Gocapital.ru

Мировой кризис и Я
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Риск рыночной ликвидности это

Глава 6. Риск ликвидности

Глава 6. Риск ликвидности

6.1. Процедуры по управлению риском неспособности кредитной организации финансировать свою деятельность, то есть обеспечивать рост активов и выполнять обязательства по мере наступления сроков их исполнения без понесения убытков в размере, угрожающем финансовой устойчивости кредитной организации (далее — риск ликвидности), должны устанавливать факторы его возникновения и включать:

описание и распределение между структурными подразделениями функций, связанных с принятием и управлением риском ликвидности, процедур взаимодействия указанных подразделений и порядок рассмотрения разногласий между ними;

описание процедур определения потребности кредитной организации (банковской группы) в фондировании, включая определение избытка (дефицита) ликвидности и предельно допустимых значений избытка (дефицита) ликвидности (лимитов ликвидности);

порядок проведения анализа состояния ликвидности на различную временную перспективу (краткосрочная, текущая, долгосрочная ликвидность);

порядок установления лимитов ликвидности и определения методов контроля за соблюдением указанных лимитов, информирования органов управления кредитной организации о допущенных нарушениях лимитов, а также порядок их устранения;

процедуры ежедневного управления ликвидностью, а также управления ликвидностью в более длительных временных интервалах;

методы анализа ликвидности активов и устойчивости пассивов;

процедуры принятия решений в случае возникновения «конфликта интересов» между ликвидностью и прибыльностью (например, обусловленного низкой доходностью ликвидных активов, высокой стоимостью заемных средств);

процедуры восстановления ликвидности, в том числе процедуры принятия решений по мобилизации (реализации) ликвидных активов, иные возможные (и наиболее доступные) способы привлечения дополнительных ресурсов в случае возникновения дефицита ликвидности.

Процедуры управления риском ликвидности дочерней кредитной организации должны определяться на основе подходов к управлению риском ликвидности, установленных на уровне банковской группы, и согласовываться в письменной форме с головной кредитной организацией банковской группы.

В случае если кредитная организация (дочерняя кредитная организация) использует элементы моделирования состояния активов и пассивов, учитывающие «поведенческие» характеристики, базирующиеся на прогнозах поведения клиентов, в том числе вкладчиков, состояния финансовых рынков, внутренние документы кредитной организации (банковской группы) должны содержать описание используемых методов математического и статистического анализа и базовых допущений. Кредитная организация (головная кредитная организация банковской группы) должна осуществлять анализ чувствительности применяемой методологии к изменению установленных допущений. Допущения, принятые в дочерней кредитной организации, должны согласовываться в письменной форме с головной кредитной организацией банковской группы.

6.2. Кредитная организация (головная кредитная организация банковской группы) устанавливает процедуры управления риском ликвидности, охватывающие его различные формы:

риск несоответствия между суммами и датами поступлений и списаний денежных средств (входящих и исходящих денежных потоков);

риск непредвиденных требований ликвидности, то есть последствия того, что непредвиденные события в будущем могут потребовать больших ресурсов, чем предусмотрено;

риск рыночной ликвидности, то есть вероятности потерь при реализации активов либо ввиду невозможности закрыть имеющуюся позицию из-за недостаточной ликвидности рынка или недостаточных объемов торгов. Проявление данной формы риска может учитываться при оценке рыночного риска;

риск фондирования, то есть риск, связанный с потенциальными изменениями стоимости фондирования (собственный и рыночный кредитный спрэд), влияющими на размер будущих доходов кредитной организации.

6.3. В случае изменения бизнес-модели кредитной организации (банковской группы, дочерней кредитной организации), рыночной конъюнктуры, иных внешних и внутренних событий кредитная организация (головная кредитная организация банковской группы) вносит изменения в методологию управления риском ликвидности.

6.4. Кредитная организация (головная кредитная организация банковской группы) обязана осуществлять анализ состояния ликвидности кредитной организации (банковской группы) на различную временную перспективу (краткосрочная, текущая, долгосрочная ликвидность).

Кредитная организация (головная кредитная организация банковской группы) обязана определить, будут ли в отношении риска ликвидности (либо отдельных его форм) определяться требования к капиталу либо будет ли управление риском ликвидности осуществляться посредством установления процедур по управлению данным видом риска и выделения капитала на его покрытие.

6.5. Кредитная организация (головная кредитная организация банковской группы) разрабатывает план финансирования деятельности в случаях непрогнозируемого снижения ликвидности. Основными целями такого плана является сохранение ликвидности и определение порядка действий кредитной организации (головной кредитной организации), включая определение источников пополнения ликвидности. Данный план необходимо регулярно (не реже одного раза в год) пересматривать (обновлять). Дочерняя кредитная организация должна разработать план финансирования деятельности в случаях непрогнозируемого снижения ликвидности на индивидуальной основе.

6.6. В кредитной организации (банковской группе) должна функционировать автоматизированная информационная система, обеспечивающая:

контроль за соблюдением лимитов ликвидности, установленных стратегией управления ликвидностью кредитной организации (банковской группы, дочерней кредитной организации);

проведение анализа состояния ликвидности, в том числе по видам валют, в которых номинированы активы и обязательства кредитной организации (банковской группы);

формирование и предоставление органам управления и подразделениям кредитной организации (головной кредитной организации банковской группы) отчета, позволяющего осуществлять анализ текущего и перспективного состояния ликвидности кредитной организации (дочерней кредитной организации);

формирование отчета о риске ликвидности в период стрессовых ситуаций.

Риск ликвидности предприятия: раскрываем понятие

При осуществлении хозяйственной деятельности каждое предприятие сталкивается с рисками, природа возникновения которых может быть различной (отраслевой, экономической, правовой, прочее). В особой группе рисков находятся финансовые, т. е. те, которые сопровождают финансовую деятельность предприятия и оказывают на нее влияние преимущественно в двух направлениях.

Прежде всего, это пребывание в тесной взаимосвязи уровня доходности финансовых операций организации и принимаемых рисков. Во-вторых, это образование угрозы банкротства предприятия, обусловленное финансовыми рисками и потерями, которые являются наиболее ощутимыми и уязвимыми для организации.

Практически все финансовые задачи, связанные с приумножением дохода предприятия, ростом его рыночной стоимости и созданием условий для финансовой безопасности, предполагают владение финансовыми менеджерами не только высокой квалификацией, но и методикой принятия (выработки, реализации) рисковых решений.

Каждое предприятие, которое стремится укрепить свои позиции на бизнес-поприще, должно разработать свою собственную стратегию по управлению финансовыми рисками.

Целью такой стратегии является обеспечение оптимального для владельцев предприятия и инвесторов баланса между долгосрочной стабильностью бизнес-направления и максимизацией дохода.

Сущность и оценка риска ликвидности

При управлении финансовым риском используют методы, приемы и мероприятия, с помощью которых можно прогнозировать возникновение рисковых событий (обстоятельств) и своевременно реагировать на негативные последствия таких событий.

Обязательный этап – анализ и количественная оценка риска, для проведения которой необходима только аргументированная информация, отражающая фактическое состояние предприятия.

Таковой сегодня признается бухгалтерская (финансовая) отчетность, содержащая открытые сведения, которые нельзя сопоставить с коммерческой тайной.

С точки зрения доступности информации финансовые риски предприятия в бухгалтерской отчетности принято разделять на рыночные, кредитные и ликвидности. С последними приходится сталкиваться большинству предприятий, которые не могут справиться с имеющимися финансовыми обязательствами в полном объеме и в установленный срок. Это могут быть как задолженность заимодавцам по полученным займам (кредитам), так и кредиторская задолженность подрядчикам и поставщикам.

В качестве источника информации для установления риска ликвидности выступает бухгалтерский баланс, нарушение ликвидности которого свидетельствует о появлении риска потери платежеспособности предприятия. Как следствие – предприятие не успевает покрывать обязательства с использованием активов, срок преобразования которых в денежную форму отвечает таковому погашения обязательств.

Таким образом, риск потери ликвидности означает вероятность появления случая, когда предприятие ощущает нехватку денежных средств при погашении требований, выдвинутых кредиторами. Существенное влияние на рассматриваемый вид риска могут оказывать процессы, протекающие в финансовой либо инвестиционной сферах, что объясняется их включением в денежные потоки организации.

Читать еще:  Оценка степени риска включает

При этом следует видеть разницу между риском потери ликвидности и непосредственно риском ликвидности. В первом случае целесообразно говорить о взаимосвязи с риском снижения эффективности либо возникновения убытков.

Потеря ликвидности приводит к образованию дополнительных издержек и периодических остановок производственного процесса. Уменьшение риска ликвидности происходит по мере роста величины чистого оборотного капитала. Во втором случае речь идет о рисках, связанных с вероятностью возникновения потерь во время продажи ценных бумаг (также – других товаров), обусловленных изменением их стоимости и оценки их качества.

Методика анализа риска потери платежеспособности

Риск потери платежеспособности анализируют с использованием распространенной методики, характерной для риск-менеджмента. Она базируется на приеме финансового анализа и оценке ликвидности бухгалтерского баланса.

В зависимости от периода преобразования в денежную форму принадлежащие предприятию активы разделяются на четыре группы риска ликвидности.

А именно:

  • на абсолютную ликвидность (безрисковую зону): А1≥П1, А2≥П2, А3≥П3, А4≤П4;
  • нормальную ликвидность (зону допустимого риска): А1≤П1, А2≥П2, А3≥П3, А4≤П4;
  • нарушенную ликвидность (зону критического риска): А1≤П1, А2≤П2, А3≥П3, А4≤П4;
  • кризисную ликвидность (зону катастрофического риска) А1≤П1, А2≤П2, А3≤П3, А4≤П4.

Анализ риска потери платежеспособности предполагает сопоставление данных групп с таковыми пассивов, группировка которых производилась с учетом степени срочности погашения обязательств. Посредством поочередного сопоставления групп активов с пассивами устанавливается тип состояния ликвидности баланса.

Рыночная ликвидность

В бизнесе, экономике или инвестициях рыночная ликвидность является способностью актива быть проданным, не вызвав значительного изменения цены и с минимальной потерей стоимости. Деньги (наличные средства) являются самым ликвидным активом, и они могут быть использованы немедленно для выполнения экономических действий, таких как покупка, продажа, или оплата долгов, удовлетворение насущных желаний и потребностей. Однако, валюта, и даже основная валюта, может потерять рыночную ликвидность из-за крупных ликвидационных событий. Например, ситуации активного сброса долларовых облигаций такими странами как Китай, Саудовская Аравия или Япония (каждая из которых держит триллионы долларов в этих облигациях), безусловно, повлияет на рыночную ликвидность доллара США и на активы, выраженные в долларах США. Вообще не существует активов, которые могут быть проданы, не повлияв на рынок.

Термин ликвидность (liquidity) относится как к способности бизнеса выполнить свои платежные обязательства, с точки зрения обладания достаточно-ликвидными активами, так и к самим таким активам. Процесс обмена менее ликвидных активов на более ликвидные называется ликвидацией (liquidation).

Ликвидность официально определена во многих режимах учета, а в последние годы была определена более строго. Например, Федеральная резервная система США намеревается применять количественные требования ликвидности, основанные на нормах Базель III по состоянию на 2012 финансовый год. Директора банков также будут обязаны знать и лично утверждать основные риски ликвидности. Другие правила требуют диверсифицировать контрагентский риск и проводить стресс-тестирование портфеля для защиты от чрезвычайных ситуаций, которые, как правило, указывают на необычное состояние рыночной ликвидности, и избегать инвестиций, особенно уязвимых из-за внезапных изменений ликвидности.

Общий обзор

Ликвидный актив обладает некоторыми или всеми следующими признаками: он может быть продан быстро, с минимальной потерей стоимости, в любое время работы биржи. Важнейшей характеристикой ликвидного рынка является то, что там всегда есть продавцы и покупатели, которые могут и хотят торговать. Другое прекрасное определение ликвидности – это возможность того, что следующая сделка будет заключена по цене, равной предыдущей. Рынок можно считать глубоко ликвидным, если есть много продавцов и покупателей. Это связано с глубиной рынка, которая может быть измерена как единицы актива, которые могут быть проданы или куплены при заданном влиянии на цену. Противоположное понятие широты рынка определяется как влияние на цену единицы актива.

Неликвидный актив – это актив, который продается с трудом из-за неопределенности относительно его оценки или из-за отсутствия рынка, на котором он торгуется регулярно. Связанные с ипотекой активы, которые появились в результате ипотечного кризиса, являются примерами неликвидных активов, поскольку их цену трудно определить, несмотря на то, что они гарантированы недвижимостью. Другим примером является такой актив, как большой пакет акций, продажа которого повлияет на рыночную цену.

Ликвидность продукта может быть измерена по тому, как часто он продается и покупается; это известно как объем (volume). Часто инвестиции в ликвидные рынки, например, рынок ценных бумаг или рынок фьючерсов, считаются более ликвидными, чем инвестиции, например, в недвижимость, из-за возможности быстрой реализации. Некоторыми активами с ликвидных вторичных рынков иногда удобнее владеть, и покупатели готовы платить более высокую цену за этот актив, чем за аналогичные активы малоликвидного вторичного рынка. Скидка за ликвидность приводит к уменьшенной потенциальной или предполагаемой доходности для таких активов. Пример: разница между вновь выпущенными облигациями Казначейства США по сравнению со старыми облигациями с тем же сроком, оставшимся до погашения. Покупатели знают, что другие инвесторы не хотят покупать старые облигации, поэтому вновь выпущенные облигации имеют более низкую доходность и более высокую цену.

Спекулянты и маркет-мейкеры вносят основной вклад в ликвидность рынка или актива. Они являются физическими лицами или институционалами, которые стремятся получить прибыль от ожидаемого увеличения или уменьшения конкретной рыночной цены. Делая это, они предоставляют капитал, необходимый для увеличения ликвидности. Риск неликвидности не обязательно относится только к индивидуальным инвестициям: портфели в целом подвержены рыночному риску. Финансовые учреждения и управляющие активами, которые ведут портфели, подвергаются действию так называемого «структурного» и «случайного» риска ликвидности. Структурный риск ликвидности, который иногда называют риском ликвидности финансирования – это риск, связанный с финансированием портфеля активов в ходе обычной финансово-хозяйственной деятельности. Случайный риск ликвидности – это риск, связанный с поиском дополнительных средств или заменой истекающих обязательств при будущих потенциально неблагоприятных рыночных условиях. Когда Центробанк пытается воздействовать на ликвидность (предложение) денег, этот процесс известен как «операции на открытом рынке».

Влияние рыночной ликвидности на стоимость активов

Рыночная ликвидность активов влияет на их цену и ожидаемую доходность. Теория и фактические данные свидетельствуют о том, что инвесторы нуждаются в более высокой доходности от активов с более низкой ликвидностью на рынке, чтобы компенсировать более высокую стоимость торговли этими активами. То есть, для активов при прочих равных чем выше его рыночная ликвидность, тем выше его цена, и тем меньше его ожидаемая доходность. Кроме того, склонные к риску инвесторы нуждаются в более высокой ожидаемой доходности, если риски рыночной ликвидности актива больше. Эти риски включают влияние шоков общей рыночной ликвидности на доходность активов, влияние шоков рыночной ликвидности на собственную ликвидность активов и влияние рыночной доходности на собственную ликвидность актива. Здесь также, тем выше риск ликвидности, тем выше ожидаемая доходность актива или тем ниже его цена.

Фьючерсы

На фьючерсных рынках не существует гарантии, что ликвидный рынок будет существовать в любой момент времени для погашения контракта на поставку товара. Некоторые фьючерсные контракты и конкретные месяцы поставки имеют тенденцию к большей торговой активности, и имеют большую ликвидность, чем другие. Самыми полезными показателями ликвидности для этих контрактов являются объем торгов и сумма открытых позиций.

Читать еще:  Управление проектами в условиях риска

Существует также скрытая ликвидность, относящаяся к транзакциям, которые проводятся вне биржи и поэтому не видны инвесторам до тех пор, пока не будут завершены. Это не способствует общедоступному «обнаружению цены» (price discovery).

Банковская сфера

В банковской сфере ликвидность является способностью выполнять обязательства когда это необходимо без получения недопустимых убытков. Управление ликвидностью является ежедневным процессом, требующим, чтобы банкиры контролировали и проектировали потоки средств для сохранения достаточной ликвидности. Поддержание баланса между краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами является очень важным. Для отдельного банка депозиты клиентов являются его первичным обязательством (т.е. банк должен вернуть все клиентские депозиты по требованию), в то время как резервы и кредиты являются его первичными активами (т.е. это задолженности перед банком, а не банка). В инвестиционном портфеле представлена меньшая часть активов, и он служит основным источником ликвидности. Инвестиционные ценные бумаги могут быть погашены для компенсации изъятия вкладов и увеличения спроса на кредиты. У банков есть несколько дополнительных возможностей для создания ликвидности, такие как продажа кредитов, займы у других банков, заемные средства из Центробанка, например, Федерального резервного банка США, и привлечения дополнительного капитала. В худшем случае вкладчики могут потребовать назад свои средства, когда банк не в состоянии генерировать достаточное количество наличных средств без значительных финансовых потерь. В тяжелых случаях это может привести к массовому изъятию банковских вкладов (bank run). Большинство банков следует требованиям законодательства, предназначенным для помощи банкам избежать кризиса ликвидности.

Банки вообще могут поддерживать какую угодно ликвидность, потому что в большинстве развитых стран банковские вклады застрахованы правительством. Недостаток ликвидности может быть восполнен повышением депозитных ставок и эффективным маркетингом депозитных продуктов. Однако важной мерой стоимости банка и его успешности являются затраты на ликвидность. Банк может привлекать значительную ликвидность. Низкие затраты приводят к большей прибыли, большей стабильности, и большему доверию вкладчиков, инвесторов и регулирующих органов.

Система управления риском ликвидности

Выдержка из книги «Анализ кредитных рисков»
автор: Наталья Костюченко

Риск ликвидности – это риск потерь, вызванный несоответствием сроков погашения обязательств по активам и пассивам. К этим же потерям необходимо относить недополученную прибыль, связанную с отвлечением ресурсов для поддержания ликвидности.

Классификация риска

Риск ликвидности можно разбить на две категории:

  • Риск рыночной ликвидности связан с потерями, которые может понести участник из-за недостаточной ликвидности рынка, когда реальная цена сделки сильно отличается от рыночной цены в худшую сторону.
  • Риск балансовой ликвидности или неплатежеспособности заключается в том, что кредитная организация может оказаться неплатежеспособной и не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами, вкладчиками и прочими контрагентами в силу нехватки наличных средств или других высоколиквидных активов.

Риск неплатежеспособности может возникнуть из-за сбоев в функционировании расчетных систем (системный риск), несбалансированной структуре будущих платежей (технический риск) и изменения субъективного мнения участников рынка о платежеспособности компании.

Баланс банка является ликвидным, если его состояние позволяет за счет быстрой реализации актива покрывать срочные обязательства по пассиву.

Структура баланса банка

Балансовые счета разделяют на активные и пассивные. Средства на пассивных счетах являются ресурсами банка для кредитования и проведения других банковских операций. Задолженность на активных счетах показывает направление использования этих ресурсов. На внебалансовых счетах отражается движение ценностей и документов, поступающих в учреждения банков на хранение, инкассо или комиссию. Сюда относятся также документы по оплате государственной пошлины, бланки строгой отчетности, бланки акций, акций по поручению, документы по аккредитиву, другие документы и ценности.

Статьи актива баланса (расположены по степени снижения ликвидности):

  • кассовые активы (наличность, резервы в ЦБ РФ, средства на корреспондентском счете в РКЦ территориального управления ЦБ РФ), средства в других коммерческих банках;
  • вложения средств в ценные бумаги, коммерческие векселя, ценные государственные бумаги правительственных организаций, местных органов власти и т.д. (например, краткосрочные коммерческие векселя сроком обращения до 5 лет, выписанные первоклассными кредитоспособными заемщиками, которые реализуются на денежном рынке, ГКО (государственные краткосрочные облигации), ОГСЗ (облигации государственного сберегательного займа), ОГВВЗ (облигации государственного внутреннего валютного займа));
  • кредиты, выданные предприятиям, организациям, индивидуальным заемщикам, а также другим коммерческим банкам. Эти активы баланса относятся к низколиквидным вложениям, так как банки несут риски по их своевременному погашению и превращению в первоклассные ликвидные средства;
  • капиталовложения — то есть инвестирование средств в движимое и недвижимое имущество, создание филиалов, совместных предприятий и т.д.

Статьи пассива баланса:

  • собственные средства: уставный, резервный, нераспределенная прибыль;
  • привлеченные средства: средства на расчетных счетах предприятий и кредитных учреждений-корреспондентов; счета бюджета и бюджетных организаций; вклады граждан и депозиты организаций; межбанковские кредиты.

Основное место в ресурсах банка занимают привлеченные депозиты, расчетные и текущие счета. На долю привлеченных средств приходится до 90% средств в большинстве коммерческих банков. Оптимальная прибыльность и ликвидность банка жестко детерминирована оптимальной структурой баланса, которая может быть достигнута лишь при эффективном управлении пассивами и активами баланса. Чем выше доля привлеченных на срочной основе ресурсов (управляемых пассивов) в общей сумме заемных средств, тем легче банку поддерживать нужную сбалансированность между активами и пассивами по срокам и суммам, следовательно, тем выше ликвидность кредитной организации.

Управление риском

Основной целью управления ликвидностью является поддержание такого состояния структуры активов и пассивов банка по видам и срокам до погашения, которое позволяло бы банку:

  • обеспечивать своевременное выполнение обязательств;
  • удовлетворять спрос клиентов на кредитные ресурсы;
  • поддерживать репутацию среди клиентов и контрагентов банка как надежного финансового института, уделяющего особое внимание регулированию риска ликвидности.

Условием эффективного управления ликвидностью является наличие в кредитной организации официально утвержденного и при необходимости пересматриваемого руководящим органом кредитной организации документа о Политике в сфере управления и контроля за состоянием ликвидности. Указанный документ должен содержать систему требований к организации работы по управлению ликвидностью. Основным принципом такой Политики является эффективное управление ликвидностью с учетом обеспечения необходимого объема резервов, в случае возникновения кризисной ситуации.

Система управления рисками включает в себя:

  • анализ разрыва в сроках погашения требований и обязательств, сгруппированных по срокам (до востребования, от 1 до 30 дней, от 31 до 90 дней и т.д.);
  • установление лимитов и ставок привлечения/размещения средств по отдельным инструментам и (или) срокам;
  • разработка сценариев и мероприятий по восстановлению ликвидности банка;
  • контроль за выполнением установленных процедур по управлению ликвидностью.

В целях оптимизации управления риском ликвидности целесообразно раздельно осуществлять управление риском текущей ликвидности (способности банка обеспечивать своевременное выполнение обязательств со сроками погашения до 30 дней, а также обязательств, предусматривающих право досрочного отзыва) и структурной ликвидности (способности банка обеспечивать своевременное выполнение обязательств со сроками погашения свыше 30 дней). Мониторинг текущего и прогнозного состояния краткосрочной ликвидности осуществляется ежедневно на основе составления платежного календаря и прогноза потребности в ресурсах в краткосрочном периоде. Мониторинг состояния структурной ликвидности осуществляется путем регулярного составления текущего и прогнозных отчетов о разрывах по срокам погашения активов и пассивов.

Читать еще:  Управление юридическими рисками компании

Необходимо отметить, что большую роль в регулировании рублевой ликвидности играют механизмы ЦБ РФ по формированию обязательных резервов, а также рефинансирования кредитных организаций. Механизм усреднения обязательных резервов является наиболее доступным инструментом регулирования текущей ликвидности. Суть его заключается в том, что кредитная организация получает право не перечислять в ЦБ РФ часть обязательных резервов в размере определенной величины, но поддерживать определенный неснижаемый остаток на своем корсчете в ЦБ. Основным документом регулирования ликвидности банка является Инструкция Банка России от 16.01.2004 г. № 110-И «Об обязательных нормативах банков». Инструкция устанавливает числовые значения и методику расчета следующих обязательных нормативов банка:

  • достаточности собственных средств (капитала) банка;
  • ликвидности банка;
  • максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков;
  • максимального размера крупных кредитных рисков;
  • максимального размера кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам);
  • совокупной величины риска по инсайдерам банка;
  • использования собственных средств (капитала) банков для приобретения акций (долей) других юридических лиц.

Ликвидность банка зависит не только от ликвидности баланса, но и от ряда других факторов. К их числу относятся:

  • политическая и экономическая ситуация в стране или регионе;
  • состояние денежного рынка;
  • возможность рефинансирования в Центральном банке;
  • развитость рынка ценных бумаг;
  • наличие и совершенство залогового и банковского законодательства;
  • обеспеченность собственным капиталом банка;
  • надежность клиентов и банков-партнеров;
  • уровень менеджмента в банке;
  • специализация и разнообразие банковских услуг данного кредитного учреждения;
  • прочие факторы.

Методы оценки риска

Отметим основные методы оценки риска ликвидности:

  • Коэффициентный анализ;
  • ГЭП-анализ;
  • Сценарное моделирование;
  • VaR-анализ портфеля с учетом риска ликвидности.

Интегральная оценка рыночного риска. Расчет рыночной ликвидности, как фактора риска, на развивающихся фондовых рынках

Современная портфельная теория исходит из предпосылки, что инвестор или портфельный управляющий может совершить сделку в любом объеме по текущей рыночной цене.

На практике часто такая предпосылка не находит подтверждения, так как развивающиеся фондовые рынки, к которым в частности относится и российский рынок, обладают низкой ликвидностью, поэтому оценка уровня ликвидности имеет большое значение. Неправильная или чрезмерно оптимистичная оценка ликвидности может серьезно ударить по стабильности инвестиционного фонда.

К сожалению существующие методы оценки рыночного риска, в том числе и Value at Risk ( VaR ), не учитывают такую составляющую рыночного риска как ликвидность портфеля или отдельных его финансовых инструментов.

Рыночная ликвидность является многогранным понятием, в котором Bank for International выделяет три основных параметра (стороны): глубина, вязкость и восстановление.

Вязкость — представляет собой разницу между ценой отдельной сделки или позиции и среднерыночной ценой. Разница цен называет спредом. Выделяют различные виды спреда, перечислим их:

Наблюдаемый спред — разница между лучшими ценами на продажу и на покупку.

Реализованный спред — разница между средневзвешенными ценами спроса и предложения, для сделок за определенный промежуток времени.

Эффективный спред — разница между ценой заявленной сделки и ценой исполненной сделки. Данный вид спреда лучше всего показвает вязкость рынка.

Следующее параметр ликвидности рынка глубина, представляет собой максимальный объем заявок на покупку (продажу), другими словами — объем торгов.

Параметр восстановление рынка показывает скорость, с которой устраняется дисбаланс цен между спросом и предложение.

Помимо вышеперечисленных параметров ликвидность рынка определяют так же, такие характеристики как среднедневной объем рыночных сделок, частота заключения сделок, коэффициент оборота, волатильность цен, количество участников на рынке, величина спрэда на закрытие фондового рынка.

И так если дать определение риску ликвидности, то это вероятность возможных убытков инвестора, которые возникли в следствие операции с финансовыми инструментами по завышенным или заниженным ценам из-за недостаточного объема спроса или предложения.

Итак, для расчета общего рыночного риска инвестиционного портфеля следует не только учесть ценовой риск, который может быть рассчитан с помощью методики VaR, но и рассчитать риск ликвидности.

где: Var – ценовой риск, неблагоприятного изменения цены;

Rl – риск ликвидности.

Для того что бы оценить риск необходимо оценить описанные выше параметры: вязкость, глубину и востановление рынка.

Для начала рассчитаем вязкость рынка. В 1999 году авторами Bangia, Schuermann, Stroughair в статье ”Modelling liquidity risk with implications for traditional market risk measurement and management” была предложена методика расчета вязкости рынка.

Р t – средняя стоимость бумаги на день t;

S – нормализованный спрэд;

Sigm – стандартное отклонение логарифмического изменения нормализованного спрэда;

К1-а — квантиль, соответствующий выбранному доверительному уровню.

Коэффициент К для заданного уровня доверительного интервала следует использовать только для нормального распределения спрэда. Если распределение спрэда не подчиняется нормальному закону распределения необходимо воспользоваться историческими данными и более грубо оценить.

Где:
Ask – цена предложения;

Bid — цена спроса;

Mid — среднее значение спроса и предложения.

Измерим глубину рынка и скорость его восстановления. Для каждого актива рассчитаем скорость восстановления по формуле:

Где:
Vt— значения объема по выбранному активу в день t;

Vt-1 – значения объема по выбранному активу за предыдущий день от дня t;

lambda – параметр сглаживания;

t – суммарный объем сделок по выбранному активу в день t на всех торговых площадках.

На следующем этапе рассчтиаем коэффициент эффективности торгов на фондовом рынке, для выбранного актива, по формуле:

К t – значение коэффициента в день t;

К t-1 – значение коэффициента в день t-1;

lambda – параметр сглаживания в реккурентном алгоритме EWMA (Exponential Weight Moving Average);

Et – функция принимающая значения 1 при одной рыночной сделки в день t и значение 0 в другом случае.

На следующем этапе рассчитаем безрисковый объем операций по выбранному финансовому инструменту за время N. Расчет безрискового объема операций по активам происходит для того, что бы определить уровень при превышении которого, могут возникнуть риски ликвидности.

N – число дней на проведение операции.

Для того что бы оценить глубину рынка воспользуемся регрессионным анализом и построим зависимость между объемом совершенных сделок ( V ) от величины спрэда (S).

Общее уравнение регрессионной модели будет выглядеть следующим образом:

Если учесть предположение что риск рыночной ликвидности возникает при превышении объема сделок над среднерыночными, то есть сделка с объемом ниже среднерыночного не будет нести риск и опасность, то формула расчета глубины рынка и его скорости восстановления будет выглядеть следующим образом:

b – коэффициент из модели регрессии;

V – объем сделки.

В итоге для расчета риска ликвидности необходимо сложить вычисленные значения параметров рыночной ликвидности.

В данной статье мы рассмотрели модификацию расчета рыночного риска для развивающихся фондовых рынков , где помимо стандартной методики оценки рыночного риска VaR используется дополнительно оценка риска рыночной ликвидности. Неучет фактора ликвидности при принятии инвестиционных решений может привести к непредвиденным потерям.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector
×
×