Политика плавающего валютного курса - Мировой кризис и Я
Gocapital.ru

Мировой кризис и Я
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Политика плавающего валютного курса

Режим валютного курса Банка России

В России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Гибкий валютный курс помогает экономике России подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.

Режим плавающего валютного курса

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами — соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран. (Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике).

Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие—либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.

Подробнее с историей курсовой политики Банка России Вы можете ознакомиться здесь.

Зачем Банк России перешел к режиму плавающего курса

Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Роль Банка России на валютном рынке

Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности.

В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.

Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.

Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.

Раскрытие информации о курсовой политике

Информация о курсовой политике Банка России и факторах, оказывавших влияние на динамику курса рубля, содержится в Докладах о денежно-кредитной политике, Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики, Годовых отчетах Банка России. Помимо этого, каждое решение в области курсовой политики сопровождается публикацией пресс—релиза. Также на сайте представлены ответы на часто задаваемые вопросы по этой теме.

На сайте содержится подробная информация об операциях Банка России на валютном рынке, статистические данные о параметрах и объемах операций («Покупка и продажа иностранной валюты», «Репо в иностранной валюте» и «Валютный своп по предоставлению иностранной валюты»), статистическая информация по валютному рынку и ответы на часто задаваемые вопросы о порядке установления Банком России официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю.

Денежно-кредитная политика и фиксированный курс

Стимулирующая денежно-кредитная политика (рост предложения денег) при низкой мобильности капитала и фиксированном валютном курсе. Увеличение предложения денег означает то, что процентная ставка снижается, деньги становятся дешевле, стимулируя расширение инвестиций и увеличивая доход. Более высокий доход означает больший объем импорта и, следовательно, дефицит текущего счета. Одновременно происходит отток капитала из страны в результате снижения процентной ставки. Поскольку счет капитала изменяется в том же направлении, что и текущий счет, возникает значительный дефицит платежного баланса. Если страна сталкивается с дефицитом платежного баланса и при этом стремится поддерживать фиксированный валютный курс, то она, проводя интервенции на валютном рынке, с течением времени истощает свои запасы иностранной валюты. Поскольку валютные резервы ограничены, Центральный банк не может себе позволить длительное время поддерживать денежную массу на выбранном уровне. В результате мер по поддержанию фиксированного валютного курса (продажи иностранной валюты) денежная масса сокращается до своего первоначального значения. По мере уменьшения объема денежной массы процентная ставка повышается, что сокращает инвестиции и, следовательно, доход. По мере сокращения дохода и повышения процентной ставки состояние платежного баланса улучшается. Данный процесс продолжается до тех пор, пока сальдо платежного баланса отрицательно. Через некоторое время экономика оказывается в исходной ситуации. Таким образом, денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной, поскольку попытки изменить величину денежной массы нейтрализуются необходимыми интервенциями на валютном рынке. Выходом из этой ситуации может быть изменение курса национальной валюты путем ее девальвации или ревальвации.

Читать еще:  Новая валюта биткоин что это

2. Денежно-кредитная и плавающий

Ситуация принципиально меняется при режиме плавающего валютного курса.

Возросшее предложение денег приводит к увеличению совокупного спроса. Непосредственными следствиями увеличения денежной массы становятся возрастание уровня дохода и снижение процентной ставки. Более высокий уровень дохода стимулирует увеличение расходов на импортную продукцию, что ведет к возникновению дефицита торгового баланса. Одновременно происходит отток капитала из страны в ответ на снижение уровня национальной процентной ставки, становящийся ниже мировой, и по счету капитала также возникает отрицательное сальдо. Поскольку и текущий счет, и счет капитала изменяются в одном направлении, в результате общий платежный баланс сводится со значительным дефицитом. При плавающем обменном курсе для устранения дефицита платежного баланса курс национальной валюты должен понизиться. Поскольку Центральный банк теперь не вмешивается в функционирование валютного рынка и позволяет обменному курсу свободно колебаться, то происходящее обесценение валюты стимулирует возрастание чистого экспорта, и, следовательно, дальнейшее увеличение совокупного спроса и дохода. Итак, при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной с точки зрения воздействия на доход, а наличие международной мобильности капитала способствует повышению ее эффективности.

Фискальная политика в условиях плавающего валютного курса. Проанализируем, как низкая мобильность капитала будет влиять на результаты политики государственного регулирования в условиях плавающего валютного курса. В случае стимулирующей фискальной политики увеличение государственных расходов и снижение налогов вызовет первоначально увеличение национального продукта , и рост ставки процента до. Рост национального продукта вызовет рост импорта. Одновременно в результате повышения внутренней ставки процента начнет ощущаться прилив капитала . Однако все же из-за низкой мобильности капитала основное влияние на состояние платежного баланса будет происходить через счет текущих операций.

Превышение импорта над экспортом (спрос на иностранную валюту превышает ее предложение из-за низкой мобильности капитала) будет оказывать понижающее влияние на курс национальной валюты, что автоматически будет стимулировать рост экспорта, до тех пор пока будет существовать отрицательное сальдо платежного баланса,

Таким образом, стимулирующая фискальная политика в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала очень результативна: она вызывает значительный рост объема национального производства при росте процентной ставки, привлекающей иностранный капитал.

Преимущества и недостатки режима плавающего валютного курса

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 18.05.2015 2015-05-18

Статья просмотрена: 8013 раз

Библиографическое описание:

Дуздибаева, А. С. Преимущества и недостатки режима плавающего валютного курса / А. С. Дуздибаева. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2015. — № 10 (90). — С. 630-634. — URL: https://moluch.ru/archive/90/18701/ (дата обращения: 09.04.2020).

10 ноября 2014 г. Банк России объявил о переходе в режим плавающего валютного курса, отменив интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины.

Переход к плавающему курсу планировался на начало 2015 г. с 2012 г., однако новые экономические условия, в которых оказалась страна: падение цен на нефть, санкции, рецессия в экономике — заставили ЦБ поторопить переход и осуществить его в ноябре 2014 г.

В процессе подготовки Банк России повышал гибкость курсовой политики, постепенно уменьшал степень своего участия на валютном рынке, сокращая размеры валютных интервенций. Но является ли верным решение Банка России о переходе в режим плавающего валютного курса? Плавающий валютный курс подразумевает практически уход ЦБ с валютного рынка, предоставляя возможность рынку самому на основе спроса и предложения устанавливать обменный курс рубля.

Так же, как и любой процесс, переход к плавающему курсу имеет как положительные, так и негативные стороны. Рассмотрим основные преимущества и недостатки перехода к такому режиму.

Во-первых, режим плавающего валютного курса охраняет экономику страны от негативных внешних потрясений, таких как, например, резкое снижение цен на нефть, от которого зависит величина экспорта России, следовательно, и сальдо торгового баланса.

Во-вторых, он позволяет снизить воздействие спекулятивных операций на рубль. При фиксированном курсе национальной валюты на конкретном уровне спекулянты могли извлечь выгоду за счет разницы реального курса и установленного.

Переход в плавающий курс не означает, что Банк России не будет вмешиваться в формировании обменного курса рубля. В случае развития негативных событий Банк России выйдет на валютный рынок с внезапными интервенциями с целью стабилизации ситуации. Так, например, в марте 2014 г. ЦБ продал 22296 млн. долл. США и 2 268 млн. евро валютных резервов с целью сглаживания резких скачков валютного курса, возникшего вследствие решения Совета Федерации о вводе российских войск на Украину.

В-третьих, этот переход обеспечит независимость денежно-кредитной политики, позволяя Банку России сосредоточиться на решении внутренних задач по снижению инфляции, безработицы. В связи с принятием решения не проводить валютные интервенции возникают средства для претворения поставленных ЦБ других экономических задач.

В-четвертых, в условиях рыночной экономики, к которой стремится Россия, цены на товары, услуги, активы должны определяться по законам рынка. В этом смысле иностранную валюту можно считать одним из активов, существующих на рынке. Цены на молоко, масло, квартиры и другие товары и услуги формируются под влиянием спроса и предложения, иностранная валюта не должна быть исключением.

По словам генерального директора ЗАО «Финансовый брокер» Август» К. Туманянца никто не знает какой должна быть величина валютного курса. «Когда Центральный банк активно влиял на значение валютного курса, то это означало, что ему был известен некий «правильный» уровень курса рубля и своими действиями Банк России пытался текущую «неправильную» цену на валютном рынке приблизить к «правильному» Но никто не знает этот «правильный курс», и он постоянно меняется. Сегодня мы, предположим, по какой-то формуле его посчитали, а завтра та же самая формула может дать другие результаты. Поэтому это такая «блуждающая цель», которую невозможно достичь» [5].

В ситуациях, когда спрос на валюту превышал предложение, ЦБ продавал иностранную валюту, содержащуюся в валютных резервах. Так случилось, в 1998 году, когда ЦБ объявил о дефолте и уходе с валютного рынка.

Рис. 1. Динамика валютного курса в 1995–1998 гг. (рублей)

С конца 1997 г. Банк России регулярно проводил валютные интервенции. В результате из 25 млрд.долларов США, принадлежащих ЦБ в 1997 г. к августу 1998 г. осталось 3 млрд.долларов США. С помощью валютных интервенций ЦБ стремился укрепить обменный курс рубля. В последующие месяцы курс рубля упал с 6 рублей за доллар США до 21 рубля к концу 1998 г. (представлено на рис.1). Может быть в случае, если бы ЦБ не проводил такую политику, то не случилось бы таких последствий и девальвация рубля была бы более плавной, и последствия были бы менее болезненны.

В 2006–2007 гг. Банк России наоборот не продавал, а скупал иностранную валюту, так как укрепление рубля отрицательно сказывалось на экспортерах и для отечественных предприятий из-за дешевого импорта.

Рис. 2 Динамика валютного курса в период с 1999 г. до 2009 г., (рублей)

В 1998 г. и до 2002 г. валютный курс вырос до 32 рублей за доллар. А с 2003 г. до 2008 г. курс снизился до 23 рублей за доллар. ЦБ скупал валюту, чтобы стабилизировать курс на уровне 25–26 рублей (представлено на рис. 2). Это приводило к высокой инфляции, так как Банк России эмитировал рубли и покупал за них валюту. Эти рубли пополняли денежную массу России, в результате темп инфляции оставался выше 10 % в год.

Читать еще:  Курс национальной валюты это

Рассмотрим теперь недостатки плавающего валютного курса:

Во-первых, плавающий курс в условиях нестабильности экономики лишь повышает риски неустойчивости. Мнения экспертов в этом вопросе также различаются. Так, например, Инвестбанк Morgan Stanley считает, что в условиях санкций режим свободного курса рубля выглядит невероятным и создает угрозу для финансовой и ценовой стабильности страны, учитывая огромный внешний долг России, который по предварительной оценке в 2015 г. составляет 599,5 млрд. долл. США [5].

Противники плавающего курса опасаются, что может повториться ситуация, которая произошла в марте 1993 г., когда из-за «обвального» падения рубля многие российские компании должны были расторгнуть долгосрочные контракты в убыток себе в связи с невозможностью выполнения ранее заключенных договоров.

Во-вторых, как показывает практика, плавающий курс эффективен в странах с развитой промышленностью, где основная статья экспорта — продукция производства. Режим плавающего валютного курса установили 34- % всех стран мира. Большинство стран, установивших режим плавающего курса, это промышленные страны, в экспорте которых 70- % промышленности. Для стран-экспортеров нефти характерны другие валютные курсы.

Представим страны, доходы которых зависят от нефтяного сектора, и их режимы валютных курсов (представлено на рис. 3).

Рис. 3 Режим валютного курса крупнейших стран-экспортеров нефти и доля топливно-энергетических товаров в структуре экспорта, на дату — май 2014 [4]

Как мы видим из рисунка, все страны кроме Норвегии придерживаются режима фиксированного или стабильного валютного курсов.

Снижение цен на энергоносители влияет на динамику курса рубля. Однако это не самый главный фактор и это доказывает курс стран-нефтеэкспортеров.

Рис. 4 Недельные колебания валют крупнейших стран-экспортеров нефти и газа, в % к предыдущей неделе [4]

По графику на рисунке 4 видно, с августа 2014 г., когда началась тенденция к снижению цен на нефть, курс стран-нефтеэкспортеров масштабного давления, которое привело бы к резким скачкам не испытал. Девальвация рубля относительно доллара составила почти 50 %, в остальных разброс от 3- % до 20- %. Национальная валюта Норвегии просела на 9–13- % с 20 июня по 1 декабря.

В-третьих, В задачу Центрального Банка входит защита и обеспечение устойчивости рубля. Каждый день валюта отклоняется на несколько пунктов (показано на рисунке 5), в связи с этим у многих противников возникает вопрос о соответствии действий ЦБ с возложенными на него задачами.

Рис. 5 Ежедневное колебание курса рубля, в рублях (по данным Банка России) [5].

В-четвертых, основными участниками валютного рынка являются экспортеры и импортеры, которые с переходом к плавающему курсу и ослаблением роли ЦБ на валютном рынке, получают существенную рыночную власть. На долю экспортеров приходится 72- % поступающей в страну выручки в иностранной валюте, они могут спекулировать на рубле в свою пользу, пользуясь тем, что ЦБ не вмешивается в валютный рынок.

Так к чему же приведет плавающий валютный курс? О последствиях плавающего курса можно судить исходя из текущей статистики, опубликованной Банком России, Минфином и Росстатом. Как видно из этих данных, вопреки ожиданиям многих экспертов обвала в экономике не наблюдается, некоторая финансовая статистика уже вышла, и она говорит о том, что экономика показывает признаки стабилизации.

Рис. 5 Динамика валютного курса с конца 2014 г. до начала 2015 г., (рублей), [6]

В конце января курс российской валюты составлял 70 руб. за доллар США, но с конца февраля она торгуется ниже уровня 65 руб. за доллар США, хотя цена на нефть в последнее время опустилась ниже 60 долларов за баррель. Необходимо отметить, что после 2 февраля Банк России не проводил валютных интервенций.

Официальный курс доллара снизился 3 апреля на 23,7 копеек до 56,75 рублей. В ходе торгов доллар поднимался выше 57 рублей, но потом снова уходил вниз.

Позиции российской валюты достаточно крепки, и подтолкнуть ее вверх может лишь достаточно сильное падение нефтяных котировок [6].

В мировой практике нет какой-либо одной модели, которая обеспечила бы успешный переход к свободному плаванию валютного курса. Необходимо рассмотреть специфику экономики страны. Россия является страной экспортером сырья, которая как доказал 2014 год, очень зависит от условий торговли, поэтому ей выгоден переход к плавающему валютному курсу.

Переход к плавающему валютному курсу осложнился замедлением темпов экономического роста, это связано с политическими конфликтами, снижением цен на нефть и другими факторами. Решение о переходе к плавающему валютному режиму является продуманной и эффективной мерой денежно-кредитной политики.

Валютные волны: почему отмена плавающего курса рубля не поможет экономике

Профильные комитеты Госдумы подготовили заключения на представленные ЦБ «Основные направления денежно-кредитной политики» на 2020–2022 годы. 20 ноября Эльвира Набиуллина должна выступить в Думе с презентацией документа и ответить на вопросы парламентариев. Во многом это формальная процедура — основные направления в конце октября уже были утверждены советом директоров Банка России. Рассмотрение в Думе и заключения профильных комитетов являются только рекомендациями денежным властям, не обязательными для исполнения.

Тем не менее заключение одного из комитетов, а именно комитета по экономической политике, промышленности, инновационному развитию и предпринимательству, наделало немало шума. Оно содержит рекомендации, которые противоречат «Основным направлениям» и принципам проводимой денежно-кредитной политики как минимум последних пяти лет. В частности, рекомендуется переход к режиму «мягко регулируемого валютного курса рубля». Предполагается, что «гибко регулируемый и прогнозируемый на перспективу диапазон валютного курса российской валюты … позволит оживить инвестиционный и потребительский спрос» и поможет решить поставленную в «майском указе» 2018 года задачу ускорения экономического роста до темпов выше среднемировых. Заодно предлагается понизить степень уязвимости российской экономики за счет «введения валютных ограничений на отток/приток спекулятивного капитала».

С конца 2014 года ЦБ проводит политику свободного плавания рубля. Курс формируется на основе текущего баланса спроса и предложения на валютном рынке. При этом экономическая политика продолжает влиять на курс — к примеру, в рамках реализации бюджетного правила Банк России ежедневно осуществляет покупки валюты. Сохраняется и возможность проведения валютных интервенций в экстренных ситуациях. Однако денежные власти не устанавливают никаких ориентиров для валютного курса, в частности, в отличие от Минэкономразвития, макроэкономические прогнозы ЦБ не содержат никаких оценок валютного курса. Даже в публичных выступлениях его руководители не комментируют текущие или «обоснованные» значения курса рубля, хотя подобные расчеты, очевидно, осуществляются. Основная причина — нежелание влиять своими прогнозами на рыночные ожидания.

Считается, что плавающий курс обеспечивает «автоматическую» подстройку экономики под изменение внешних условий. К примеру, при падении цен на нефть рубль дешевеет, что приводит к удорожанию импортных товаров, а значит, сокращению спроса на импорт. С другой стороны, это же снижение курса уменьшает издержки экспортеров в иностранной валюте, а значит, повышает их конкурентоспособность на мировом рынке. Наоборот, при росте нефтяных цен укрепление рубля снижает «перегрев» экономики по тем же каналам.

Другим преимуществом плавающего валютного режима является возможность проведения независимой денежно-кредитной политики, то есть регулятор может устанавливать рублевую процентную ставку относительно независимо от глобальных ставок. Если страна придерживается фиксированного валютного курса, то она автоматически вынуждена импортировать и денежно-кредитную политику валютных зон, к которым привязан валютный курс. Если курс привязан к доллару США, то автоматически импортируется денежная политика ФРС. Если в таких условиях попытаться установить процентные ставки независимо от валюты привязки, то возникнут арбитражные возможности для спекулятивного капитала. В итоге все закончится либо выравниванием процентных ставок, либо отказом от фиксированного режима, либо установлением ограничений на операции с иностранной валютой.

Читать еще:  В чем суть криптовалюты биткоин

Подобные рассуждения лежат в основе концепции «невозможной троицы», согласно которой невозможно одновременное существование трех режимов — фиксированного валютного курса, свободного движения капитала и независимой денежно-кредитной политики. Можно выбрать только два из трех. Текущая политика ЦБ основывается на выборе независимости процентной политики и отсутствия ограничения на потоки капитала, жертвуя воздействием на валютный курс. Основным недостатком плавающего режима является дополнительная неопределенность в экономике. Установившийся рыночной курс может не соответствовать оптимальным с точки зрения властей значениям.

Игра с ожиданиями

Думский комитет, по сути, призывает отказаться от действующего плавающего режима в пользу некоторого «управляемого плавания» за счет ввода дополнительных ограничений на операции с валютой. Подобные предложения имеют своих сторонников среди российских политиков и экономистов (можно вспомнить, например, экс-советника президента Сергея Глазьева).

Но стоит задуматься о последствиях реализации подобных идей. Во-первых, даже серьезная подготовка к смене проводимой политики приведет к немедленной девальвации. Владельцы рублей и рублевых активов, которые сегодня исходят из того, что могут свободно купить валюту, поймут, что завтра им грозят ограничения. И поэтому будут рационально действовать «на опережение» и продавать рубли уже сейчас. Само по себе сильное снижение курса рубля раскрутит девальвационные ожидания, и ЦБ придется вернуться к практике валютных интервенций.

Во-вторых, как показывает исторический опыт, в том числе российский, ограничения на потоки капитала создают почву для злоупотреблений, так как появляются ведомство и конкретные должностные лица, которые определяют, какие операции разрешены, а какие нет.

В-третьих, сам режим управляемого плавания подразумевает, что денежные власти могут точно определить значение «фундаментально обоснованного» курса рубля и пересчитывать его при любом изменении внешних условий. К примеру, при снижении цен на нефть ЦБ должен понять, носит ли текущее снижение краткосрочный или долгосрочный характер и как долго оно продлится. Если снижение нефтяных цен краткосрочное, то фундаментальный курс рубля не меняется и необходимо его защищать с помощью интервенций и ограничений. Длительное снижение нефтяных цен означает и необходимость корректировки значения «фундаментально обоснованного» курса.

В 2014 году, по сути, и действовало то самое «мягкое регулирование», когда Центробанк проводил валютные интервенции на границах «операционного коридора» для сглаживания колебаний. Осенью 2014 года ЦБ не менял этот валютный режим, так как предполагал, что начавшееся снижение нефтяных цен носит краткосрочный характер, и тратил резервы на поддержание валютного курса. Переход к плавающему режиму с 10 ноября 2014 года был связан, в том числе, и с тем, что ЦБ понял свою неспособность оценивать нефтяные шоки. Плавающий же режим снимает эту ответственность с денежных властей, давая возможность сосредоточиться на процентной политике.

Не очень понятно, почему в этот раз результат от введения валютных ограничений может быть иным. Другое дело, что нулевая реакция валютного курса на предложения депутатов показывает, что финансовые рынки не верят в изменение политики ЦБ. Об этом говорят и комментарии главы комитета Думы по финансовому рынку Анатолия Аксакова, фактически дезавуировавшего инициативу коллег.

Одним из принципов современной денежно-кредитной политики являются информационная открытость и прозрачность. Это означает, что денежные власти для достижения своих целей должны максимально понятно и доступно объяснять свои решения и их аргументацию. Чем больше людей понимает политику Центрального банка и то, на каких принципах она основывается, тем лучше для него самого. Однако по крайней мере часть депутатов Госдумы все еще остается вне зоны охвата информационной и образовательной политики Банка России.

Большая Энциклопедия Нефти и Газа

Плавающий валютный курс

Свободно плавающий валютный курс определяется соотношением спроса и предложения. [1]

Управляемо плавающий валютный курс — это гибкий курс, меняющийся в зависимости от валютного спроса и предложения и вместе с тем целенаправленно регулируемый государством. [2]

Политика плавающего валютного курса при действующем валютном законодательстве наносит наибольший ущерб сектору государ ственного управления, не осуществляющего, как отмечено ранее, хеджирование валютного риска. [3]

Ситуация с плавающими валютными курсами ( floating exchange rate), при которой отсутствует полностью свободное плавание вследствие периодических интервенций центральных банков ( central banks), осуществляемых с целью изменения рыночных курсов валют. В такой ситуации курсы валют остаются плавающими, так как они не фиксируются на предварительно определенных уровнях паритета, которые правительства обязуются поддерживать, но они уже не являются чисто плавающими, поскольку на них воздействуют центральные банки, проводящие интервенции на валютных рынках тогда, когда считают нужным эти курсы изменить. [4]

Проводимая ЦБР политика плавающего валютного курса позволит не только увеличить золотовалютные резервы, но и использовать рыночные механизмы формирования динамики показателей платежного баланса России. [5]

Был введен режим свободно плавающего валютного курса , в результате курс рубля резко упал. [6]

Противоположная ситуация складывается в условиях плавающего валютного курса . Монетарная политика в этих условиях оказывается весьма эффективной в краткосрочном плане. Дело в том, что при увеличении ( уменьшении) денежного предложения сразу же уменьшается ( увеличивается) и процентная ставка, что ведет к росту ( сокращению) инвестиционного спроса и автономной части потребительского спроса, связанной с приобретением товаров в кредит. В дальнейшем начинается либо отток ( в случае, если процентная ставка оказалась меньше общемировой), либо приток ( в противоположном случае) капитала, который в конечном счете возвращает процентную ставку к международному уровню. Соответственно постепенно иссякает исходный импульс со стороны монетарной политики, стимулирующий совокупный спрос. [7]

Основное преимущество денежно-кредитной политики в условиях плавающего валютного курса состоит в том, что устраняется опасность возникновения дисбаланса, связанного с несоответствием валютного курса изменяющимся макроэкономическим условиям и оказывающего серьезное негативное воздействие на экономическое развитие. При режиме плавающего валютного курса Центральный банк получает возможность для повышения насыщенности экономики деньгами. [8]

С марта 1973 г. страны перешли к плавающим валютным курсам . Однако преобладает регулируемое государством плавание курсов валют. В ЕВС установлены относительные пределы взаимных колебаний курсов ( 2 25 — с 1979 г., 15 % — с августа 1993 г.), в России с 1995 г. — абсолютные пределы колебаний курса рубля к курсу доллара, которые в условиях валютно-финансового кризиса 1998 г. перестали соблюдаться. [9]

В 70 — х гг. переход к плавающим валютным курсам привел к росту объемов фьючерсных операций на валютных биржах, при этом тенденция на валютном рынке чаще всего совпадает с тенденцией валютного фьючерса. Во второй половине 70 — х гг. рост колебаний процентных ставок на рынках краткосрочного и долгосрочного капитала привел к тому, что в США объектами фьючерсных сделок стали также казначейские векселя, среднесрочные и долгосрочные облигации. [10]

Валютные отношения экономически развитых стран основываются на плавающих валютных курсах , зависящих от спроса и предложения на нац. [11]

С 70 — х годов с переходом к плавающим валютным курсам получили развитие валютные фьючерсы. Это соглашение, которое означает обязательство ( а не право выбора в отличие от опциона) на продажу или покупку стандартного количества определенной валюты на определенную дату ( в будущем) по курсу, заранее установленному при заключении сделки. В стандартных контрактах регламентируются все условия: сумма, срок, гарантийный депозит, метод расчета. [12]

Анализ действенности проводимой в настоящее время в России политики плавающего валютного курса показывает целесообразность ее продолжения. [13]

С 70 — х годов в условиях перехода к плавающим валютным курсам и процентным ставкам получили развитие фьючерсные контракты с процентными ставками для хеджирования инвестиций в ценные бумаги с фиксированным доходом. Для страхования этого риска банк продает казначейские ценные бумаги в форме фьючерсного контракта. Если рыночные процентные ставки повысились, то доход от процентного фьючерса частично покроет убытки от обесценения портфеля этих ценных бумаг. [14]

Курс рубля не будет фиксироваться на каком-то неизменном, уровне, будет сохранен режим плавающего валютного курса . [15]

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector