынками, в частности с замедлением глобальной экономики и торговыми войнами.

«Неслучайно аналитики предупреждают об инвестиционном пузыре на развивающихся рынках», — резюмирует Лосев.

Ранее агентство Bloomberg предупредило, что высокодоходные развивающиеся рынки могут стать новым пузырем, которому угрожают политические кризисы в Эквадоре, Чили, Ливане и других странах — хотя сейчас индексы акций, облигаций и валют стран с развивающимися рынками вблизи максимумов.

Однако Россия выглядит лучше на фоне стран с аналогичным уровнем рейтинга, считает Святный. Если до 2008 года избыточная ликвидность от роста цен на нефть шла на потребление, сейчас с введением бюджетного правила вся излишняя валюта уходит в бюджет на накопления и инвестирование в Фонд национального благосостояния, рассуждает он, указывая, что эта модель более стабильная.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector