Развитие венчурного капитала связано с - Мировой кризис и Я
Gocapital.ru

Мировой кризис и Я
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Развитие венчурного капитала связано с

Венчурный капитал

Инновационное инвестирование немыслимо без средств, порой, весьма существенных. Если новая бизнес-идея или технология — это сердце венчурного рынка, то вливаемый капитал — его кровь. Рынок венчурного капитала имеет ярко выраженную специфику и сильно отличается от классического. В чем заключаются эти отличия? Каковы особенности и характеристики венчурного капитала? Его источники? Разберем подробно.

Что такое венчурный капитал

Средства (преимущественно в денежной форме), вкладываемые инвестором в высокорисковый инновационный проект, направленный на получение сверхприбыли в долгосрочной перспективе, взамен приобретаемой доли в капитале компании (пакет акций или вклад в УК).

Как следует из названия, ключевые характеристики венчурного капитала:

  • повышенная степень риска;
  • длительный дискретный период вложений (3–5 лет);
  • длительный срок окупаемости (5–10 лет и больше);
  • прогнозируемая высокая эффективная ставка доходности (от 25–30% годовых).

Немного истории. Рынок венчурного капитала зародился в середине XX века. Генерал Дориот основал научно-исследовательскую компанию, самым успешным стартапом которой стал проект Digital Equipment Corporation (1959). После размещения акций в 1968 году компания принесла владельцам 37 млн долл. при стартовых инвестициях в 70 тыс. долл. Эффективная годовая ставка: 101%. Дальнейшее развитие мирового рынка связано с Кремниевой Долиной.

Венчурный капитал в России появился в 1993 году путем создания региональных фондов поддержки предпринимательства (решение саммита Большой семерки в Токио).

Целевые виды

Длительность и дискретность периода вложений определена несколькими проектными стадиями в инновационном предпринимательстве.

Предпосевной капитал. Используется для организации поиска и тщательного анализа новых бизнес-идей, технологий и продуктов, проектов в стадии разработки или запуска, перспективных молодых компаний.

Посевной капитал. Требуется для завершения научно-исследовательских разработок, создания прототипа, формирования бизнес-плана и подготовки к запуску.

Финансирование на этих стадиях чаще всего осуществляется за счет собственных средств инициаторов проекта, средств привлеченных индивидуальных инвесторов и бизнес-ангелов.

Стартовый капитал. Направлен на организацию производства и вывод продукта на рынок.

Капитал раннего развития. Предназначен для отладки бизнес-процессов и технологий, а также для стартового продвижения продукта.

Капитал расширения. Компания нуждается в дополнительных средствах для получения стратегического преимущества путем резкого количественного или качественного роста (захват доли рынка).

Мезонинный капитал. Может потребоваться на стадии, предшествующей выходу из проекта, для целей реорганизации и предпродажной подготовки.

Целевое финансирование, направленное на специфические цели.

«Спасательный» капитал — вложения, направленные на выведение компании из кризиса и предотвращение банкротства.

«Замещающий» капитал — предназначен для замены внешних долговых источников финансирования собственными средствами.

Формы финансирования

В качестве капитала в 99% случаев инвестируются денежные средства и их эквиваленты. Однако схема финансирования также допускает использование основных средств (например, на этапе строительства), лицензий и патентов на интеллектуальную собственность.

В зависимости от юридической структуры сделки финансирование наиболее часто принимает следующие формы:

  • вклады в УК создаваемой или действующей компании;
  • обычные и привилегированные акции;
  • реже — облигации и выданные займы с правом конвертации в акции.

Как видим, в большинстве случаев речь идет о прямых или портфельных инвестициях. Что это такое?

Прямые инвестиции — характерны для стратегических инвесторов, желающих сохранить полный контроль над проектом до момента выхода (например, индивидуальные инвесторы, бизнес-ангелы, крупные компании).

Портфельные инвестиции — характерны для прочих инвесторов, рассматривающих проект, только как способ получения сверхприбыли, и не претендующих на участие в управлении (например, синдицированные инвесторы, венчурные фонды).

Почему займы не характерны для венчурных инвестиций? Потому что вкладчик рассчитывает на сверхдоходы, получаемые на этапе выхода из проекта путем продажи доли бизнеса. Нормальный рыночный уровень рентабельности (в виде процентов по займу) его не устроит, поскольку не покроет убытки от неудавшихся проектов.

Как следствие, венчурный капитал является «закрытым», то есть не обращается на финансовых рынках до момента выхода.

Источники венчурного капитала

  1. Активы инициатора проекта. Личные накопления, деньги, взятые в долг у частных лиц.
  2. Привлеченные средства индивидуального инвестора (бизнес-ангела).
  3. Синдицированный капитал инвесторов. Аккумулированные средства нескольких частных инвесторов и бизнес-ангелов. Способы накопления: биржи стартапа и краудфандинговые платформы (подробно рассмотрены в статье «Инвестиции в стартапы»), закрытые партнерства, клубы инвесторов.
  4. Корпоративное финансирование отдельных промышленных и торговых компаний, корпораций, холдингов.
  5. Портфельные вложения финансовых и банковских организаций.
  6. Капитал инвестиционных фондов прямых инвестиций.
  7. Капитал государственных, частно-государственных и частных венчурных фондов. Подробно рассмотрен в статье «Венчурные фонды».
  8. Государственная поддержка в форме грантов и субсидий.
  9. Средства НИИ, фондов поддержки науки, развития технологий.
  10. Реже: активы бизнес-инкубаторов, бизнес-акселераторов и технопарков.

Последние в большей степени нацелены не на финансирование, а на имущественную и социальную поддержку проекта:

  • создание льготных условий работы (специальные налоговые режимы, лицензирование и т. п.);
  • предоставление имущественных комплексов и офисных помещений;
  • обучение управленцев и проектной команды;
  • консультационная, юридическая, бухгалтерская, логистическая и PR поддержка.

Совместное участие государственных и частных инвесторов при формировании венчурного капитала имеет свои плюсы и минусы.

Плюсы: государство берет на себя часть рисков, принципиальная возможность вывода нового продукта или технологии на рынок уже подтверждена (наличие объектов интеллектуальной собственности).

Минусы: множественные источники венчурного капитала порождают сложную структуру сделки, затрудняющую юридические и экономические взаимоотношения инвесторов между собой (государство, бизнес-инкубатор, венчурные фонды, краудфандинг).

Вместо заключения

Рассмотренные особенности венчурного капитала определяют его недостатки:

  1. Риск полностью принадлежит инвесторам.
  2. Возможность переложить часть риска на плечи финансовых организаций (кредиты и займы) минимальна (кредитование венчурного бизнеса не распространено).
  3. Возможность найти альтернативных инвесторов на первых этапах жестко ограничена. Если этой произойдет на последующих этапах проекта, растет риск утраты контроля вследствие размытия портфеля инвесторов.

В качестве достоинств можно отметить:

  1. Низкую финансовую нагрузку на проект. Отсутствие каких-либо текущих финансовых издержек в виде процентов по кредиту, дивидендов и т. д.
  2. Максимально эффективное использование. Вся прибыль на ранних этапах реинвестируется и направляется на максимально быстрое развитие компании.

Венчурный капитал и система венчурного финансирования Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Пинюгин К. О.

Текст научной работы на тему «Венчурный капитал и система венчурного финансирования»

ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ И СИСТЕМА ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

Значение венчурного капитала для современной экономики

Традиционно принято связывать венчурный капитал с мелкими фирмами, действующими в наукоемких производствах. Безусловно, основная масса венчурного капитала направляется именно в эту сферу. Впервые понятие венчурного капитала возникло в США с созданием в 1946 году в Бостоне Американской корпорации по исследованиям и разработкам -фонда, одним из самых удачных вложений которого стало финансирование фирмы DEC. Тем не менее, подобные схемы имеют принципиальное значение и в других областях бизнеса, где у предпринимателя появляется новая идея, не связанная с научными разработками.

Национальная Ассоциация венчурного капитала США дала такое определение понятию “венчурный капитал”: “капитал, обеспеченный профессионалами в данной области, которые оказывают поддержку по линии менеджмента молодым, быстро развивающимся компаниям, имеющим значительный потенциал конкурентоспособного развития ” (33).

При определении понятия “венчурный капитал” необходимо, прежде всего, отталкиваться от этимологического смысла слова “венчур” (“рискованное предприятие”), означающего ту или иную степень риска при инвестировании капитала. Риск заключен не только в возможной абсолютной, но и, применимо к альтернативным вариантам инвестирования, относительной убыточности проекта для потенциального инвестора. По словам К. Эрроу, в обществе, где “исчисленный риск подменяет собой традиционную фортуну”, следует учитывать и “психологические значения выигрышей” при большей или меньшей склонности инвестора к риску (15, с. 222). Индивид сталкивается не с рисками, порожденными его

экономическим окружением, но с таким понятием, как неопределенность при невозможности ее эмпирического исследования. Действительно, можно ли было лет 15 назад назвать рационально действующей фирму по производству холодильников, вкладывавшей средства в проект создания газа — заменителя фреона?

При рассмотрении роли венчурного капитала в современной экономике можно выделить несколько основных моментов.

Во-первых, компании, действующие в сфере венчурного бизнеса, создают не только новые рабочие места, но и новые профессии, которые будут востребованы в будущем. Достаточно вспомнить компании, которые возникли в результате применения венчурного финансирования, прежде

всего, действующие в сфере компьютерных и информационных технологий, такие как Apple, DEC, Data General, Federal Express, Cisco (производство сетевых маршрутизаторов), AOL (интернет-провайдер), Amazon (лидер в сфере электронной торговли).

Венчурный капитал позволяет обществу совершить технологический прорыв в будущее.В результате деятельности венчуров появились целлофан и застежка “молния”, турбореактивный двигатель и инсулин, кинескоп и микропроцессор, многие другие вещи, ставшие частью нашей повседневной жизни. Современные исследования в области компьютерных технологий позволяют предположить, что уже в начале 21 века получат широкое распространение такие современные научные разработки, как нанотехнология, аватары ( создание виртуального образа пользователя по своему усмотрению), генетический алгоритм (своеобразная “борьба за выживание” решений определенной проблемы, в результате которой выживают самые “эффективные”) и другие. Наконец, научные разработки венчуров оказывают большое влияние на развитие других секторов экономики (spillover effects). Следует также заметить, что в отличие от крупных корпораций мелкие фирмы, действующие в сфере венчурного бизнеса, не стараются юридически закрепить за собой результаты своей деятельности и не ограничивают их использование другими компаниями.

Роль венчурного капитала проявляется и в процессах перестройки организационной структуры предприятия, которая должна вестись с учетом изменений внутренних и внешних условий управления. Создание “венчуров” позволяет в достаточной степени преодолеть такой негативный момент в развитии компании, как стагнация на управленческом уровне, когда происходит бесцельное раздувание штатов, дублирование функций отделов, отсутствие координации деятельности между ними и т.д. Подобный механистический подход к управлению нередко приводит к серьезным отрицательным последствиям, и не только чисто экономическим. Руководитель правительственной комиссии по расследованию причин аварии на атомной электростанции “Тримайл Айленд” в Гаррисберге (США) Дж. Кемени указывал, что “катастрофа была связана, главным образом, не с техническими недоработками, а с ошибками и неподготовленностью персонала к действиям в экстремальных условиях, неадекватностью иерахической громоздкой системы управления, недостаточными полномочиями работников и менеджеров для принятия решений” (2, с. 13).

Читать еще:  Виды основного капитала предприятия

Инвестор (“венчурный капиталист”), как правило, не преследует цели получения прибыли в краткосрочном периоде. В практике венчурного

финансирования после достижения поставленных целей может быть осуществлен так называемый “выход из бизнеса” (ей!) путем продажи акционерного капитала. В то же время, как отмечают многие исследователи, возникают и негативные моменты в виде стремления со стороны рискоинвесторов как можно скорее приступить к выпуску новой продукции с целью получения максимальной прибыли в ущерб научноисследовательской части проекта.

Следует отметить широкую базу формирования венчурного капитала. Его участниками выступают как крупные корпорации и банки, пенсионные фонды и страховые компании, государство, так и университеты, некоммерческие организации, частные лица. Например, на основе сотрудничества Чикагского университета, Аргонской национальной лаборатории и Аргоно-Чикагской корпорации был создан фонд венчурного капитала с объемом средств более 8,5 млн. долл.. Значительную часть работы в этом фонде взяли на себя 40 студентов-добровольцев, обучающихся в школе бизнеса Чикагского университета. Они помогают оценить новые технологии, провести экономический анализ, составить первые бизнес-планы для начинающих свою деятельность мелких новаторских фирм.

Несомненно, одним из главных факторов подобных изменений является ускорение научно-технического прогресса. Периоды между рождением новой технологии, ее практическим использованием в производстве и распространением в обществе, главным образом, вследствие курса на коммерциализацию новых идей, резко сократились. Причем трудо-и капиталоемкие производства уступили свое место производствам наукоемким. Если человечеству понадобилось 112 лет для освоения фотографии и 56 лет для применения концепции телефонной связи, то соответствующие сроки для радара, телевидения, транзистора и интегральной микросхемы составляют 15, 12, 5 и 3 года (5, с. 109).

Венчурный бизнес, неразрывно связанный с научно-техническим прогрессом, является одним из признаков экономических и социальных изменений в обществе, которое принято называть “информационным” или “постиндустриальным” обществом, в котором основным потребляемым благом становится знание, ресурс неисчерпаемый и

самовоспроизводящийся, что само по себе уже не соответствует базовым маржиналистским принципам экономической теории. Тем не менее, ограниченным ресурсом остается интеллект, способность приложения знаний, несмотря на то, что создание мощной информационной инфраструктуры распространения знаний по всему миру делает их

доступными для большинства населения. В этих условиях венчурный капитал является сферой приложения сил представителей общества, наиболее способных как в научной области, так и в области менеджмента. С другой стороны, абсолютизация роли научно-технического прогресса в экономике приводит к завышению оценок его дальнейших перспектив. По мнению К. Эрроу, “невообразимые цены акций новых фирм, собирающихся использовать технологию рекомбинаций ДНК, несомненно, связаны с формулировкой перспектив в терминах технологических возможностей, а не в терминах ожидаемой прибыли” (15, с. 224).

Одним из важных факторов развития системы венчурного капитала в мировой экономике за последние два десятилетия следует признать изменения в модели современного предприятия. Во-первых, жесткая вертикальная структура предприятия через развитие горизонтальных связей постепенно сменилась моделью, которую можно условно обозначить как “производственная сеть” (enterprise web), основанная на децентрализации управления и договорных отношениях между “модулями” корпорации (16, с. 33). С ростом инновационной деятельности оказалось, что НИОКР более эффективно разрабатывать и внедрять на основе децентрализованных подразделений, чем головных научно-исследовательских служб. Во-вторых, инновационной направленности производства противоречила ориентация отделений на краткосрочные экономические показатели. Кроме этого, предлагаемые новаторские предложения могут, на первый взгляд, не укладываться в рамки производственной политики компании. Показателен пример с фирмой Хьюлетт-Паккард, когда один из ее управляющих предложил руководству заняться разработкой электронного оборудования для производства биотехнологической продукции. Предложение было отвергнуто как не соответствующее продуктовой специализации компании. Его автор ушел из компании и на средства, полученные от венчурного фонда, создал свою фирму. Только спустя три года Хьюлетт-Паккард совместно с корпорацией Джининтек начала пробиваться на перспективный рынок вышеупомянутой техники. Любое новаторское предложение связано с определенным риском, но, несмотря на это, компании решаются на этот риск. Отсюда развитие организационных форм так называемого внутреннего предпринимательства (“интрапренерства”). Например, в корпорации 3М членам внутренних рисковых подразделений, которые формируются на добровольной основе, гарантируется прежний статус и оклад, если проект окажется убыточным. В японской компании “Конашироку” новаторы, потерпевшие неудачу, награждаются почетным жетоном за проявленную инициативу. К этому стоит добавить, что из 58 крупнейших изобретений 20-

го века, сделанных в США и Западной Европе, не менее 46 принадлежали одиночкам, мелким фирмам, людям, не добившимся признания в своих организациях.

Создание технократической прослойки, постепенная утрата бюрократией, в ее классическом понимании, своих позиций, по крайней мере, на уровне предприятия, способствует мобильному развитию новых компаний. Наличие профессиональных специалистов в различных областях бизнеса позволяет предпринимателю реально оценить риски (рыночные, технологические, финансовые, связанные с менеджментом), с которыми предприниматель может столкнуться. Но, возможно, главный результат всех этих изменений заключался в росте предпринимательства в развитых странах. В США в 1987 году занятость на 7 миллионах малых фирм росла в три раза быстрее, чем занятость в 500 крупнейших корпорациях. Подавляющее большинство из двух миллионов человек в США, обладавших в 1993 году состояниями, превышающими миллион долл., достигли успеха в результате развития созданных ими фирм (24, с.10). Среди причин предпринимательского бума на Западе особо следует выделить роль государства как проводника “идеологии предпринимательства”, его политика, направленная на рост масштабов и прибыльности частного предпринимательства.

Масштабы развития венчурного капитала в США представлены в таблице 1.

Совокупный объем инвестиций венчурного капитала США с __________________1990 по 2000 гг. (33).________________

Год Кол-во инвестируемых компаний Объем инвестиций (млн.долл.)

Что такое венчурный капитал: объяснение простыми словами на понятном языке

Приветствую уважаемых читателей! Сегодняшняя статья посвящена необычной теме – венчурный капитал. Я продемонстрирую возможности и цели привлечения такого вида финансирования. Расскажу о фондах, которые занимаются этим видом деятельности: как они выглядят изнутри и какой у них принцип работы.

Покажу, как они принимают решения и что нужно сделать, чтобы получить капитал для своего бизнес-проекта. Вкратце опишу рынки прямых инвестиций в других странах и приведу актуальные цифры для российского рынка.

Что это такое

Часто его связывают с сектором высоких технологий, однако средства, вложенные на первых этапах зарождения бизнеса по продаже помидоров, также можно назвать венчурным капиталом.

Для выстраивания эффективной системы координирования прямых вложений инвесторов существуют специальные фонды.

Распределение ролей в венчурной фирме

Во главе таких организаций находятся инвестиционные менеджеры, которые, как правило, имеют большой опыт в инвестициях подобного типа. На нижних ступенях корпоративной структуры находятся партнеры с ограниченной ответственностью. Это могут быть либо какие-то учреждения типа НПФ, фондов коллективных инвестиций и т.д., или же частные состоятельные инвесторы.

Главные руководители фирмы получают часть прибыли со всех проектов компаний. Остальные члены организации сфокусированы на конкретных направлениях инвестирования и прибыль получают только от тех сделок, в которых участвуют.

Структура фондов

В основном структура венчурного фонда представляет собой пул денежных средств, привлеченных от инвесторов. Контроль и руководство осуществляет управляющая компания, принадлежащая главным менеджерам фонда.

Далее собранные с партнеров деньги вкладываются в разные проекты, и собираются портфели инвестиций. Большая часть венчурных фондов работает по модели 10-летного жизненного цикла организации.

Объекты инвестиций

Венчурный капитал может распределяться самыми разнообразными способами. Объектами могут стать компании из любых отраслей, географической принадлежности и стадий бизнеса. Такие инвесторы могут рассматривать для своих вложений не только стартапы, но и фирмы, которые находятся на грани банкротства. Венчурный капитал можно инвестировать и в еще даже незарегистрированные организации. Это явление носит название «посевные инвестиции».

Фонды часто универсальны по своим инвестиционным стратегиям, но есть и узко специализирующиеся финансовые учреждения.

Мобилизация венчурного капитала

Одни фонды используют модель сбора средств с партнеров по мере возникновения инвестиционных возможностей, другие мобилизуют капитал только в течение определенного периода времени формирования венчурного фонда.

Инструментами сбора средств могут быть специальные заявки или продажа долей.

Помимо этого, во многих финансовых структурах имеют место «подписные» и «переходные» вложения. Их смысл заключается в том, что если инвестиция реализуется в течение полугода, то вырученная прибыль автоматически реинвестируется в новые проекты.

Оплата труда

Руководители организации, занимающейся венчурным капиталом, рассчитывают на получение комиссионных годовых выплат в размере от 3 до 7 % от общего капитала венчурного фонда и 1/5 часть от прибыли, которую принесли инвестиционные проекты.

Остальные партнеры получают деньги только от реализации инвестиционных идей.

Из каких источников поступает

Источники прямых инвестиций разделяются по типу капитала и структуре собственности.

Относительно денежной составляющей они могут быть:

  • с использованием заемного капитала;
  • без использования заемных средств.
Читать еще:  Структура международного движения капитала

По структуре собственности их можно подразделить на:

  • семейные или частные источники капитала;
  • институциональные организации.

Среди последних можно выделить публичные и непубличные компании, банковские учреждения и холдинговые структуры.

Отличия от банковского кредита

Венчурный инвестор, по сути, выкупает долю в бизнесе, рассчитывая потом продать ее другому инвестору за более высокую стоимость. Кредит – это заемные средства, по которым необходимо платить регулярные проценты и часть стоимости от долга.

Можно также сказать, что венчурный капитал – это долевой способ прямого привлечения средств, а кредит предполагает долговое финансирование.

Виды венчурного капитала разделяются относительно стадии развития бизнеса, под который выделяется финансирование:

  1. Посев. Как правило, не очень большой капитал, который предоставляется конкретному предпринимателю или команде для создания проекта.
  2. Только что возникшие компании. Инвестиции на стадии разработки продукта.
  3. Первый этап. Начальная стадия выпуска продукции и привлечения клиентов.
  4. Второй этап. Средства для первоначального масштабирования организации.
  5. Третий этап. Стадия активного расширения и роста базы клиентов.
  6. Переходное финансирование. Капитал для компаний, которые собираются выйти на IPO в ближайший год.
  7. Реорганизация. Финансирование организаций с финансовыми проблемами или в предбанкротном состоянии.
  8. Выкуп управляющими /с использованием займа. Капитал для выкупа бизнеса главными партнерами.
  9. Приватизация или M&A. Денежные средства, использующиеся при слияниях, поглощениях или процессе перехода бизнеса от государственной к частной собственности.

Плюсы и минусы венчурного капитала

С точки зрения компании, которая привлекает подобное финансирование, основным плюсом я выделю возможность получить средства на развитие без залогов, имея только идею и бизнес-план. Ну а минус, конечно же, в продаже доли владения своим бизнесом.

Как получить венчурный капитал

Самым важным критерием для получения инвестиционного капитала служит хорошо построенный бизнес-план с нетривиальными идеями и конкретными шагами к приращению стоимости.

Однако статистика такова, что из всех предложений, поступающие в венчурные фонды, менее 5 % действительно получают финансирование хотя бы в частичной форме.

Важность финансирования

Иногда венчурные инвестиции – единственный способ привлечения долгосрочного финансирования для молодого предприятия или зрелой компании с определенными экономическими проблемами.

В 1970-х годах этот рынок практически не существовал. А сейчас такой вид получения средств для развития бизнеса занимает огромную роль в экономике разных стран. Например, в США компании, созданные за счет венчурного капитала, занимают долю, намного превышающую четверть от ВВП страны.

Заявка, резюме проекта и бизнес-план

Чтобы получить финансирование, для начала в венчурный фонд необходимо отправить заявку и резюме, где должны быть указаны данные об отрасли, планах компании, уровне менеджмента и перспективах предприятия.

Далее следует заполнить и предоставить бизнес-план, где уже подробнейшим образом с математическим обоснованием описаны все процессы, возможные выгоды, издержки и прочие данные, непосредственные связанные с деятельностью проекта.

Размер запрашиваемых инвестиций

При определении размера запрашиваемых средств следует руководствоваться стандартными критериями:

  1. Запрашиваемой суммы должно обязательно хватить для финансирования текущего этапа деятельности и перехода к следующему раунду привлечения капитала.
  2. Чем больше денег собирается привлечь компания, тем большую долю в капитале фирмы придется отдать.

Зрелость фирмы, представляющей запрос

Управленческие кадры предприятия

Чем более квалифицированный состав менеджмента в компании, чем он именитей, тем проще ей будет получить венчурный капитал.

Конечные цели

Конечной целью для венчурного фонда часто бывает продажа своей доли на IPO или инвестиционному стратегу. Поэтому предпринимателю необходимо четко формулировать, какие конкурентные преимущества планирует получить компания, чтобы заинтересовать потенциальных инвесторов в будущем.

Альтернативы венчурному капиталу

В связи с тем, что фонды прямых инвестиций предъявляют очень серьезные требования к проектам, предприниматели часто обращаются к отдельным венчурным инвесторам. Их еще часто называют бизнес-ангелами.

Помимо этого, компания может развиваться за счет собственных или заемных средств.

Географические различия венчурных капиталов

Крупнейшие мировые венчурные фонды:

  • Accel Partners (США);
  • Softbank (Япония);
  • Index Ventures (международная фирма с главными офисами в Лондоне и Сан-Франциско);
  • Sequoia Capital (США);
  • Kleiner Perkins Caufield & Byers (США);
  • DCM (интернациональная компания с основными офисами в Силиконовой долине, Токио и Пекине);
  • Insight Venture Partners (США, Нью-Йорк);
  • Draper Fisher Jurveston (США, Калифорния);
  • Sofinnova Partners (США, Калифорния);
  • Matrix Partners (США).

США и Канада

Согласно данным авторитетных изданий, в этих странах венчурные инвесторы делают многомиллиардные вложения через прямые инвестиции на ежегодной основе. Инфраструктура, торговые и юридические отношения между государствами приводят к тому, что многие фонды работают на рынке сразу обеих стран.

Самая масштабная и значимая площадкой – так называемая Кремниевая (Силиконовая) долина. Она располагается от Сан-Франциско до Сан-Хосе. Считается, что там трудятся умнейшие люди планеты.

Европа и Россия

Европа – это устоявшаяся экономика со стабильной долей венчурного капитала, которая составляет около 10 % от общих инвестиций.

Половина от совокупного объема прямых вложений здесь приходит от банковских структур. Около 30 % обеспечивают государственные, страховые, пенсионные и благотворительные организации. Соответственно, доля частных фондов располагается на уровне 20 % от объема средств.

В России этот вид финансирования бизнеса развивается скачкообразными темпами. В последнее время фактором, ограничивающим приток капитала в венчурные фонды, выступают санкции и экономическое давление со стороны западных стран.

Немного актуальных цифр о российском рынке прямого финансирования:

  1. На территории РФ действуют 189 фондов подобного типа.
  2. За 2018 год было профинансировано 185 компаний на начальной стадии развития, совершен выход с прибылью из 20 фирм, ранее получивших инвестиции.
  3. Действующий капитал венчурных организаций в России составляет почти 4,2 млрд долларов США.

Большую роль в российском рынке по-прежнему играет государственный сектор. Более 25 % фондов функционирует с государственным участием.

Самые активные российские компании, предоставляющие прямое финансирование в 2017–2018 гг.:

  • Runa Capital (16 сделок);
  • I2BF (15 сделок);
  • Target Global (15 сделок);
  • Primer Capital (10 сделок);
  • Fort Ross Venture (9 сделок);
  • Gagarin Capital (9 сделок);
  • QIWI Ventures (7 сделок);
  • Фонд бизнес-ангелов «AddVenture» (7 сделок).

Индия

Индия – быстрорастущая экономика, и размер венчурного капитала в стране растет с каждым годом. Его доля в общей инвестиционной активности также увеличивается.

Китай

Сейчас есть информация, что в 2018 году рынок прямых инвестиций в Китае уже догнал по объемам американский. Вложения преимущественно направляются в компании из технологического сектора страны.

Заключение

Подводя итоги, скажу, что венчурный рынок капиталовложений – очень важная составляющая экономики страны. Это дает возможность для быстрого развития уникальных идей и технологий, развитие которых при прочих способах финансирования и занимали бы намного больше времени.

Надеюсь, было интересно, а главное, полезно. Обязательно подписывайтесь на статьи и делитесь ими в соцсетях.

Основные этапы развития индустрии венчурного капитала в России

Значительные изменения экономической политики в России, курс на инновационный путь развития национальной экономики требуют новых эффективных источников, а также инструментов инвестирования инновационных проектов. Одним из основных таких инструментов, который был проверен многолетней практикой инновационно-ориентированных государств, выступает венчурное финансирование.

Деятельность рынка венчурного капитала на территории РФ неразрывно связана с интеграцией страны в мировую экономику. Создание новых для страны и гармонизированных с международными стандартами финансовых институтов значительно уменьшит риски потерь рынков и капиталов для венчурных фондов, как с российским капиталом, так и с иностранным.

Проблема развития рынка венчурного капитала в России уже более 20 лет сохраняет свою актуальность. В середине 1980-х гг. впервые был поднят вопрос о необходимости изучения зарубежного опыта в данной отрасли, однако необходимые для этого политические и экономические условия в стране на тот момент еще не сформировались.

В 1988 г. серьезные надежды в данном направлении возлагались на первые коммерческие банки. Но доля инновационных проектов в портфеле таких «инвесторов» редко достигала 3—5%, что объяснялось неразвитостью банковского сектора России, возможностями инвестиций в менее рисковые, но более прибыльные проекты.

С конца 1990-х годов Правительство РФ предприняло попытку реализовать ряд инициатив по развитию взаимодействия предпринимателей, занятых в сфере производственного и инновационного бизнеса, и также источников его внебюджетного финансирования [17].

В 1992 г. началась радикальная экономическая реформа, благодаря которой была открыта дорога к развитию предпринимательской инициативы, но существенной проблемой на данном этапе стало отсутствие цивилизованного фондового рынка. К тому же инфляция, которая порой доходила до 20% в месяц, делала инвестиции на с периодом более нескольких недель экономически неоправданными.

Приватизация госсектора российской экономики привлекла внимание зарубежных инвесторов. По инициативе Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) в России было сформировано 11 региональных венчурных фондов. Данные фонды в основном специализировались на приобретении акций средних приватизируемых компаний для оказания необходимой помощи в адаптации к переходной экономике. Каждый РВФ располагал капиталом в размере 30 млн. долл для инвестирования. Помимо этого 20 млн. долл. предназначались для покрытия затрат, связанных с функционированием управляющих компаний, а также для технической помощи проинвестированным фирмам [26].

В 1997 г. была организована Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ). Ее основными задачами стали — содействие развитию венчурной индустрии в России и лоббирование интересов венчурного сообщества. Прогресс в области венчурного инвестирования замедлился в результате финансового кризиса в августе 1998 г. Одним из главных негативных последствий данного кризиса стала потеря доверия к институтам фондового рынка.

Читать еще:  Критерии выбора оптимальной структуры капитала

Однако уже 10 марта 2000 г. вышло Распоряжение Правительства РФ № 362-р об учреждении Венчурного Инновационного Фонда (ВИФ) — некоммерческой организации, созданной для формирования системы венчурного финансирования в инновационные проекты [5].

Существенным «прорывом» в сфере государственного признания и принятия венчурной индустрии в систему инвестиционных взаимоотношений в экономике страны стало Постановление ФКЦБ от 14 августа 2002 года, №31/пс «Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».

В указанном Постановлении впервые за всю историю деятельности венчурных институтов в Российской Федерации в числе прочих инвестиционных институтов упоминаются «венчурные» фонды». Стоит отметить, что согласно предложенной терминологии и классификации и терминологии, «венчурные» (особо рисковые) фонды следует отнести к категории «закрытых паевых инвестиционных фондов».

К 2003 г. Россия заняла 8-е место среди наиболее привлекательных для иностранных инвестиций стран. К концу 2004 г. несколько ведущих мировых венчурных фондов (Mеnlо Vеnturеs, Insight Vеnturе Pаrtnеrs и др.) стали осуществлять инвестирование в российские компании.

Финансирование инновационных предприятий в рамках государственно-частного партнерства развивалось также Федеральным агентством по науке и инновациям (Роснаука). В 2004—2006 гг. данным агентством выполнялась федеральная программа « Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития науки и техники», в рамках которой было возможно получение бюджетных вложений в старт-ап на конкурсной основе. К конкурсу активно привлекались профессиональные эксперты [25].

В 2006 г. была организована Российская венчурная компания (РВК) в форме ОАО со 100-процентным участием государства. Совместно с частным капиталом РВК стала финансировать компании из сферы информационных, нано — и биотехнологий, телекоммуникаций. Стратегической целью РВК является формирование инновационной системы и модернизации экономики, путем инвестирования в создание и дальнейшее развитие венчурных фондов [4].

15 мая 2007 г. были опубликованы итоги первого конкурсного отбора юридических лиц для передачи им в доверительное управление денежных средств РВК, с их последующим инвестированием в отечественные инновационные компании. Победителями стали: ООО «Управляющая компания «Биопроцесс Кэпитал Партнерс»», ЗАО «ВТБ Управление активами» и ЗАО «Финан-Траст».

Одним из наиболее значимых шагов считается создание в 2007 г. «Российской корпорации нанотехнологий», основной миссией которой является содействие реализации государственной политики, имеющей целью вхождение России в число мировых лидеров в области нанотехнологий. Исходя из поставленной главной цели, определяются основные задачи Роснанотеха — обеспечение коммерциализации разработок наноиндустрии и координация инновационной деятельности в сфере наноиндустрии. На эти цели до 2015 г. планируется выделить 200 млрд. руб., что в пересчете на доллары составляет порядка 5,3 млрд. долл. США.

В 2008 году в результате кризиса основные источники инвестиций в инновационные проекты значительно снизили размеры финансирования. В результате основная нагрузка на поддержание инновационной отрасли сместилось в сторону государства и региональных администраций.

Деятельность ОАО «РВК» в 2009—2011 гг. осуществлялась в полном соответствии с решениями Правительства по переводу экономики России на инновационную модель развития и была направлена на создание и развитие собственной индустрии венчурного финансирования как одного из основных элементов инновационной экономики.

Количество активно функционирующих на рынке венчурной индустрии фондов ранней стадии, созданных с участием средств ОАО «РВК», в 2010 г. достигло 7. Их совокупная капитализация составила около 19,0 млрд руб.

На начало 2012 года общее количество фондов, сформированных ОАО «РВК», достигло двенадцати (включая 2 фонда в зарубежной юрисдикции — RUSSIAN VENTURE CAPITAL I LP и RVC IVFRT LP). На сегодняшний день ОАО «Российская Венчурная Компания» подписала 27 соглашений о сотрудничестве с регионами России, что делает ее активным участником рыночной инфраструктуры и на уровне региональных венчурных фондов.

С 2011 года в развитии венчурного капитала в России появилась новая тенденция — его кластеризация. За указанный год были созданы два новых кластерных фонда РВК. К действующему с 2010 г. ФПИ РВК добавились Биофонд и Инфрафонд, которые ориентированы на венчурное финансирование инновационных компаний в секторах био- и информационных технологий. В целом совокупный объем указанных трех кластерных фондов РВК составляет около 180 млн долл.

Именно кластерным фондам, которые в 2011 г. провели инвестирование 37 компаний, принадлежит заслуга значительного увеличения потока сделок на венчурных стадиях. Уступая ЗПИФ ВИ РВК по общему объему инвестиций почти в 1,5 раза, по количеству сделок кластерные фонды более чем в 2 раза превысили аналогичный показатель данных фондов. При этом свыше 90% сделок (как по числу проинвестированных компаний, так и по объему инвестиций) осуществлялось в компании на посевной и начальной стадиях развития.

Однако следует отметить, что, несмотря на активное участие и поддержку со стороны государства, а также внимание зарубежных инвесторов, венчурное финансирование в России все еще находится на начальных этапах своего развития.

Что такое венчурный капитал

Развитие технологий невозможно без существенных финансовых затрат. При этом подразумевается вложение средств на длительный период с не вполне ясными перспективами не только прибыльности, но и возврата. В статье будет рассказано об источниках финансирования рискованных проектов, реализация которых происходит долго и сопряжена с научными исследованиями.

Что это такое – венчурный капитал? Каковы особенности его оборота? В какие отрасли промышленности он преимущественно вкладывается? На что рассчитывает венчурный капиталист, осуществляя инновационное инвестирование рискованных стартапов?

Определение венчурного капитала

Согласно положениям общепринятой экономической теории, любой капитал представляет собой не просто большую сумму (как думают некоторые непосвященные люди). Это фактор производства, способный принимать различные формы – постоянную (в качестве основных средств производства), переменную (трудовые ресурсы), денежную и товарную.

Независимо от разновидности, эти материальные ценности должны пребывать в постоянном движении, на чем и основывается классический капитализм. Сколь бы много денег ни было, если они не оборачиваются, то и капиталом они не являются.

Венчурный капитал – это особый вид оборотных средств, предназначенный для финансирования технологически сложных инноваций с целью извлечения сверхприбыли в отдаленной перспективе.

Его основными характеристиками являются следующие признаки:

  • большой риск утраты вложения;
  • дискретность финансирования на протяжении длительного периода;
  • долгая окупаемость;
  • ожидаемая высокая доходность.

Иными словами, инвестиция, на которую направлен рисковый капитал, со временем должна принести прибыль большую, чем если бы средства были вложены в надежный и проверенный бизнес-проект. Именно перспектива повышенной доходности является стимулом финансирования венчуров.

Видовая и целевая классификация рискового капитала

Суммарный портфель рискового капитала хронологически в значительной мере распределяется в соответствии с фазами цикла развития стартапа, хотя есть и определенные расхождения. Наглядно этот принцип классификации демонстрирует таблица:

Из таблицы понятно, что рисковый капитал нет нужды вкладывать на стадии выхода стартапа (то есть реализации инвестором принадлежащего ему пакета) – в этой фазе напротив, извлекается доход от инвестиций.

В то же время финансирование возможно еще до начала реализации проекта — на подготовительном этапе и в других возможных случаях, когда это необходимо, чтобы максимально увеличить прибыль от вложения или избежать банкротства.

Формы венчурного финансирования

Рискованный капитал бывает двух форм: институциональный и неинституциональный, называемые также формальным и неформальным.

Институциональная форма предполагает предоставление инвестиции стартапу инновационным венчурным фондом или компанией, специализирующейся на этом виде финансовой деятельности.

Все остальные виды венчурного финансирования относятся к категории неформальных или неинституциональных. Преимущественно они представлены поддержкой юридических и частных лиц (в том числе самих авторов инновационной концепции за счет собственных средств).

Из каких источников поступает венчурный капитал

Из предыдущего материала ясно, что источники венчурного капитала могут быть неформальными и формальными. Эти две категории нуждаются в более подробном рассмотрении.

Теоретически, венчурный капиталист может быть довольно богатым физическим лицом или владельцем фирмы, решившим финансировать вызвавший у него интерес стартап в обмен на оговоренный портфель акций инновационного предприятия. Другие варианты:

  • личные средства (сбережения), которые предприниматель, который верит в перспективу нового бизнеса, рискует вложить в свой бизнес;
  • заемные средства, взятые в долг у друзей и близких;
  • гранты, полученные в специализированных фондах, если направленность (экологическая, социальная, государственно важная и пр.) проекта их заинтересует;
  • средства меценатов;
  • спонсорские деньги, предоставленные на условиях соглашения;
  • неденежная форма поддержки со стороны заинтересованных научных структур в виде материальной экспериментальной базы для проведения НИОКР (приборов, оборудования, консультаций и пр.);
  • бизнес-инкубаторы, то есть ранние инвесторы, предоставляющие всестороннюю помощь начинающим стартапам на начальных этапах их развития;
  • финансирование, которое предоставил «бизнес-ангел» из каких-либо собственных соображений.

Выбор видов формальных источников венчурного капитала менее разнообразен. Он представлен только фирмами и фондами, деятельность которых направлена исключительно на финансирование рискованных наукоемких стартапов.

Венчурные фонды используют привлеченные ими вклады сторонних лиц для осуществления прибыльных инвестиций в рискованные стартапы.

Фонды характеризуются множеством организационных и правовых форм. Они могут создаваться нефинансовыми корпорациями, национальными и коммерческими банками, транснациональными компаниями, финансовыми группами или называться в честь своих основателей. Компании отличаются от фондов тем, что оперируют собственными или кредитными средствами. Оба вида институциональных венчурных инвесторов бывают:

  1. Специализированными. Это означает, что они финансируют проекты, имеющие определенную технологическую направленность (например, энергетическую, транспортно-логистическую, фармацевтическую, информационную и т. д.).
  2. Универсальными, то есть осуществляющими инвестиции в любую отрасль исследований.

Независимо от формальной или типовой принадлежности, источники венчурного финансирования объединены готовностью инвестировать крупные средства, не дающие мгновенной гарантированной отдачи.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector