Gocapital.ru

Мировой кризис и Я
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Методы расчета оптимальной структуры капитала

Методы расчета оптимальной структуры капитала;

Существуют четыре типа ситуаций, в которых осуществляют инвестиционный анализ и принимают управленческие решения, — это ситуации определенности, риска, неопределенности и конфликта.

Анализ и принятие решений в условиях определенности — не­обходимо выбрать один из нескольких возможных вариантов (двух и более) и рекомендовать его руководству компании.

Для принятия решений в условиях риска необходима оценка вероятности наступ­ления каждого события. Такая вероятность может быть объективной или субъек­тивной (оцениваемой интуитивно). Последовательность действий менеджеров и аналитиков при этом такова;

♦ прогнозируют возможные результаты (доход, прибыль и др.);

♦ каждому результату присваивают соответствующую степень вероятности,

♦ выбирают критерий (например, максимизация ожидаемой прибыли);

♦ выбирают вариант решения, применимый для данного критерия

Принятие решений в условиях неопределенности означает невозможность оце­нить вероятность наступления того или иного события. Главный критерий — мак­симизация прибыли (дохода) — в такой ситуации неприменим. Поэтому на прак­тике используют иные критерии:

♦ максимизация минимальной прибыли;

♦ максимизация максимальной прибыли;

♦ минимизация максимальных потерь и др.

Анализ и принятие управленческих решений в условиях конфликта — принятие решений в условиях кон­фликта означает наличие противодействия принимаемым решениям или сопро­вождается изменением повеления, например участников финансового рынка. Из­менение поведения участников рынка в связи с изменением условий коммерческой сделки может перенести ситуацию определенности и риска в ситуацию конфликта.

Основные факторы, влияющие на принятие инвестиционных и финансовых решений: фактор времени, фактор неопределенности и риска, сте­пень ответственности по долговым обязательствам, налогообложение операций с реальными и финансовыми активами. Учет этих факторов необходим для приня­тия обоснованных решений по управлению структурой капитала и инвестицион­ным портфелем корпорации. (1, с.219-223)

Оптимизация структуры капитала выражает такое соотно­шение собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между нормой доходности собственного капитала и ко­эффициентом задолженности. При этом максимизируется рыночная стоимость (цена) корпорации.

Следует отметить, что в отдельных случаях руководство корпорации вынуждено прибегать к привлечению заемного капитала. Главная причина таких действий — ограниченность собственных источников финансирования (чистой прибыли и амор­тизационных отчислений), особенно при реализации крупномасштабных инвести­ционных проектов. Принципиальное различие между собственным и заемным ка­питалом — неодинаковая требуемая доходность, что связано с различным уровнем риска этих капиталов.

Ю. Брипсем и Л. Гапенски отмечают три особенности привлечения заемных средств:

1. Высокорисковым компаниям, доходность капитала которых значительно колеблется, следует (при прочих равных условиях) использовать заемный капитал в меньшей степени, чем низкорисковым. Это означает, что фирмы с небольшим уровнем риска могут более активно привлекать заемные сред­ства как имеющие достаточную финансовую устойчивость.

2. Компании, владеющие реальными активами (недвижимостью) и реализую­щие их на товарном рынке, могут мобилизовать заемный капитал в большем объеме, чем фирмы, располагающие только нематериальными активами. В случае финансовых затруднений нематериальные активы обесценивают­ся быстрее, чем обычные материальные активы.

3. Компании, имеющие высокую налоговую нагрузку (в форме платежей из прибыли), могут иметь более высокую кредиторскую задолженность, чем фирмы с невысоким уровнем налоговых платежей. При высоких налоговых платежах возрастают преимущества заемного финансирования за счет поло­жительного влияния эффекта финансового рычага на рост рентабельности собственного капитала корпорации (конечно, до разумного предела).

Процесс оптимизации структуры капитала осуществляют в следующей логи­ческой последовательности:

1. Анализ состава капитала за ряд периодов (кварталов, лет), а также анализ тенденций изменения его структуры (по соотношению между собственными н привлеченными источниками). В процессе анализа рассматривают такие параметры, как коэффициенты финансовой независимости, задолженности, на­пряженности, соотношения между краткосрочными и долгосрочными обяза­тельствами. Далее изучают показатели оборачиваемости и доходности активов и собственного капитала.

2. Оценка факторов, определяющих структуру капитала. К ним относятся:

♦ отраслевые особенности хозяйственной деятельности корпорации (харак­тер готового продукта, длительность производственного и финансового циклов, формы расчетов с покупателями и поставщиками и т. д.);

♦ деловая ситуация на товарном и финансовом рынках;

♦ уровень прибыльности текущей деятельности;

♦ налоговая нагрузка на корпорацию (для уплачиваемых косвенных и пря­мых налогов в выручке от реализации — брутто);

♦ степень концентрации акционерного капитала (стремление капиталовла- дельцев сохранить контрольный пакет акций);

♦ стадия жизненного цикла корпорации.

С учетом перечисленных факторов управление структурой капитала пред­полагает решение двух ключевых задач:

♦ установления приемлемых пропорций использования собственного и заем­ного капитала;

♦ обеспечения в случае необходимости привлечения внутреннего и внешнего капитала.

Следовательно, осуществление многовариантных расчетов с использованием данных показателей позволяет установить оптимальную структуру капитала, которая приводит к максимизации прироста чистой рентабельности собствен­ного капитала.

Читать еще:  Политика управления основным капиталом

3. Оптимизация структуры капитала корпорации по критерию минимизации его стоимости (цены) базируется на предварительной оценке собственных и заемных средств при разных условиях их привлечения и вариантных расче­тах CCK.

4. Оптимизация структуры капитала исходя из критерия минимизации финан­сового риска, связана с выбором более дешевых источников финансирования активов корпорации. В этих целях активы подразделяют на три группы: вне­оборотные (капитальные) активы, стабильная часть оборотных активов, варь­ирующая часть оборотных активов. На практике используют три разных под­хода к финансированию различных групп активов за счет пассивов баланса корпорации: консервативный, умеренный и агрессивный.

При консервативном подходе примерно 50% варьирующей части оборотных ак­тивов формируют за счет краткосрочных обязательств. Остальные 50% перемен­ной части, стабильная сумма оборотных активов и внеоборотные активы покрывают собственным капиталом и долгосрочными обязательствами. При умеренном подходе 100% варьирующей части оборотных активов формируют за счет краткосрочных обязательств, а 100% стабильной (постоянной) части — за счет собственных средств. Внеоборотные активы возмещаются за счет части собственного капи­тала и долгосрочных обязательств. При агрессивном подходе 100% варьирующей (переменной) часта и 50% стабильной (постоянной) части оборотных активов покрываются за счет краткосрочных обязательств. Остальные 50% постоянной части оборотных активов и внеоборотные активы покрываются за счет собствен­ного капитала и долгосрочных обязательств.

Исходя из своего отношения к риску собственники и финансовые менеджеры корпорации выбирают один из рассмотренных вариантов финансирования активов. (1, с.223-228)

Тема 4:Методы расчета оптимальной структуры капитала.

  1. Решения по объёму и структуре используемых денежных средств, по обеспечению текущего финансирования оборотных и внеоборотных активов – это…

А) финансовые решения
Б) управленческие решения
В) инвестиционные решения

  1. Что является внутренними источниками финансирования?

А) амортизационные отчисления и нераспределённая прибыль
Б) амортизационные отчисления и чистая прибыль
В) амортизационные отчисления задолженность учредителей в УК

  1. Влияет ли на принятие инвестиционных решений новая эмиссия акция предприятия?

4. Инвестиционные решения принимаются на основе?

А) оценки имущества, составления бюджета движения денежных средств и капитального бюджета

Б) оценки активов, установления связи между риском и доходностью активов, составления бюджета движения денежных средств и капитального бюджета
В) оценки активов, установления связи между риском и стоимостью активов, составления бюджета движения денежных средств и капитального бюджета

  1. Альтернативные издержки – это …

А) разница между результатами реально осуществлённого и возможного инвестирования с учётом фактора времени и риска
Б) разница между результатами реально осуществлённого и возможного инвестирования с учётом постоянных издержек и издержек исполнения
В) разница между результатами реально осуществлённого и возможного инвестирования

  1. Анализ и принятие управленческих решений наиболее сложно?

А) в условиях неопределённости

Б) в условиях риска

В) в условиях конфликта

  1. Основные факторы, влияющие на принятие инвестиционных и финансовых решений?

А) времени, риска, степени ответственности по долговым обязательствам, налогообложения операций
Б) времени, риска, доходности
В) времени, риска, налогообложения операций

  1. Принципиальное различие между собственным и заёмным капиталом заключается в …

А) неодинаковой требуемой доходности

Б) неодинаковом уровне ликвидности
В) неодинаковом времени реализации

  1. Заёмными средствами в большей степени могут пользоваться компании?

А) имеющие низкую налоговую нагрузку
Б) владеющие реальными активами
В) владеющие нематериальными активами

  1. Процесс оптимизации структуры капитала осуществляется с?

А) оценки факторов, определяющих структуру капитала
Б) анализа состава капитала за ряд периодов
В) оценки альтернатив

  1. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости базируется на?

А) предварительной оценке собственных средств при разных условиях их привлечения и вариантных расчетах ССК
Б) предварительной оценке заёмных средств при разных условиях их привлечения и вариантных расчетах ССК
В) предварительной оценке собственных и заёмных средств при разных условиях их привлечения и вариантных расчетах ССК

12. При каком подходе 50%, а 50% стабильной части за счёт собственных средств и долгосрочных обязательств?

А) консервативный
Б) умеренный
В) агрессивный

13. При каком подходе 100% варьирующей части оборотных активов формируют за счёт краткосрочных обязательств, а 100% стабильной части за счёт собственных средств?

А) консервативный
Б) умеренный
В) агрессивный

14. При каком подходе 100% варьирующей и 50% стабильной части оборотных активов формируют за счёт краткосрочных обязательств, а 50% стабильной части за счёт собственных средств и долгосрочных обязательств?

А) консервативный
Б) умеренный
В) агрессивный

15. Структура капитала зависит от?

А) рентабельности собственных средств, нормы распределения чистой прибыли
Б) рентабельности заёмных средств, нормы распределения чистой прибыли
В) «А», «Б»

Читать еще:  Достаточность капитала формула

16. Эмиссия акций относится к?

А) внутреннему финансированию
Б) внешнему финансированию
В) самофинансированию

  1. Решения по финансированию инвестиций должны приниматься с учётом?

А) технологии планирования, учёта и контроля денежных средств, а также дивидендной политики, политики по управлению задолженностью, рисков и альтернативных издержек
Б) технологии планирования, учёта и контроля денежных средств, а также дивидендной политики, политики по управлению рисков и альтернативных издержек
В)технологии планирования, контроля денежных средств, а также кредитной политики, политики по управлению задолженностью, рисков

  1. Эмиссия акция компаний, давно работающих на фондовом рынке расценивается инвесторами как?

А) благоприятный момент
Б) неблагоприятный момент
В) нейтрально

19. Какие акционерные компании считаются наиболее надежными и перспективными объектами инвестирования?
А) с постоянно растущей валютой баланса, незначительной кредиторской задолженностью, растущей нормой чистой прибыли на собственный капитал и невысоким коэффициентом финансового риска
Б) с устойчивым балансом, незначительной кредиторской задолженностью, растущей нормой чистой прибыли на собственный капитал и невысоким коэффициентом финансового риска
В) с устойчивым балансом, незначительной дебиторской задолженностью, растущей нормой чистой прибыли на собственный капитал и невысоким коэффициентом финансового риска

20. Верно ли, что инвестиционные возможности предприятия характеризуют уравнением: инвестиции=(чистая прибыль+ амортизационные отчисления)+внешнее финансирование?

А) верно
Б) неверно

Тема 5: Управление собственным капиталом.

  1. Собственный капитал предприятия включает:

а) уставный капитал;

б) собственные акции (паи), выкупленные акционерным обществом.

в) резервный капитал и добавочный капитал;

г) нераспределенная прибыль (непокрытый убыток);

д) средства целевого финансирования.

е) пункты «а», «в» и «г».

ж) все вышеперечисленное.

2. Что представляет собой уставной капитал.

а) совокупность основных средств, другого имущества, нематериальных активов, а также имущественных прав, имеющих денежную оценку, которые вложены в корпорацию ее учредителями и участниками пропорционально долям, определенным учредительными документами.

б) первоначальный капитал, вложенный в предприятие.

в) собственные средства предприятия, выраженные в денежной форме.

3. Может ли сумма, на которую увеличивают уставной капитал за счет имущества общества превышать разницу между стоимостью ЧА и величиной его уставного и резервного капиталов?

4. Какова величина резервного капитала в АО?

а) не менее 3% от УК

б) не менее 5% от УК

в) не менее 7% от УК

5. Что отражает добавочный капитал?

а) прирост стоимости имущества при его переоценке, эмиссионный доход, безвозмездно полученные ценности и другие поступления.

б) совокупность стоимости имущества, полученного предприятием безвозмездно.

в) сумма основных средств, подвергшихся переоценке.

6. На какие цели направляется нераспределенной прибыли прошлых лет:

а) увеличение объема внеоборотных активов, увеличение материальных активов и т.д.

б) пополнение резервного капитала; увеличение уставного капитала; увеличение добавочного капитала и.т.д.

в) на уменьшение кредиторской задолженности и задолженности перед бюджетом.

  1. Какие внутренние факторы влияют на структуру собственного капитала?

а) состояние менеджмента, маркетинга, финансовая устойчивость

б) финансовое состояние предприятия.

в) его размер, рациональность использования капитала.

8. Какие внешние факторы влияют на структуру собственного капитала?

а) состояние экономики в данной стране и состояние финансового рынка.

б) состояние финансового рынка, налоговую и денежно-кредитную политику государства.

в) политический и экономический климат государства, инфляционные процессы.

9. Каковы внутренние источники формирования собственного капитала?

а) нераспределенную прибыль; средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки (дооценки) основных средств; резервные фонды.

б) амортизационные отчисление, нераспределенная прибыль прошлых лет отчетного периода.

в) стоимость материальных активов, полученных в безвозмездной форме и нераспределенная прибыль.

10. сколько существует этапов построения системы управления формированием собственных финансовых ресурсов?

11. На что направлена система управления формированием собственных финансовых ресурсов (СФР)

а) обеспечение самофинансирования корпорации

б) на формирование более рациональной структуры управления денежными средствами предприятия.

в) на увеличение прибыли предприятия.

12. По какой цене осуществляется оплата эмиссионных ценных бумаг, размещаемых посредством подписки?

а) по цене, установленной на рынке ценных бумаг.

б) по цене, установленной Советом директоров общества

в) по средне-сложившейся цене на фондовом рынке.

13. Что включает в себя первый этап разработки эффективной эмиссионной политики?

а) Изучение возможностей эффективного размещения вновь эмитируемых акций,

б) Анализ конъюнктуры рынка ценных бумаг

в) все выше перечисленное.

14. Что включает второй этап?

а) определение целей эмиссии.

б) определение объема эмиссии.

в) оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала

15. Что означает андеррайтинг

а) — твердое соглашение, максимум и минимум усилий по размещению ценных бумаг.

Читать еще:  Состав капитала предприятия

б) – процесс продажи привилегированных ценных бумаг предприятием.

в) – процесс заключения договора по продаже ценных бумаг.

16. Целью дивидендной политики является …

а) установление рациональной структуры расходования денежных средств на дивидендные выплаты.

б) установление баланса между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом.

в) формирование или конструирование системы, позволяющей более четко следить за расходами.

17. В чем заключается Теория минимизации дивидендов (или «теория налоговых предпочтений»)?

а) заключается в том, что эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и будущим доходам акционеров.

б) минимизации затрат, связанных с выплатой дивидендов.

в) рационализация дивидендной политики предприятия.

18. Какие существуют подходы к выбору дивидендной политике?

а) «агрессивный», «рыночный», «доходный»

б) «агрессивный», «умеренный» и «консервативный»

в) «консервативный», «доходный» и «рыночный».

19. Что позволяет установить трехфакторная модель Дюпона?

а) какие факторы в наибольшей степени повлияли на колебание рентабельности собственного капитала, и выяснить, в чем причины данного изменения.

б) факторы, повлиявшие на изменение структуры собственного капитала.

в) соотношение собственного капитала и чистой прибыли

20.Какие показатели входят в состав измерителей финансовой устойчивости?

а) Коэффициент задолженности, коэффициент финансирования

б) Коэффициент финансовой независимости, коэффициент устойчивого экономического роста.

в) Коэффициент структуры собственного капитала

курсовая работа Теория финансового менеджмента

Концепция управления финансами в контексте современных экономических теорий. Модели оценки стоимости отдельных источников капитала. Методы расчета оптимальной структуры капитала. Оптимизация дивидендной политики. Концепция управления стоимостью.

Нажав на кнопку «Скачать архив», вы скачаете нужный вам файл совершенно бесплатно.
Перед скачиванием данного файла вспомните о тех хороших рефератах, контрольных, курсовых, дипломных работах, статьях и других документах, которые лежат невостребованными в вашем компьютере. Это ваш труд, он должен участвовать в развитии общества и приносить пользу людям. Найдите эти работы и отправьте в базу знаний.
Мы и все студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будем вам очень благодарны.

Чтобы скачать архив с документом, в поле, расположенное ниже, впишите пятизначное число и нажмите кнопку «Скачать архив»

Подобные документы

Прикладная наука управления финансами; теории портфеля, структуры капитала, агентских отношений; концепция временной стоимости денег (дисконтирования). Функции финансового менеджмента, основные задачи управления финансами предприятия, кредитная политика.

реферат [32,2 K], добавлен 14.06.2010

Основные цели и принципы формирования капитала предприятия: классификация видов и оптимизация структуры. Оценка стоимости отдельных элементов капитала. Анализ управления собственным и заемным капиталом. Обоснование оптимальной структуры капитала.

презентация [163,2 K], добавлен 22.06.2015

Основные цели и задачи оптимизации структуры капитала организации. Теория Модильяни-Миллера. Традиционный и компромиссный подход к структуре капитала. Определение стоимости основных источников финансирования. Средневзвешенная стоимость капитала.

курсовая работа [40,7 K], добавлен 10.09.2011

Цель и задачи управления стоимостью капитала. Базовые элементы ее оценки. Варианты соотношения видов собственного и заемного капиталов. Анализ теоретических концепций, отражающих различные подходы оптимизации структуры капитала. Эффект финансового рычага.

курсовая работа [479,9 K], добавлен 25.10.2014

Понятие дивидендной политики. Теория структуры капитала. Западный и восточный подходы. Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акций. Целевая структура капитала. Влияние структуры капитала на стоимость компании и ее финансовую устойчивость.

контрольная работа [38,4 K], добавлен 26.09.2012

Цена капитала и методы её оценки в трансформационной экономике. Модели структуры капитала и параметры его стоимости в финансовом менеджменте. Собственные и заемные источники средств, структура капитала фирмы и оценка рыночной стоимости предприятия.

реферат [59,2 K], добавлен 14.10.2011

Сущность, структура и методы формирования собственного капитала, современные методы оценки его стоимости. Особенности дивидендной и эмиссионной политики, анализ структуры и управление собственным капиталом на предприятии, направления его оптимизации.

дипломная работа [157,8 K], добавлен 24.11.2010

Концепция временной стоимости денег и математические основы финансового менеджмента. Управление структурой капитала: понятие, основные этапы, применяемые инструменты и модели. Обоснование объема первоначального капитала. Расчет требуемых заемных средств.

контрольная работа [52,5 K], добавлен 24.11.2010

Традиционные, поведенческие, альтернативные модели структуры капитала. Модели ассиметричной информации, агентских издержек и корпоративного контроля. Исследование теорий и детерминант структуры капитала. Финансовые решения современных российских компаний.

дипломная работа [390,6 K], добавлен 23.07.2016

Изучение состава, структуры капитала конкретного предприятия, рассмотрение различных подходов к определению оптимальной структуры капитала. Расчет соотношения собственного и заемного капитала, а также оптимальной структуры капитала данного предприятия.

курсовая работа [85,6 K], добавлен 23.12.2012

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector