Инвестор брокер андеррайтер дилер общее понятие

Олимпиада по обществознанию 10 класс, задания с ответами

На этой странице вы найдете примеры заданий олимпиады по обществознанию. Здесь представлены тестовые вопросы и открытые вопросы, которые заставят учащихся 10 класса не просто повторить материал, изученный на уроках, но также анализировать изученное, уметь применять свои знания в решении различных задач. Таким образом, используя данный материал, школьники подготовятся к олимпиаде и смогут добиться высоких результатов.

Представленный комплект заданий олимпиады по обществознанию одинаково успешно можно использовать как на уроках в 10 классе, так и во время самостоятельной подготовки. Ученики смогут самостоятельно оценить себя, сверяясь с правильными ответами и решениями, записанными внизу страницы.

Олимпиада по обществознанию 10 класс

Скачайте задания, заполнив форму!

Тестовые задания

1. Сущность проблемы «Севера» и «Юга» состоит в
А) росте культурного многообразия
Б) формировании сети международных террористических организаций
В) истощении природных ресурсов
В) разрыве в уровне экономического развития регионов планеты

2. Человек воздействует на природу:
А) его влияние не имеет последствий
Б) благоприятно
В) неблагоприятно
Г) и благоприятно, и неблагоприятно

3. Характерной чертой индустриального общества является
А) слабость и неразвитость демократических институтов
Б) преобладание коллективного сознания над индивидуальным
В) преобладание частной формы собственности
Г) широкое использование внеэкономического принуждения к труду

4. А. Тойнби сформулировал закон:
А) единства и борьбы противоположностей
Б) «вызов — ответ»
В) смены общественно-экономических формаций
Г) классовой борьбы

5. Верны ли следующие суждения о самопознании?
1 — Идеальное «Я» — это представление о том, каким хотят меня видеть окружающие.
2 — Неотъемлемой частью самопознания служит самооценка.
А) оба суждения неверны
Б) верно только второе
В) оба суждения верны
Г) верно только первое

6. В познавательной деятельности в отличие от трудовой:
А) субъектом выступает отдельная личность
Б) средства должны соответствовать целям
В) цель состоит в получении достоверного знания
Г) результатом является новый продукт

7. Общность языка, верований, обычаев, символов присуща культуре
А) элитарной
Б) массовой
В) национальной
Г) обыденной
8. Верны ли следующие суждения о самообразовании? Самообразованием можно заниматься для
1 — заочного приобретения образования.
2 — повышения индивидуального уровня культуры.
А) верны оба суждения
Б) оба суждения неверны
В) верно только второе
Г) верно только первое

9. Целью правового государства является
А) создание вертикали власти
Б) формирование правовой культуры общества
В) развитие механизмов, сдерживающих инфляцию
Г) создание законодательной системы

10. Верховная власть в государстве N . передается по наследству. Какая дополнительная позволит сделать вывод о том, что государство N. Является абсолютной монархией?
А) парламент утверждает ежегодную сумму, выделяемую на содержание двора
Б) монарх является верховным главнокомандующим
В) власть монарха не имеет законодательных ограничений.
Г) монарх утверждает главу кабинета

Открытые вопросы

Вопрос 1
Назовите общее понятие для приведенных ниже:
— Инвестор, брокер, андеррайтер, дилер.
— Государственные органы, территория, исключительное право издавать законы, сбор налогов.

Вопрос 2
Что является лишним в каждом ряду? Лишнее выпишите и объясните, почему вы так решили.
— Валютная спекуляция, тариф на экспорт, экспортная субсидия, импортная квота, эмбарго.
— Верховенство закона, взаимная ответственность государства и личности, разделение властей, выборность органов государства.
— Насилие, убеждение, наследство, богатство, знания.

Вопрос 3
Сотрудники Следственного комитета при расследовании убийства получили оперативную информацию, согласно которой одним из подозреваемых является гражданин М., и что указанный гражданин на следующий день после убийства был на исповеди у священника К. Для проверки версии о причастности гражданина М. к убийству К. был вызван на допрос в качестве свидетеля. Обязан ли К. давать показания? Ответ обоснуйте.

Вопрос 4
Вставьте понятие:
__________________ — это часть общих издержек фирмы, величина которых зависит от объема выпуска. Большая часть этих издержек приходится на труд и сырье.

__________________ — накопленная сумма дефицитов государственного бюджета, то есть общий объем непогашенных государственных обязательств (внешних и внутренних).

Вопрос 5
Проанализируйте следующую информацию и ответьте на поставленные вопросы.
Участник научного симпозиума гражданин Н. заявил, что государство должно исключить «агрессивное насилие», то есть применение силы или угрозы применения силы к другому лицу, или его имуществу, вопреки воле этого лица. При том, запрет на агрессивное насилие должен быть правовым, а не этическим, то есть нарушения данного запрета должны преследоваться в судебном порядке.
Каких идеологических взглядов придерживается гражданин Н? Кто из современных российских экономистов или политиков разделяет эти взгляды?

Андеррайтер

Андеррайтер (англ. Underwriter) – юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, обслуживающий и гарантирующий эмиссию ценных бумаг эмитента.

Слово «андеррайтер» возникло из практики, когда каждый, кто принимал риск, писал свое имя под общей суммой риска, которую он был готов принять за определенную премию. Хотя механика со временем изменилась, андеррайтинг остается одной из важнейших функций в мире финансов.

Андеррайтинговые услуги предоставляются крупными финансовыми учреждениями, такими как банки или инвестиционные дома, в соответствии с которыми они берут на себя все расходы, связанные с привлечением инвестиционного капитала через IPO, и определенные, заранее оговоренные риски неполного размещения всего пакета акций. Андеррайтеры получают свой доход от разницы в цене (спред) между ценой эмитента и ценой, по которой они продают акции инвесторам.

Содержание:

Андеррайтинг ценных бумаг

Когда компания-эмитент хочет выпустить акции, облигации или другие ценные бумаги, обращающиеся на бирже, она привлекает андеррайтеров для управления этим длительным и сложным процессом.

Перед началом процесса предложения ценных бумаг потенциальным инвесторам, ведущий андеррайтер и эмитент определяют тип предложения, объем и другие параметры эмиссии. После определения структуры предложения, ведущий андеррайтер обычно собирает синдикат андеррайтеров, которые будут помогать в процессе эмиссии ценных бумаг и брать на себя часть рисков. Синдикат – это группа инвестиционных банков и брокерских домов, которые обязуются продать определенный процент от общего объема эмиссии.

Договор с синдикатом андеррайтеров может быть двух типов:

1. «Твердое обязательство» (англ. Firmcommitment) – андеррайтер или синдикат андеррайтеров обязуются приобрести за свой счет все ценные бумаги, которые не смогут разместить среди потенциальных инвесторов. Весь риск размещения ценных бумаг ложится на андеррайтеров. Андеррайтеры, заключившие с эмитентом договор «Твердого обязательства», гарантируют эмитенту получение всей выручки от размещения ценных бумаг, так как фактически будут обязаны выкупить весь объем эмиссии, если не нашлось потенциальных инвесторов, желающих поучаствовать в IPO.
2. «Максимальные усилия» (англ. Bestefforts) – андеррайтеры размещают максимально возможное количество ценных бумаг среди инвесторов. Оставшийся пакет ценных бумаг возвращается эмитенту. В случае заключения договора «Максимального усилия», андеррайтеры снимают с себя риск неразмещения части или всего объема эмиссии.

Проспект эмиссии

После того, как собран синдикат андеррайтеров, эмитент подает в Центробанк проспект эмиссии ценных бумаг. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» требует раскрытия в проспекте эмиссии всей существенной информации об эмитенте. Проспект эмиссии должен содержать:

• Описание бизнеса эмитента;
• Информация об основных акционерах;
• Список ключевых фигур компании;
• Зарплаты и премии ТОП-менеджеров компании;
• Финансовая информация за последние три года;
• Описание планируемых расходов компании после проведения IPO.

Road Show

После регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг андеррайтер приступает к маркетинговому этапу. Маркетинговый этап обычно включает в себя Road Show, которое представляет собой серию презентаций, проводимых андеррайтером и ключевыми руководителями эмитента среди потенциальных инвесторов (банки, ПИФы, брокерские дома и крупные инвесторы) по всей стране. Презентация дает возможность потенциальным покупателям задать вопросы руководству компании. Если покупателям нравится предложение, они проявляют интерес к инвестированию денежных средств. Это называется подпиской. Поскольку на данном этапе цена предложения окончательно не утверждена, покупатели подписываются на определенное количество акций. Этот процесс позволяет андеррайтеру определить, является ли предполагаемая цена справедливой.

Определение окончательной цены размещения ценных бумаг является одной из самых важных обязанностей андеррайтера. Во-первых, окончательная цена определяет сумму, которую получит эмитент от IPO. Во-вторых, точная оценка позволит андеррайтеру реализовать весь объем ценных бумаг. Поэтому эмитент и андеррайтер работают в тесном сотрудничестве, чтобы максимально точно определить цену размещения ценных бумаг. Как только достигнуто соглашение о цене и зарегистрировано в Центробанке, андеррайтер звонит подписчикам, чтобы подтвердить их заказы. Если спрос особенно высок, андеррайтер и эмитент могут повысить цену и подтвердить ее со всеми подписчиками.

Размещение ценных бумаг

Как только андеррайтер уверен, что сможет разместить весь пакет ценных бумаг, он закрывает предложение. Затем он покупает ценные бумаги у эмитента (если договор с эмитентом был заключен на условиях «твердого обязательства»), и эмитент получает денежные средства за вычетом расходов на андеррайтинг. Андеррайтеры затем продают ценные бумаги по цене размещения среди подписчиков. Если какие-либо подписчики отозвали свои заявки, то андеррайтеры продают ценные бумаги другим подписчикам или оставляют себе непроданный пакет ценных бумаг.

После того, как ценные бумаги размещены среди подписчиков, они попадают на биржу. Обычно андеррайтер (по договору с эмитентом) поддерживает определенное время курс ценных бумаг, не допуская сильных колебаний. Если котировки начинают резко отклоняться от цены размещения, андеррайтер покупает или продает ценные бумаги из своих запасов, стараясь сгладить колебания цены.

Достоинства андеррайтинга

Андеррайтеры выводят на рынок ценные бумаги компании. При этом инвесторы становятся более осведомленными о компании-эмитенте. Андеррайтеры получают компенсацию за свои услуги от эмитента в виде спреда. Спред представляет собой разницу между ценой, которую эмитент получит за акцию, и ценой размещения акции среди инвесторов. Спред компенсирует андеррайтеру расходы на ведение переговоров с потенциальными инвесторами, управление эмиссией ценных бумаг и принятие риска неполного размещения пакета бумаг.

Андеррайтеры несут значительный риск. Они не только должны консультировать клиентов по всем вопросам на протяжении всего процесса размещения, но и освобождают эмитента от риска недополучения необходимого капитала в процессе эмиссии. Андеррайтеры снижают этот риск, формируя синдикат, члены которого выкупают часть размещаемых ценных бумаг.

Андеррайтер

Как трейдер или инвестор, вы вряд ли сталкивались с этим понятием напрямую. Но, тем не менее, оно имеет самое непосредственное отношение к рынку акций. Впрочем, не только к нему, но обо всём по порядку.

Термин происходит от английского слова underwriter, которое, в переводе на русский язык, означает гарант или поручитель.

История возникновения понятия андеррайтинг уходит своими корнями в средние века, когда в купеческой среде начали страховать грузы отправляемые опасным морским путём. Тогда вся процедура сводилась к тому, что купец выступающий в качестве третьей стороны подписывался под тем количеством перевозимого груза своего коллеги, убыток по которому он соглашался покрыть в случае его утраты в силу оговоренных обстоятельств (основным из которых, по понятным причинам, был риск кораблекрушения).

В настоящее время, андеррайтингом принято называть услуги предоставляемые такими финансовыми учреждениями, как банки и страховые компании. В зависимости от сферы деятельности, можно выделить следующие виды андеррайтинга:

1. Андеррайтинг в банковском деле;
2. Андеррайтинг на рынке страховых услуг;
3. Андеррайтинг на рынке ценных бумаг.

Андеррайтинг в банковском деле

В банковском деле андеррайтинг является частью системы управления рисками (Risk management). Понятие это напрямую связано с таким видом банковской деятельности, как кредитование и предполагает оценку рисков возникающих вследствие выдачи кредита.

Именно андеррайтер проводит исследование кредитной истории и платёжеспособности клиента запросившего кредит. И уже на основании его выводов принимается решение о том предоставлять или не предоставлять кредит, и на каких условиях это делать (в случае положительного решения).

Существуют единые международные стандарты регулирования банковской деятельности именуемые Базельскими соглашениями. И любой банк претендующий на соответствие международным нормам и правилам, придерживается тех рекомендаций, которые в них изложены. Так вот, одно из таких соглашений именуемое Базель III, делает акцент на качестве организации управления рисками. И именно после обнародования данного документа, сильно возросла потребность в сфере банковского андеррайтинга.

В зависимости от того к какой категории относится клиент банка желающий получить кредит, различают следующие виды андеррайтинга:

1. Розничный андеррайтиг (работа по оценке рисков непогашения кредита со стороны физических лиц);
2. Андеррайтинг корпоративных клиентов (оценка рисков непогашения кредитов со стороны юридических лиц).

Андеррайтер работающий с физическими лицами занимается такими вопросами как авто-кредиты, ипотека, выдача кредитных карт и обычных потребительских кредитов. В его обязанности входит проверка всех предоставляемых клиентом сведений, их анализ и принятие решения о выдаче кредита. В качестве основных критериев влияющих на принятие итогового решения выступают выводы сделанные на основе:

1. Сведений о доходе клиента;
2. Сведений о трудовом стаже клиента;
3. Кредитной истории (в случае наличия оной);
4. Любой другой доступной информации о клиенте.

Андеррайтер работающий с юридическими лицами принимает свои решения на основе анализа:

• Хозяйственной деятельности компании;
• Финансовой и бухгалтерской отчётности;
• Особенностей деятельности компании (отраслевых, маркетинговых и т.п.);
• Репутации приобретённой компанией за весь период её существования.

Андеррайтинг на рынке страховых услуг

В страховании, описываемый термин также применяется для оценки рисков. Только в данном случае речь идёт уже об анализе вероятности наступления того или иного страхового случая и определении адекватной ему суммы страховой выплаты. Расчёт производится таким образом, чтобы склонить вероятности получения прибыли на сторону страховой компании, одновременно предоставив своим клиентам конкурентоспособное предложение.

В данном случае в обязанности андеррайтера входит:

1. Подтверждение факта принадлежности страхуемого объекта страховщику;
2. Анализ всех рисков, которым потенциально подвержен страхуемый объект;
3. В соответствии с проведённым анализом, определение группы риска для страхуемого объекта и, при необходимости, дополнение условий договора страхования;
4. Определение адекватного размера страховой премии;
5. Подписание страхового договора.

Исходя из перечисленных выше обязанностей, можно сделать вывод о том, что андеррайтер на рынке страховых услуг должен обладать следующими основными качествами и навыками:

1. Аналитический склад ума и способность к анализу и сопоставлению больших объёмов данных;
2. Умение хорошо ориентироваться в действующем законодательстве (особенно в тех его областях которые касаются страхуемого объекта);
3. Естественно, знание страхового рынка;
4. Профессиональные навыки в тех сферах деятельности и отраслях, к которым относятся страхуемые объекты (например, большинство андеррайтеров работающих в сфере медицинского страхования имеют дипломы врачей);
5. Умение брать на себя ответственность и принимать решения.

Поскольку от результатов работы андеррайтера, в конечном итоге зависит то, в прибыли или в убытке окажется страховая компания, его подпись под договором, в буквальном смысле слова, стоит миллионы.

Андеррайтер — это высококвалифицированный, дорогостоящий специалист. Профессионалы в данной специальности очень высоко ценятся страховыми компаниями и такими кадрами, как правило, никогда не разбрасываются. Известный анекдот хорошо иллюстрирующий отличие андеррайтера от обычного страхового агента:

Если страховой агент и андеррайтер садятся в один автомобиль, то агент давит на газ, а андеррайтер — на тормоза.

Андеррайтер на рынке ценных бумаг

Андеррайтер на рынке ценных бумаг – это юридическое лицо, играющее роль посредника между компанией выпускающей акции (компанией-эмитентом) и покупателями этих акций (а это в том числе и мы с вами). Обычно в этой роли выступают инвестиционные банки. Хотя, в принципе, это может быть любое юридическое лицо обладающее соответствующей лицензией от ЦБ РФ и статусом профессионального участника рынка ценных бумаг.

Весь процесс представляет собой примерно следующее. Компания-эмитент решает выпустить свои акции, т.е. другими словами провести так называемое первичное размещение акций на бирже (IPO). Компания заключает договор с андеррайтером, а тот действует по одному из нижеописанных сценариев (в зависимости от условий, изложенных в заключенном договоре):

1. Сразу выкупает все размещаемые акции у компании-эмитента, а затем уже реализует их на бирже с собственной наценкой. В этом случае он рискует тем, что часть бумаг продать не удастся;
2. Обязуется продать максимально возможное число акций из выпуска (снимая тем самым с себя финансовый риск);
3. Продаёт максимальное число эмитируемых бумаг, а кроме этого обязуется выкупить у эмитента весь остаток эмиссии (который неудастся реализовать в ходе первичного размещения) с целью последующего его размещения;
4. Действует по принципу “всё или ничего”. Иными словами, обязуется реализовать весь выпуск бумаг. Ну а если в итоге ему это не удаётся, то он лишается своего вознаграждения.

В любом случае, здесь также производится оценка рисков, анализ деятельности компании-эмитента и установление адекватной цены акций на момент их первичного публичного предложения.

По сути своей, андеррайтинг на фондовом рынке это та же самая страховка. В данном случае эмитент ценных бумаг страхуется от того, что не сможет их разместить по своей номинальной стоимости. Вознаграждение андеррайтера в данном случае есть не что иное, как обычная страховая премия. И чем больший риск тот на себя готов взять, тем выше и размер этой премии.

В общем случае роль андеррайтера здесь сводится к следующему:

1. Проведение подготовительного этапа (разрабатывается проспект эмиссии);
2. Распределение эмиссии между инвесторами, сначала в форме закрытых подписок (в ходе роад-шоу**), а затем и посредством прямых биржевых продаж;
3. Поддержание и подогревание интереса к выпущенным ценным бумагам (в т.н. период стабилизации);
4. Информационно-аналитическая поддержка выпущенных ценных бумаг.

Зачастую бывает так, что компания-эмитент прибегает к услугам сразу нескольких таких посредников. Причиной этого может быть стремление создать определённую конкуренцию между ними, а также расширить круг своих потенциальных инвесторов (кроме этого размер эмиссии может оказаться попросту неподъёмным для одного посредника). В этом случае андеррайтеры могут временно объединяться для осуществления координации своих действий, возникает т.н. синдикат андеррайтеров.

** Роад-шоу (англ. Road show) представляет собой шоу почти в прямом смысле этого слова. По сути, это множество презентаций, званных обедов и фуршетов проводимых по всей стране (или даже в нескольких странах) специально для потенциальных инвесторов. Основная цель данного мероприятия состоит в том, чтобы вызвать максимальный интерес и тем самым поднять спрос на эмитируемые ценные бумаги.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Инвестор брокер андеррайтер дилер общее понятие

На основании собственного анализа и оценок других банков и брокеров дилеры вырабатывают направление валютных операций предпочтение длинной или короткой позиции в конкретной валюте, с которой они производят сделки. При появлении новых сведений на протяжении дня оценка тенденций валютного рынка дилерами и выбираемое ими направление валютных операций могут неоднократно меняться. При этом играют роль коммерческий спрос, поступающая информация об экономических и политических событиях, валютная интервенция центральных банков и другие факторы. [c.354]

Поясните роль на рынке ценных бумаг эмитента, инвестора, андеррайтера, брокера, дилера и маркетмейкера. [c.462]

Основные потребители информации — торговые посредники (брокеры, дилеры), а также банки и организации. Профессионалы информационного рынка — вендоры — работают как с первоисточниками, так со вторичной информацией, перераспределяя ее. [c.433]

В Законе РФ О рынке ценных бумаг вместо понятия инвестиционный институт используется более широкое понятие профессиональный участник рынка ценных бумаг . К ним относятся брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, регистраторы, организаторы торговли на рынке ценных бумаг. [c.78]

В чем состоит экономическая роль брокеров, дилеров и инвестиционных банков [c.86]

В отличие от брокера, дилер совершает сделки по купле-продаже ценных бумаг от с во е го имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи этих ценных бумаг. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо (инвестиционная компания или фонд и др.). Кроме цены дилер вправе объявлять иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг [c.253]

Аудиторские фирмы, арбитраж, общественные профессиональные организации бухгалтеров и аудиторов, органы статистики, брокеры, дилеры, фондовые биржи. 4 [c.39]

Ц. б. тоже товар, и их покупка через посредника — а именно так и осуществляет ся продажа — стоит некоторую сумму денег. Какова же эта сумма Все зависит от того, какую партию Ц. б. вы хотите купить или продать и на какую комиссию от сделки вы договоритесь с брокером (дилером или другим посредником). [c.227]

Фактором, стимулирующим развитие практики дополнительных эмиссий, является создание ряда организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг в России, объединений депозитариев, регистраторов, брокеров, дилеров, что значительно упрощает размещение дополнительных выпусков акций. Способствует проведению дополнительных эмиссий и становлению инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг. Кроме того, снижение инвестиционной привлекательности других финансовых инструментов создает дополнительные условия для привлечения отечественных инвесторов на вторичный рынок. Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также заинтересованы в приобретении (в результате размещения дополнительных акций) определенной части акционерного капитала целого ряда перспективных российских предприятий. Особый интерес к дополнительным эмиссиям акционерных обществ ряда отраслей проявляют банки и банковские ассоциации. [c.167]

Биржи, брокеры, дилеры, консультанты [c.21]

ОПЕРАТОРЫ — маклеры, агенты по обмену валюты брокеры, дилеры, занимающиеся биржевыми, коммерческими и финансовыми операциями на профессиональной основе. [c.147]

Наряду с низкими ценами еще одним преимуществом E N является возможность круглосуточной торговли. Появление обширного класса индивидуальных инвесторов привело к необходимости увеличить торговую сессию и даже перейти на круглосуточные торги, чтобы удовлетворить спрос инвесторов в других часовых поясах. Поэтому возможность круглосуточной торговли рассматривается как конкурентное преимущество E N, способное увеличить приток клиентов без дополнительных расходов. Подобная возможность для традиционной биржи была бы сопряжена с неизмеримо большими издержками, связанными с поддержанием огромной инфраструктуры. Третьим фактором привлекательности E N является их открытость для инвесторов, которые раньше не имели прямого доступа к торгам и не могли конкурировать с брокерами-дилерами. Сегодня приказы инвесторов посредством E N появляются на рынке и могут влиять на его динамику. И, наконец, E N характеризуются прозрачностью, т.е. все поступившие ордера отражаются в системе, и информация по ним доступна всем участникам-подписчикам. Кроме того, лучшая заявка попадает на рынок (на конкретную торговую площадку) от имени E N, имеющей статус маркет-мейкера. [c.64]

На сегодняшний день законодательство разрешает большинству альтернативных систем торговли выбор между регистрацией в качестве биржи и регистрацией в качестве брокера/дилера, выбор, который будет определять применимое законодательство. Однако торговой системе, осуществляющей функции саморегулирования, не будет разрешено регистрироваться в качестве брокера/дилера. Кроме того, Комиссия может постановить, что доминирующая на рынке электронная торговая система должна быть зарегистрирована в качестве биржи. Когда объем торгов в ATS превысит некоторый уровень, Комиссия может заключить, что ее освобождение от регулирования в качестве биржи не соответствует интересам общества или целям защиты инвесторов. [c.65]

Оптовый маркет-мейкер осуществляет операции для институциональных клиентов и для других брокеров/дилеров, которые не зарегистрированы как маркет-мейкеры по акциям той или иной компании, и нуждаются в исполнении клиентских ордеров по этим бумагам. Оптовые маркет-мейкеры помогают обеспечивать ликвидность рынка, являясь важнейшим источником акций для розничных, институциональных и региональных маркет-мейкеров. [c.72]

Доступ к уровню-П в свое время ограничивался внутренним кругом брокеров-дилеров (см. рис. 2-3). Теперь котировки уровня-П распространены очень широко. И вновь, это еще один пример демократизации рынка, еще более увеличивающий «прозрачность» рынка, то есть для вашего рассмотрения доступны предложения и запросы фирм, весьма возможно указывающие на краткосрочный тренд той или иной ценной бумаги. [c.39]

Эти специалисты именуются брокерами-дилерами, поскольку они могут выступать в обоих качествах в зависимости от ситуации. [c.52]

Брокерская компания может выполнить приказ клиента из Атланты, используя акции из собственного портфеля, если брокер-дилер создаст рынок для этих акций. В этом случае брокер-дилер участвует в сделке как принципал или, другими словами, как дилер. Будучи создателем рынка , дилер владеет портфелем акций и должен быть готов купить или продать по меньшей мере 100 акций в любой необходимый момент, а также постоянно предлагать цены покупки и продажи. Отдел внебиржевой торговли через официального представителя котирует для клиента единую чистую цену , которая включает в себя и надбавку дилера. Клиент имеет право торговаться о более низкой цене. Приказ выполняется, как только клиент и дилер приходят к согласию. [c.52]

Затем брокер звонит создателю рынка , предлагающему наиболее выгодную котировку, договаривается о цене и покупает акции для клиента. В данном случае брокер-дилер действует как брокер, или агент, и взимает с клиента комиссионные. [c.53]

На рынке ценных бумаг различают три основных формы деятельности 1) государственную 2) профессиональную 3) частную. Государственной деятельностью на рынке ценных бумаг занимаются Президент РФ, Совет Федерации, Государственная Дума, Правительство РФ, ФКЦБ, Центральный банк, Министерство финансов. Министерство экономики, областные администрации. К профессиональной деятельности относится работа фондовых бирж, фондовых отделов товарных и валютных бирж, инвестиционных фондов и компаний, брокеров, дилеров, маклеров, специализированных реестродержателей, лиц, профессионально занимающихся депозитарной деятельностью, клирингом, аудитом операций с ценными бумагами и др. Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны иметь квалификационные аттестаты и лицензию. Особое место среди участников рынка ценных бумаг занимают самоуправляемые организации, которые являются объединениями профессиональных участников рынка ценных бумаг. Частной деятельностью на рынке ценных бумаг занимаются остальные участники рынка, которые не относятся к профессиональным участникам и не имеют лицензии на право ведения профессиональной деятельности на рынке. [c.21]

АГЕНТ (брокер, дилер, комиссионер, маклер) (agent) — лицо (юридическое и физическое), совершающее определенные действия по поручению другого лица (принципала) за его счет и от его имени, а также действия в подготовке сделок, но без права их подписи. [c.9]

Зарегистрированные представители и брокеры-дилеры, являющиеся членами NASD, не могут осуществлять в SOES сделки по своим собственным торговым счетам. [c.57]

Инвесторы, намеревающиеся осуществлять операции с ценными бумагами на ОТСВВ, должны обратиться к брокеру/дилеру. Обычные инвесторы не имеют прямого доступа к услугам ОТСВВ. [c.81]

Функции NASD включают установление правил, регламентирующих деловую практику брокеров/дилеров — членов Ассоциации определение квалификационных стандартов для профессиональных участников отрасли ценных бумаг проверку финансового и рабочего состояния брокеров-членов, как и контроль за соблюдением с их стороны соответствующих правил и регулирующих положений расследование случаев нарушения законодательства о ценных бумагах наказание нарушителей существующих правил и регулирующих положений и ответ на запросы и жалобы, поступающие от инвесторов и членов Ассоциации. [c.81]

Именно поэтому серьезным фондовым дэйтрейдерам требуется прямой доступ. Попросту говоря, прямой доступ позволяет фондовым трейдерам вводить свои ордера непосредственно на рынок, где они могут рассматриваться и обрабатываться различными брокерами/дилерами. Корни «прямого доступа» — система DOT Нью-Йоркской фондовой биржи, ставшей прямым побочным продуктом Большого Взрыва в индустрии ценных бумаг, и ее преемник — система Super DOT. DOT разработана, чтобы брокеры могли направлять ордера своих клиентов прямо в операционный зал NYSE. Теперь — по мере того, как рынки ценных бумаг становятся все более и более «демократичными», — профессиональные розничные трейдеры могут [c.38]

В том случае, если брокер-дилер не создает рынок для данных акций и они котируются в НАЗДАК, брокер-дилер делает через эту систему запрос с помощью своего компьютера. Условные названия, а также цены покупки и продажи этих акций, установленные всеми создателями рынка , появляются на мониторе компьютера уже через несколько секунд после запроса. [c.53]

Внебиржевой рынок — самый старый и самый крупный рынок ценных бумаг в США. Несмотря на то что внебиржевой рынок не имеет единого торгового центра как места торговли, все брокеры-дилеры, работающие на нем, связаны между собой телефонной связью и системой НАЗДАК. На внебиржевом рынке имеют хождение почти все федеральные, муниципальные и корпоративные облигации, а также облигации штатов почти все новые выпущенные в обращение акции акции большинства взаимных фондов, акции некоторых иностранных фирм и акции национальных компаний почти 30 000 наименований. [c.53]

Андеррайтинг ценных бумаг – форма управления рисками

Андеррайтинг (от англ. «подписание») – это процедура оценки, подготовки и размещения ценных бумаг эмитента на фондовом рынке или же процедура проверки банком платежеспособности клиента перед заключением договора на выдачу ему кредита. Как видно из определения, понятие охватывает несколько сфер, которые отличаются своей спецификой. Поэтому и суть андеррайтинга в каждом случае будет разной.

Дословно с английского языка термин переводится как «подписка», а по сути – это «страхование». Если вы хотите взять кредит, то прежде, чем выдать деньги, банк оценивает, можете ли вы впоследствии погасить долг. Банк выступает как андеррайтер.

В страховании специалист по андеррайтингу занимается анализом рисков, чтобы выявить вероятность возникновения страхового случая. Также он принимает окончательное решение насчет заключения страхового контракта. На фондовом рынке андеррайтер – это юридическое лицо, которое гарантирует эмитенту акций или других ценных бумаг, что разместит их на рынке на заранее оговоренных условиях. За это андеррайтер получает вознаграждение. Таким образом, он участвует в одном из этапов IPO – несет ответственность за то, чтобы как можно больше акций было продано по выгодной цене заинтересованным лицам. Последним, конечно, со своей стороны нужно оценить актуальность вложений в акции эмитента. В этом им помогает инвестиционный консультант.

Как появился термин?

Понятие «андеррайтинг» уходит корнями в эпоху, когда формировалось морское страхование. Владелец судна или товара обращался к меняле-ростовщику, который выдавал морской займ, оформлял сопутствующие документы и при свидетелях ставил на них свою подпись (underwrite). Если путешествие заканчивалось благополучно, ростовщику возвращалась сумма займа и процент с нее, который был выше, чем по обычному кредитному договору. Если же вмешивалась стихия, пираты или судно пропадало без вести, займ и проценты отдавать не требовалось.

Позже образовались специальные страховые компании, а из менял-ростовщиков выделилась группа морских страховщиков – андеррайтеров. Они имели право распоряжаться средствами страхового фонда, куда все участники делали регулярные денежные взносы. Именно из этого фонда возмещался ущерб, который мог быть нанесен во время морского путешествия.

Затем андеррайтинг проник в банковский сектор. Правда, кризис 2008 года выявил недостатки финансовой системы, часть из которых была связана с выдачей кредитов – банки недостаточно тщательно проверяли платежеспособность заемщика. Чтобы решить проблему, Базельский комитет, ответственный за методики регулирования банковской деятельности, в 2010-2011 годах принял соглашение «Базель-III». Целью этого документа стало повышение качества управления рисками.

Функции андеррайтера

Никто не может дать гарантии, что акции эмитента, которые готовятся к размещению на рынке, заинтересуют потенциальных покупателей. Более того, эмитент, как правило, является новичком – у него нет опыта продвижения, нет доступа к каналам распространения информации и других необходимых ресурсов. Для того, чтобы о ценных бумагах узнали инвесторы и пожелали их приобрести, эмитенту требуется посредник.

Им и становится андеррайтер, которым может выступать банк, брокер или временный синдикат банков и инвестиционных компаний. Последние для координации совместных действий составляют дополнительный договор.

Функции андеррайтера заключаются в следующем:

• он осуществляет проверку перспективности эмитента;
• подготавливает ценные бумаги к выпуску, то есть разрабатывает проспект эмиссии;
• распределяет бумаги на рынке;
• осле размещения бумаг поддерживает цены на них в период стабилизации;
• проводит исследовательскую поддержку и анализ бумаг.

Для того, чтобы привлечь внимание инвесторов, андеррайтер (инвестиционный банк или брокер) устраивает так называемое road show. Это мероприятие длится две-три недели. В течение этого времени представители компании посещают инвестиционные фонды, встречаются с потенциальными покупателями лицом к лицу, рассказывают о перспективах деятельности своей компании. Для независимого мнения приглашаются аналитики, которые оценивают эмитент и дают советы, по какой цене покупать акции.

Затем бумаги размещаются на фондовом рынке путем подписки. Формируется коридор цен, а инвесторы выбирают, сколько бумаг и по какой цене хотят приобрести. На этом этапе задача андеррайтера – продать как можно больше акций, так как от этого зависит выручка не только эмитента, но и самого андеррайтера.

Договор на андеррайтинг

Существует несколько видов договоров на андеррайтинг ценных бумаг:

• Твердое обязательство (Firm Commitment) – андеррайтер приобретает у эмитента все ценные бумаги, потом перепродает их на бирже по более высокой цене, чтобы заработать на спекуляции. Андеррайтер полностью берет на себя риски – если акции не будут интересны инвесторам и придется снижать их стоимость, то убытки несет андеррайтер. Эмитент же в любом случае остается в плюсе, так как сразу получает все деньги. Этот вид договора заключается, если после проверки эмитента спрос на его бумаги оказывается достаточно высок.
• Ожидание (Stand-by) – выполняется на базе договора с твердым обязательством. Андеррайтер соглашается приобрести любые ценные бумаги, которые не купили инвесторы, и затем перепродает их уже неограниченному кругу лиц.
• Максимальные усилия (Best Efforts) – андеррайтер стремится продать все бумаги, но не обязан покупать их за свой счет. Чем ниже спрос на акции (обычно речь идет о высокорисковых бумагах), тем с большей вероятностью будет заключен именно этот вид договора. Бумаги, которые не были приобретены инвесторами, возвращаются эмитенту. Таким образом, андеррайтер снимает с себя часть риска, а эмитент не может быть уверен, что получит все денежные средства – не все бумаги могут быть проданы по цене размещения или реализованы в принципе.

У договора с максимальными усилиями есть подвид – соглашение мини-макси. Этот тип андеррайтинга вступает в силу, когда продано минимальное количество ценных бумаг. После этого андеррайтер может заниматься продвижением акций дальше, чтобы достигнуть максимальной суммы, указанной в договоре.

• Все или ничего (All or None) – андеррайтер обязывается продать все бумаги компании. Пока этого не произошло, средства инвесторов хранятся на эскроу-счете. Когда все акции находят покупателей, выручка передается эмитенту. Если продать их не получается, инвесторы получают назад свои деньги, а договор с андеррайтером расторгается.

Законодательное регулирование андеррайтинга в России

Понятия «андеррайтинг» и «андеррайтер» четко не закреплены в законодательстве Российской Федерации – ни в Гражданском кодексе РФ, ни в федеральных законах, ни в нормативно-правовых актах, которые регулируют процесс IPO. Тем не менее из анализа подзаконного акта, утвержденного ЦБ РФ за №428-П 11 августа 2014 года и действующего в редакции от 18 декабря 2018 года, можно сделать вывод, что андеррайтером может быть брокер. «Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг» устанавливает порядок регистрации выпуска и отчетах об итогах, а также регистрации проспектов.

О брокере как профессиональном участнике фондового рынка упоминается в пунктах 23.6, 23.7, 23.13 и 23.16 главы «Особенности размещения ценных бумаг путем подписки». Здесь мы узнаем о возможных обязанностях и правах брокера перед эмитентом:

• обязанность приобретать бумаги, которые не размещены в срок;
• обязанность поддерживать уровень цен в период стабилизации;
• право на покупку бумаг эмитента.

Все эти сведения, а также размер вознаграждения андеррайтеру, в том числе за поддержку цен, прописываются в проспекте эмиссии. Между андеррайтером и эмитентом заключается возмездный договор. Услугу по размещению акций на рынке андеррайтер может оказывать либо от своего лица, либо от лица эмитента.

Несмотря на то, что в российском законодательстве нет на это четких указаний, андеррайтером может быть и брокер, и банк. В России услуги андеррайтинга предоставляют «ВТБ Капитал», «Ренессанс Капитал», «Тройка Диалог», «Сбербанк», «Финам».

Чтобы найти потенциальных покупателей, компании нужен эксперт, который понимает, как работает рынок. По сути андеррайтер помогает не только эмитенту, но и самим инвесторам – им не нужно тратить время на поиск интересных проектов. Имя андеррайтера в некоторой степени уже гарантирует качество, так как перед размещением на продажу ценных бумаг проводится тщательная проверка компании-эмитента.

Тем не менее напрямую с инвестором андеррайтер не сотрудничает. Так как же понять, какие бумаги готовятся к выпуску? В этом вопросе поможет разобраться специалист, осуществляющий профессиональное финансовое консультирование. Консультанты «Международного финансового центра» проводят регулярный мониторинг рынка, поэтому знают, в какую компанию выгодно сегодня вкладывать средства.