Gocapital.ru

Мировой кризис и Я
64 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Отрицательный рабочий капитал

Подводные камни расчета величины оборотного капитала

Отрицательный оборотный капитал, плохо или хорошо?

Некоторые фирмы рассматривают отрицательный оборотный капитал как признак эффективного управления. При этом они принимают во внимание лишь величину дебиторской и кредиторской задолженности. К примеру, фирма заключила договор на поставку скоропортящейся продукции с отсрочкой платежа 30 дней. По факту товар был продан за 2 дня, т. е. задолго до наступления срока платежа поставщику. Получается, по данной операции дебиторская задолженность равна 0, а кредиторская задолженность на 100% не оплачена. Разница между величиной дебиторской и кредиторской задолженности дает отрицательный оборотный капитал.

Однако, такой подход к анализу неверный. Отрицательный оборотный капитал является негативным индикатором. Дело в том, что в вышеуказанном примере мы забыли про непрерывность деятельности компании, а также забыли включить денежные средства и запасы в состав оборотного капитала. Когда вся продукция оплачена, а с поставщиками не расплатились – оборотный капитал будет положительным: денежные средства от оплаты дебиторской задолженности в активах баланса. Эти денежные средства включают и прибыль от сделки по продаже товара. В обязательствах – кредиторская задолженность перед поставщиками. Если деятельность компании непрерывна, то мы должны были закупить новое сырье и в расчетах оборотного капитала должны появиться новые запасы и кредиторская заложенность. При кредитовании компании банком, если компания имеет отрицательный оборотный капитал, это ухудшает ее платежеспособность с точки зрения банка.

Таким образом, при условии непрерывности операционной деятельности, если компания не занимается инвестиционной деятельностью (не покупает основные средства, не выдает займы) и финансовой деятельностью (не выплачивает дивиденды, не погашает кредиты) оборотный капитал всегда должен быть положительным. Отрицательный оборотный капитал возникает, в двух случаях:

  • когда денежные средства от операционной деятельности направляются либо в инвестиционную, либо в финансовую деятельность – например, на финансирование строительства, выплату кредитов и займов либо дивиденды акционерам.
  • когда предприятие систематически получает убыток от операционной деятельности

Изымая денежные средства из оборота на регулярной основе предприятие ставит себя перед необходимостью пополнять источники оборотных средств за счет инвестиционной деятельности (например, торговля финансовыми инструментами) либо финансовой деятельности для покрытия дефицита денежных средств по операционной деятельности.

Величину оборотного капитала необходимо рассматривать неразрывно с показателем финансового цикла организации, т.к. даже при положительной оборотном капитале как правило всегда возникает кассовый разрыв, продолжительность которого определяется длиной финансового цикла.

Величину имеющегося оборотного капитала определяют вычитанием из текущих активов имеющихся обязательств. Причем к анализируемым активам относят деньги на счетах и в кассе, обращающиеся ценные бумаги, запасы товаров и дебиторская задолженность. Если все текущие активы меньше совокупного кредиторской задолженности, то в какой-то момент компания будет не в состоянии рассчитаться по своим долгам. Исправить ситуацию можно конвертацией активов из долгосрочных в краткосрочные, привлечением акционерного капитала.

При расчете оборотного капитала необходимо обратить особое внимание на качество самой финансовой отчетности, на основе которой рассчитываются показатели оборотного капитала — полнота отражения операций в ней, своевременность их отражения, корректность начисления резервов под обесценение задолженности.

О чем свидетельствует постоянный рост оборотного капитала?

Оборотный капитал предприятия — это доступные для использования собственные средства предприятия, находящиеся в ликвидной форме. Не стоит сводить его к бухгалтерскому термину «собственные оборотные средства» или «чистый оборотный капитал». Увеличение оборотного капитала – это не только рост дебиторской задолженности, но и появление дополнительных материальных запасов, появление свободных денежных средств на расчетном счете. Зачастую постоянный рост оборотных капиталов сопряжен с появлением сомнительных к получению долгов, что отрицательно характеризует финансовое положение компании.

Таким образом, хотя дебиторская задолженность и превышает кредиторскую задолженность, на момент наступления срока платежа поставщикам и прочим кредиторам реальных денежных средств на счетах фирмы может не оказаться. Поэтому рост неденежных составляющих оборотного капитала порождает, прежде всего проблемы с ликвидностью.

Изменения в оборотном капитале целесообразно сравнивать с изменениями в операционном денежном потоке (по отчету о движении денежных средств) и изменениями в показателе EBITDA. Это позволит выяснить источники этого роста – это денежный поток, генерируемый операционной деятельностью, либо финансирование операционной деятельности предприятия за счет инвестиционной или финансовой деятельности.

Например, финансирование текущей деятельности за счет кредитов банков или возмещения НДС по капитальному строительству.

Исчерпывающая информация, необходимая для анализа структуры каждого элемента оборотного капитала, содержится в оборотно-сальдовых ведомостях из 1С; недостаточно взять для анализа лишь управленческую расшифровку задолженностей в разрезе контрагентов; необходимы аналитические данные по остаткам на начало и конец периода, а также по объему отгрузки в адрес каждого покупателя. На рисунке представлена динамика показателей оборотного капитала, рассчитанная на основе данных бухгалтерского учета при помощи программ, представленных на нашем сайте.

С помощью наших готовых моделей по бизнес-анализу можно рассчитать будущие денежные потоки от погашения дебиторской и кредиторской задолженности и сопоставить их между собой, определить периоды дефицита денежных средств и динамику величины чистого оборотного капитала. Для сопоставления можно использовать как произвольно выбранные группы дебиторов и кредиторов, так и все договора в целом.

Абсолютная величина каждого компонента оборотного капитала

Оборотный капитал компании состоит из следующих компонентов:

  • Запасы (материалы, товары, незавершенное производство)
  • Дебиторская задолженность
  • Краткосрочные финансовые вложения
  • Деньги на счетах и в кассе
  • Кредиторская задолженность
  • Авансы полученные от покупателей
  • Авансы уплаченные поставщикам
  • Авансы по налогам.

Самыми ликвидными являются деньги и ценные бумаги, которые можно быстро превратить в деньги. Важно при анализе учитывать влияние каждого компонента в отдельности. Для этого рассчитывают абсолютную величину по каждой позиции и общую величину оборотного капитала. При этом слишком медленная оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности в итоге приводит к появлению нулевого оборотного капитала предприятия. Постоянный рост дебиторского и кредиторского долга в свою очередь может свидетельствовать о повышении оттока средств на уплату процентов за отсрочку платежа поставщикам и появлении нежелательных сомнительных к уплате долгов покупателей.

Оборотный капитал формула расчета

Оборотный капитал собственный — разница между оборотными активами компании и обязательствами (долгами) фирмы краткосрочными. Рассчитать этот показатель можно и по формуле:

Собственный оборотный капитал организации = Оборотные активы – Оборотные обязательства

Итак, оборотный капитал характеризует финансовую устойчивость фирмы. Часто в книгах, особенно выпущенных в 90-е годы, можно встретить определения вроде «основной и оборотный капитал». При этом к основному капиталу относят (основные средства, нематериальные активы, внеоборотные активы, долгосрочные финансовые вложения) и другие статьи, которые участвует многократно в нескольких операционных циклах и постепенно частями переносит свою стоимость на готовый продукт компании.

На самом деле понятия основной капитал в финансовом анализе нет. Есть понятие капитал (соответствует разделу баланса капитал), которое по сути представляет собой чистые активы компании. Правда межу этими понятиями тоже есть различия, например не учитываются собственные выкупленные акции в составе активов. При этом оборотный капитал может превышать капитал компании (ее чистые активы). Компания может иметь отрицательные чистые активы при положительной величине оборотного капитала. То, что в учебниках называют «основной капитал» представляет собой разницу между чистыми активами и оборотным капиталом, то есть та часть чистых активов, которая находится в иммобилизованной форме, а не в форме оборотных средств.

Под управлением оборотным капиталом обычно понимают процесс оптимизации его объема и структуры. Следовательно, основной целью управления оборотным капиталом с точки зрения обеспечения процесса непрерывного развития предприятия является определение оптимальных объёма и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования для каждого этапа жизненного цикла организации.

Современная финансовая отчетность как минимум на 25-30% состоит из показателей, оценка которых зависит от профессионального суждения менеджмента организации. Принятие решений на основе финансовых коэффициентов существенно зависит от качества самой финансовой отчетности и от применяемой учетной политики.

Текущую деятельность организации можно представить в форме непрерывного кругооборота активов. Ресурсы трансформируются и превращаются из одной формы в другую – от оплаты сырья и материалов поставщикам до изготовления готовой продукции, образования дебиторской задолженности и возврата средств от покупателей. Данная взаимосвязь характерна не только для производства, но и для выполнения различных работ или оказания услуг. Как определить продолжительность финансового цикла? Формулы расчетов и готовые инструменты для анализа и контроля этого показателя – далее.

Управление рабочим капиталом — неотъемлемая часть «здорового образа жизни» предприятия

Управление рабочим капиталом (Working Capital Management, WCM) — давно известный и эффективный инструмент «размораживания» финансовых вложений в запасы, готовую продукцию, дебиторскую задолженность и т.п. В дореволюционной России такой подход был хорошо известен и реализовывался на рыночных принципах 1 . Эти вопросы чрезвычайно актуальны и сегодня для российских предприятий, имеющих по разным причинам серьезные ограничения и/или сложности с обеспечением ликвидности, поскольку им необходимо искать «внутренние резервы» для финансирования текущей деятельности. О некоторых практических подходах в этой сфере «ЭЖ» писала в прошлом году 2 . Но есть и другие неиспользуемые возможности — о них рассказывает Сергей Фалько, проф., д.э.н., зав. каф. экономики и организации производства МГТУ им. Н.Э. Баумана, член экспертной группы WCM в составе Международной организации контроллеров (ICV).

В средних по размеру предприятиях есть огромные неиспользованные резервы ликвидности. Об этом свидетельствуют современные исследования консалтинговых компаний, например, таких как Roland Berger и Creditreform Gruppe (Германия). По их данным, дефицит ликвидности среднего бизнеса Германии в настоящее время оценивается в 60 млрд евро, а неиспользованный потенциал ликвидности, омертвленный в запасах, дебиторской задолженности и обязательствах, составляет около 120 млрд евро и является реальной и относительно дешевой альтернативой кредитам.

С учетом сопоставления масштабов и структуры экономики России и Германии объем «омертвленного» капитала российских предприятий можно оценить в 25—40 млрд евро (расчеты автора. — Ред.).

Потенциал и необходимость в управлении рабочим капиталом давно и широко известны, тем не менее «удивительно, что только небольшое количество предприятий последовательно, непрерывно и успешно используют инструментарии WCM» 3 .

Величина рабочего капитала должна быть низкой, а в идеале даже отрицательной

Рабочий капитал — связанный оборотный капитал в операционной деятельности предприятия, не приносящий процентные доходы и финансирующийся за счет судного капитала под проценты. Полное и узкое его определение приведено в табл. 1.

На практике распространены два подхода к управлению рабочим капиталом:

1. Как средство обеспечения ликвидности.

2. Как средство высвобождения ликвидности.

Согласно первому подходу рабочий капитал, оборотные средства являются мерилом краткосрочной платежеспособности компании и обеспечивают согласованные по срокам выплаты.

Положительная величина рабочего капитала означает, что краткосрочные обязательства могут быть покрыты оборотными активами. А величина рабочего капитала показывает способность компании расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам.

В том, чтобы гарантировать своевременную оплату по краткосрочным обязательствам и состоит основная задача управления таким капиталом согласно первому подходу.

Во втором подходе рабочий капитал рассматривается как связанные оборотные активы в процессе деятельности предприятия, которые должны финансироваться за счет капитала, приносящего проценты. Это позволяет считать рабочий капитал «замороженным», не приносящим проценты, или «мертвым» капиталом, который не только уменьшает текущую ликвидность компании, но и снижает рентабельность капитала. Поэтому величина рабочего капитала должна быть настолько низкой, насколько это возможно, в идеале даже отрицательной.

Отрицательный рабочий капитал возникает в случае, когда связанный в материальных запасах и дебиторской задолженности капитал финансируется за счет поставщиков, то есть кредиторская задолженность больше, чем сумма товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности. В таком контексте управление рабочим капиталом решает три основные задачи:

сокращение дебиторской задолженности;

увеличение кредиторской задолженности.

Высвобождение ликвидных средств увеличивает приток наличных средств и повышает общую рентабельность капитала

Главная цель управления рабочим капиталом состоит в том, чтобы сократить замороженные финансовые средства компании, сделав их ликвидными, то есть увеличить приток наличных средств. Не менее важно снижать стоимость привлеченного капитала и увеличивать общую рентабельность капитала предприятия.

Финансовые эффекты успешного управления рабочим капиталом проявляются в двух различных аспектах:

Высвобождение ликвидных средств приводит не только к уменьшению потребности во внешнем финансировании, но ведет также к увеличению процентных доходов за счет размещения свободных средств. Кроме того, снижение потребности в финансировании приводит к повышению кредитных рейтингов компании, что обеспечивает лучшие условия финансирования и косвенно способствует увеличению процентных доходов и снижению процентных расходов. Наконец, дополнительная ликвидность в компании может использоваться для финансирования дальнейшего развития или выплат дивидендов акционерам.

Хотя основное внимание при управлении рабочим капиталом направлено на высвобождение ликвидных средств за счет оптимизации процессов управления дебиторской и кредиторской задолженностью, следует помнить, что оптимизация вспомогательных процессов также может внести существенный вклад в повышение рентабельности компании. Например, сокращение материальных запасов приводит к снижению расходов на хранение, транспортировку и страхование.

Кроме того, управление рабочим капиталом оказывает влияние на управление рисками. Например, волатильность спроса, цен, курсов валют и т.п. может оказывать значительное влияние на восстанавливаемость прежней стоимости материальных запасов и величины дебиторской задолженности. Эффективное управление запасами и дебиторской задолженностью может существенно снизить риски их списаний. Несанкционированные отклонения от договорных условий проведения платежей с поставщиками могут привести к возникновению репутационных рисков. Такие риски можно избежать благодаря оптимизации процессов управления рабочим капиталом.

Эффективное управление рабочим капиталом предполагает использование инструментария бенчмаркетинга. Примеры ключевых показателей эффективности (КПЭ) управления рабочим капиталом приведены в табл. 2. Эти данные европейских предприятий могут служить ориентиром для российских предприятий в качестве мерила успехов в данной области. Как видно из таблицы, значение КПЭ разительно отличается по областям деятельности предприятий, в особенности по оборачиваемости запасов.

К разряду бенчмаркетинговых показателей можно отнести эмпирические данные компании Ernst&Young, которые свидетельствуют о том, что в промышленных компаниях оптимизационный потенциал составляет около 5% от оборота. Причем примерно 50% этого потенциала может быть реализовано в течение первых 12 месяцев с начала проекта 4 .

Координация деятельности по закупкам, сбыту и производству поможет «оживить» омертвленный в оборотных средствах капитал

Сегодня в российской практике превалирует подход к управлению рабочим капиталом, ориентированный на обеспечение достаточного притока денежных средств (ликвидности) для оплаты краткосрочных обязательств.

На практике он реализуется путем управления закупками (снабжением) и продажами (сбытом). Другими словами, «нужно закупать дешевле и платить при этом позже, а продавать дороже и требовать быстрого возврата дебиторской задолженности, а лучше 100-процентной предоплаты».

Естественно, что такой примитивный способ управления ликвидностью не ориентирован на установление долгосрочных и взаимовыгодных отношений с поставщиками и покупателями.

Подход, направленный на высвобождение ликвидности, а по сути, на финансирование текущей деятельности за счет «оживления» омертвленного в оборотных средствах капитала, в российской практике фактически не применяется.

Подразделения закупок, производства и сбыта на российских предприятиях взаимодействуют между собой на основе натурально-временных характеристик процессов, реализуемых в подразделениях:

нормативы расхода ресурсов на единицу продукции;

объем закупаемой партии и частота закупок;

страховой запас на складе сырья и материалов, а также готовой продукции;

сроки поставки сырья и материалов;

сроки отгрузки готовой продукции клиентам.

Если вопросам рентабельности закупочно-сбытовой и производственной деятельности на многих продвинутых в плане управления предприятиях уделяется определенное внимание, то вопросы оптимизации (рационализации) процессов закупок, производства и сбыта с точки зрения высвобождения ликвидности или снижения рабочего капитала практически не затрагиваются.

Пока еще у большинства руководителей структурных подразделений по закупкам, производству и сбыту нет понимания значимости рациональной организации процессов с точки зрения снижения рабочего капитала. Еще хуже обстоят дела в подразделениях НИОКР, ориентированных прежде всего на достижение наилучших конструктивно-технологических характеристик изделия и сроках разработки. Если о прогнозируемой себестоимости и цене создаваемого изделия продвинутые инженеры иногда задумываются, то о влиянии разрабатываемой конструкции, технологии и организации производства изделия на снижение рабочего капитала вообще нет речи.

На абсолютном большинстве отечественных предприятий отсутствуют службы/специалисты, занимающиеся координацией деятельности по закупкам, сбыту и производству с точки зрения рационального управления рабочим капиталом.

На развитых предприятиях Запада эти функции нередко возлагаются на службы контроллинга:

контроллинг маркетинга и сбыта;

контроллинг логистики и контроллинг финансов.

Выводы

Несмотря на то что в настоящее время в России созданы рыночные предпосылки для эффективного управления рабочим капиталом, данное направление повышения эффективности деятельности предприятий находится в зародышевом состоянии.

Для продвижения методологии и инструментария управления рабочим капиталом в практику работы отечественных предприятий необходимо:

организовать практически-ориентированное обучение управленцев отечественных промышленных предприятий по тематике «Управление рабочим капиталом (оборотными средствами)»;

разработать систему стимулирования и соответствующие КПЭ для руководящих работников предприятий, оказывающих непосредственное влияние на снижение величины рабочего капитала;

инициировать проекты по созданию системы управления рабочим капиталом;

сформировать службы, отвечающие за управление оборотными средствами в целом по предприятию;

анализировать и применять на практике лучшие отечественные и зарубежные практики в этой области;

ввести учебные курсы по управлению рабочим капиталом в программы подготовки магистров и специалистов по менеджменту;

разработать профессиональные стандарты для специалистов в области управления рабочим капиталом.

Определения рабочего капитала (таблица 1)

Наиболее полное определение
РК = Оборотный капитал – Краткосрочные обязательства

Отрицательная «оборотка» говорит о близком банкротстве или о стабильном положении компании?

Показатель позволяет оценить возможность организации справиться с краткосрочными обязательствами. Собственные оборотные средства бывают положительными, нулевыми и «минусными». Последний случай — тревожный сигнал для платежеспособности предприятия. Но для сферы общепита дефицит денег — это норма.

Один из основных индикаторов деятельности любой компании — достаточное наличие собственных оборотных средств. Когда показатель становится отрицательным, то это может свидетельствовать о существенных проблемах. Но бывают исключения.

Немного терминологии

Собственные оборотные средства (СОС) — величина, на которую оборотные активы (ОА) компании превышают ее краткосрочные обязательства (КО).

  • К ОА относят готовую продукцию, материалы, сырье, топливо, дебиторскую задолженность.
  • КО — это задолженность, которую необходимо выплатить в течение года за счет текущих активов: краткосрочная кредиторская задолженность перед поставщиками, покупателями, работниками, кредитными организациями и т.д.

Другое название показателя — рабочий капитал (от английского «working capital»). Аналитики используют его, чтобы оценить, насколько фирма способна рассчитаться по краткосрочным обязательствам за счет своей «оборотки». Он демонстрирует уровень платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Собственный оборотный капитал может быть положительным, равным нулю или иметь знак «минус».

Отрицательный СОС — это превышение текущих обязательств над текущими активами.

Наглядный пример — «Брянконфи» (бухгалтерская отчетность за 2015 г.).
Исходные данные:
Строка 1200 (итог по разделу II бухгалтерского баланса) — 183 843 тыс. руб.
Строка 1500 1200 (итог по разделу V бухгалтерского баланса «Краткосрочные обязательства») — 220 153 тыс. руб.
СОС на 31.12.2015: 1200 — 1500 = 183 843 — 220 153 = -36 310 тыс. руб.

Порядок расчёта

Для расчета используются данные бухгалтерского баланса. Индикатор имеет денежное выражение.

Стандартная формула для расчета величины рабочего капитала:

ОА – Краткосрочные обязательства = строки баланса (1200-1500).

СОС можно вычислить и по другой формуле:

(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) — Внеоборотные активы = строки (1300 + 1400) – строка 1100

Считается, что величина должна иметь положительное значение при нормальном функционировании предприятия.

Что будет если у предприятия дефицит «оборотки»?

Руководство компании использует рабочий капитал для финансирования текущей деятельности. Поэтому, если он становится отрицательным, это плохо влияет на работу предприятия и может поставить под угрозу его существование.

Отрицательная величина рабочего капитала означает появление и развитие негативных тенденций в функционировании компании.

Это может привести к потере финансовой устойчивости и снижению инвестиционного рейтинга. Также индикатор говорит о высоком уровне задолженности перед кредиторами.

Конечным итогом может стать банкротство предприятия.

Почему так происходит?

Можно выделить следующие причины, почему у компании СОС становится «минусовым»:

  • потеря собственного капитала;
  • формирование оборотных активов за счет заемных средств;
  • высокая доля кредиторской задолженности;
  • увеличение риска образования существенной задолженности по обязательствам.

Когда «минус» превращается в «плюс»?

Для некоторых отраслей отрицательное значение СОС является нормой. В качестве примера предлагаем рассмотреть сферу общепита.

Минусовая «оборотка» компенсируется сверхбыстрым операционным циклом. Тогда компания будет быстрее получать выручку. Такие фирмы могут превратить запасы в деньги за короткий промежуток времени.

В данном случае отрицательный показатель не будет считаться критическим, при условии, что остальные финансовые индикаторы находятся в пределах норматива.

В качестве примера рассчитаем и проанализируем одного из наиболее ярких представителей сферы общепита, ООО «Макдоналдс». Проведем разбор его бухгалтерского баланса на конец 2018 года. Воспользуемся для расчета стандартной формулой и вычтем из результата строки 1200 величину графы 1500. Получаем:
СОС на 31.12.2018 = 4 818 225 — 5 482 697 = — 664 472 (тысяч рублей).
Проверим полученный результат по другой формуле:
СОС = 21 434 269 + 56 180 — 22 154 921 = — 664 472 (тысяч рублей).
Получилось значение со знаком «минус». Но для более наглядной картины изучим индикатор в динамике. Обратимся к балансам предыдущих лет.
На 31.12.217 года рабочий капитал (РК) составил:
РК= 4 939 326 — 4 751 566 = 187 760 (тысяч рублей).

Однако в предыдущие годы (с 2012 по 2016) у Макдоналдс также наблюдалось отрицательное значение оборотных средств.

Но если посмотреть отчет о прибылях и убытках, то мы увидим рост следующих ключевых показателей:

  • выручки;
  • себестоимости продаж;
  • чистой прибыли;
  • совокупного финансового результата.

Показатель EBIT (прибыли до вычета процентов и налогов) также вырос за 2018 год с 4 427 266 до 6 021 051 тысяч рублей. Увеличились также рентабельности активов и собственного капитала.

Для сравнения рассмотрим другого представителя общепита, ООО «Суши Рум». Его показатель на 31.12.2013 составил:
РК = 652 — 821= -169 тыс. рублей.
Однако затем предприятие добилось положительного значения СОС. И на 31.12.2018 РК составил:
15 855 – 706 = 15 149 тыс. руб.

Это говорит о том, что ситуация может резко измениться благодаря многим факторам. Поэтому аналитики следят за динамикой показателя.

Отрицательное значение также может наблюдаться у компаний, захвативших серьезную долю рынка. Тогда это может говорить об их устойчивом финансовом положении.

В качестве примера рассмотрим крупную продуктовую сеть ПАО «Магнит» (отчетность за 31.12.2017 г.):
СОС = 19 819 901 — 66 340 504 = -46 520 603 тыс. руб.
Однако уже в следующем году Магнит сумел добиться положительной величины рабочего капитала. На 31.12.2018 г. значение показателя составило:
65 402 390 — 14 134 877 = 51 267 513 тыс. руб.

Такого изменения сеть смогла добиться благодаря увеличению таких статей, как:

  • денежные средства;
  • финансовые вложения;
  • запасы.

Также этому способствовало существенное уменьшение кредиторской задолженности.

Собственные оборотные средства со знаком «минус» может наблюдаться у фирм, которые производят уникальный товар. Такая продукция имеет высокий уровень спроса. В этом случае покупатели готовы заплатить 100 % аванс, а поставщики — работать с отсрочкой.

Например, брянская кондитерская фабрика АО «Брянконфи» на 31.12.2015 имела следующее значение рабочего капитала:
183 843 — 220 153 = -36 310 тыс. руб.

Но это не мешает Брянконфи оставаться одним из наиболее узнаваемых за рубежом российских брендов, производящих конфеты ручной работы.

Таким образом, отрицательные оборотные средства могут говорить и о финансовой устойчивости компании. Однако анализировать финансово-хозяйственную деятельность предприятия следует по совокупности нескольких показателей. Одна только отрицательная величина СОС не является информативным индикатором.

Отрицательный рабочий капитал – плохо или хорошо?

В бизнесе очень важны цифры. Все индикаторы, отражающие эффективность работы предприятия – так или иначе, о чем-то говорят собственникам, главная задача – правильно их интерпретировать. И уметь их правильно рассчитать, ибо неверно рассчитанные показатели есть главное зло.

Некоторые недооценивают важность регулярного, систематического анализа показателя движения рабочего капитала, рассчитывая его от случая к случаю. Этот подход – очень узкий, и чреват тем, что в один, далеко не прекрасный момент, организация столкнется с тем, что рабочий капитал станет отрицательным. Так ли это плохо? Зависит от сути подобной оказии. Рассмотрим подробнее причины, по которым это может произойти.

Самое простое определение рабочего капитала предприятия – это текущие активы компании, за вычетом ее текущих обязательств. Соответственно, если значение РК отрицательно, то в первичном смысле это означает, что вы должны больше, чем у вас есть на текущий момент. Тому может быть несколько причин:

Недостаток ТМЦ

В магазине случился пожар, либо вас обокрали ваши же сотрудники, или случилось что-то еще, повлекшее за собой существенную, несистемную убыль товарных запасов. Все это снизит стоимость ваших ТМЦ на балансе, тем самым, загоняя рабочий капитал в минус. Товары долго лежат на полках без движения? Их стоимость падает со временем, что также влечет за себя потенциальное снижение показателя РК.

«Плохие» долги

Вы связались с покупателями, которые плохо платят, т.е. делают это нерегулярно, или не делают вообще? Предоставили кредитный лимит, или существенную отсрочку неблагонадежному клиенту, который не в состоянии погасить задолженность? Такое случается не редко, особенно в России. Цифры есть на бумаге, но в реальности – денег у вас нет. Это – просроченная дебиторка, и она также может повлечь за собой отрицательный РК.

Низкая маржинальность

Текущие активы, по обыкновению больше текущих обязательств за счет маржи, которая накручивается на стоимость товара. Однако, многие компании, в пылу конкурентной борьбы за клиента, вынуждены торговать с заниженной маржинальностью, что, опять таки, ведет к снижению доступных активов.

Наличные средства инвестируются в капитальные активы

Если компания, в течение длительного периода времени ведет нормальную деятельность, то, что логично – ее наличные активы возрастают. А если еще и срок выплат по счетам больше, чем полный операционный цикл организации (Товар – выставление счетов – получение налички), то активы возрастают существенно. К примеру, если своим поставщикам вы платите с 30-ти дневной отсрочкой, а товар полностью оборачивается, и превращается в деньги за 20 дней, то у вас есть 10 дней на то, чтобы почувствовать себя эдаким Крезом.

Что делать с излишком денег? Разумеется, отправиться кутить на Мальдивы инвестировать в капитальные активы. Это – разумно, и дальновидно. Но, с точки зрения баланса, тем самым, опять таки, рабочий капитал может уйти в минус.

Думаю, выводы о том, так ли плох отрицательный РК, читатели могут сделать и сами. В первых трех случаях – это весьма плохой знак. Вам не хватает товара, вы торгуете в минус, или даете в долг всем, кому не день? Готовьтесь к тому, что ваши кредиторы могут предъявить свои требования об уплате, и ваша организация, без дополнительных финансовых вливаний, быстро станет банкротом.

А вот если рассматривать случай, когда компания продуманно инвестирует излишек денежных средств в фиксу, при этом не нарушая операционный цикл – то это не то, что не плохо, а очень даже хорошо, это свидетельствует о грамотном менеджменте, и вообще – характерно для крупных организаций с большими запасами и возможностями. Конечно, этим частенько пользуются ритейлеры, особенно в России. Навязывая свою политику «длинных отсрочек» поставщикам, которые не имеют иного выхода, кроме как смириться с этим, эти компании существенно отодвигают свои обязательства, при этом их цикл оборачиваемости не меняется, и они получают огромные средства на инвестиции.

Приведу пример из личного опыта, и пример негативный. Несколько лет назад мы с другом решили открыть в Москве магазин Алтайских товаров. Решение было принято, как я сейчас могу судить, в основном на эмоциях – на Алтае у нас относительно успешное производство, и оптовая торговля дает нам неплохой результат. Захотелось жизни столичной). Однако, в Москве все вышло иначе. Главной причиной того, что мы были вынуждены закрыть магазин, и, чего уж там, потерять довольно много денег, стал именно неверный анализ рабочего капитала (и рынка сбыта).

Мы вложили существенные средства в ТМЦ, так как они обладают длительным сроком хранения, и, понадеявшись на относительно быстрый сбыт, начали работу. Однако, товар уходил с полок гораздо меньшими темпами, чем нам того хотелось, вследствие этого теряя свою стоимость. Как результат, вскорости мы столкнулись с тем, что наш цикл оборачиваемости существенно больше, чем сроки по текущим обязательствам (по аренде, перед поставщиками, и т.д.). Исправить ситуацию быстро не удалось, и мы испугались, так как дальнейшее ухудшение могло спровоцировать куда более существенные проблемы.

Потому – магазин был закрыт, и идея с розничным сбытом в Москве – похоронена. Отнюдь не ставлю себе это в плюс, ибо в первую очередь, налицо ошибки менеджмента, однако, в качестве опыта, данная ситуация послужила прекрасно. Сейчас, на предприятии, мы на регулярной основе наблюдаем за движением рабочего капитала, и, надо заметить, это существенно способствует правильному, и постепенному развитию бизнеса.

Рабочий капитал — показатель ликвидности компании

В экономической сфере показателем, характеризующим размер средств, которые не зависят от текущих обязательств, является рабочий капитал. Иными словами, он составляет долю финансов той или иной компании, которые не используются для погашения внешних или внутренних долгов на определенный период времени.

Общее понятие

Оборотный (рабочий) капитал получил свое название от английского термина Net Working Capital (NWC). Но в России более популярно другое его название – собственные оборотные средства. Они показывают, каким капиталом располагает организация или компания для обеспечения своей деятельности в финансовом плане.

Если кратко разобрать понятие «рабочий капитал», то данный показатель представляет собой разницу между количеством текущих средств и текущих обязательств. Размеры ее и определяют ликвидность фирмы. Если рабочий капитал увеличивается, то это свидетельствует о росте ликвидности фирмы, что ведет и к повышению ее кредитоспособности. Но здесь существует и обратная сторона медали. В случае слишком высокого рабочего капитала возникают сомнения относительно правильности экономической политики, проводимой руководством компании.

Формула расчета

Оптимальная стоимость рабочего капитала (или сумма оборотного капитала) рассчитывается в зависимости от индивидуальных потребностей конкретной организации и масштабов ее деятельности. Также имеют значение особенности работы, сроки оборачиваемости запасов, сумма краткосрочной задолженности, условия привлечения кредитов, займов и пр. Как показывает практика, отрицательно может повлиять как лишний оборотный капитал, так и нехватка оборотных средств.

Чтобы посчитать, какую величину должен иметь рабочий капитал, существует простая формула. От оборотных средств необходимо отнять краткосрочные обязательства, и в результате мы получим искомое значение. Можно воспользоваться и другим, не менее верным способом. К собственным оборотным средствам приплюсовываем долгосрочные обязательства и от полученной суммы отнимаем внеоборотные активы.

Как управлять рабочим капиталом

Сложность управления NWC заключается в том, чтобы рабочий капитал постоянно сохранял оптимальное значение. Что означает оптимальное? Имеется в виду такая величина, которая бы позволяла компании выполнять все функции и безостановочно заниматься основной деятельностью.

В то же время не стоит слишком завышать показатель, поскольку это может завершиться выводом из оборота значительной части денежных средств. Управление рабочим капиталом идет параллельно с правильным финансовым менеджментом, который включает несколько пунктов:

  1. Определение общей потребности в оборотном капитале.
  2. Обозначение уровня инвестиций в данный показатель.
  3. Определение источников финансирования.
  4. Анализ влияния рабочего капитала на доходы и на повышение ценности предприятия.

Исходя из всего вышеперечисленного, менеджеры, которые занимаются управлением рабочего капитала, в принципе, работают на поддержание ликвидности фирмы.

Причины понижения рабочего капитала

Нередко бывают случаи, когда в организации текущие активы практически равняются сумме краткосрочной задолженности. Это может привести к тому, что фирму объявят банкротом. Здесь необходима четкая работа ведущих менеджеров, задача которых — следить за показателем. Если наблюдается такая тенденция, что рабочий капитал постепенно снижается, это свидетельствует о нерациональном использовании средств.

Причины снижения могут быть самые разные, среди которых — падение объемов продаж, что, в свою очередь, провоцирует уменьшение дебиторской задолженности. В этом случае снизится баланс текущих активов, а за ними — и величина рабочего капитала.

О чем говорит рабочий капитал?

Зачастую у крупной компании или корпорации имеется множество инвесторов, которые заинтересованы в ее плодотворной работе. Благодаря показателям рабочего капитала они могут увидеть реальную картину эффективности или неэффективности операционной деятельности компании.

Например, если дебиторскую задолженность собирают в медленном темпе, то это приводит к повышению рабочего капитала и неэффективной деятельности. Также негативно может сказаться и нерациональное инвестирование средств, за счет чего повысится показатель рабочего капитала. Описываемый индикатор стоит рассматривать за несколько отрезков времени, чтобы сравнивать и делать анализ.

Движение капитала

В коммерческих организациях имеет место движение капитала, рабочей силы как внутри страны, так и на международном уровне. В частности, движение оборотных средств наблюдается в инвестировании, в том числе зарубежном, для получения прибыли. Помимо этого, на сегодняшний день фирмы пользуются межбанковскими экспортными кредитами. Интересно то, что государственные власти оставляют за собой право на контроль за международным перемещением капитала, даже если он принадлежит частным либо юридическим лицам.

Читать еще:  Норма накопления капитала
Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector