Валютный рынок цб - Мировой кризис и Я
Gocapital.ru

Мировой кризис и Я
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Валютный рынок цб

Валютные интервенции центрального банка. Виды и цели

Слово интервенция происходит от латинского interventio – вмешательство. Валютная интервенция (ВИ) это одна из крайних мер предпринимаемых центральными банками стран (в России это ЦБ РФ), представляющая собой не что иное, как вмешательство в регулирование курса национальной валюты.

Фактически валютная интервенция представляет собой покупку или продажу (в зависимости от целей) национальной валюты, за иностранную, в объёмах, достаточных для того, чтобы оказать нужное влияние на курс.

Цели валютной интервенции

  1. Регулирование курса национальной валюты. Производится либо покупка национальной валюты за резервную валюту, либо наоборот, покупка резервной валюты за национальную валюту. В первом случае интервенция направлена на рост курса национальной валюты, во втором случае на его снижение. В роли резервных валют в настоящее время выступают доллар США и Евро.
  2. Регулирование волатильности курса национальной валюты. Небольшие интервенции могут быть направлены на сглаживание скачков курса не выходящих за пределы определённого коридора. Это часть мер, целью которых является стабилизация курса национальной валюты.
  3. Пополнение резервных запасов Центрального банка. Зачастую, покупка большого объёма резервной валюты связана не с тем, чтобы как-то повлиять на курс своей собственной, а для того, чтобы элементарно пополнить свои запасы. Ведь от размера этих запасов напрямую зависят возможности ЦБ по оказанию дальнейшего влияния на курс своей валюты в будущем.
  4. Поддержание ликвидности валютного рынка страны. Наконец целью ВИ может быть увеличение ликвидности национальной валюты. Для этого ЦБ выступает контрагентом по сделкам на продажу национальной валюты.

Виды валютных интервенций

Все валютные интервенции проводимые Центральными банками разных стран в настоящее время, можно классифицировать по нескольким основным видам.

Во-первых, следует выделить три основных вида:

  1. Открытая ВИ. Заранее оглашается намерение Центробанка провести интервенцию и объявляется конкретная дата и время сего события. Далее в назначенное время происходит покупка либо продажа резервной валюты за национальную, что оказывает соответствующее влияние на её курс. Однако сила и продолжительность этого влияния не всегда предсказуемы (здесь многое зависит от той величины валютных резервов, которые ЦБ готов потратить).
  2. Вербальная ВИ. Центробанк оглашает намерение провести валютную интервенцию и этим всё ограничивается. Никаких реальных действий со стороны ЦБ не происходит, однако самого оглашения намерения достаточно для того чтобы повлиять на решения основной массы игроков рынка и, соответственно, на курс валюты. Как правило, не дождавшись реального вливания денежных средств, рынок, после небольшого сдвига, откатывается обратно.
  3. Косвенная ВИ. Проводится Центробанком не напрямую, а через посредничество крупнейших коммерческих банков страны. Коммерческие банки, как организации, зависящие от ЦБ, вынуждены подчиняться.

Каждый из этих трёх типов, в свою очередь, может подразделяться ещё на два вида по направлению:

  1. В направлении наметившейся ценовой тенденции для её ускорения и (или) укрепления;
  2. В направлении против наметившейся ценовой тенденции для возврата курса к прежнему уровню. Применяется, например, при выходе курса за пределы валютного коридора**.

Кроме этого все интервенции можно подразделить по степени вовлеченности в них других участников:

  1. Односторонние ВИ проводятся со стороны Центробанка одной лишь страны. Успех такого рода интервенций напрямую зависит от величины валютных резервов задействованных в ней. Но нет никаких гарантий того, что такая ВИ в итоге приведёт к намеченной цели.
  2. Двусторонние (совместные). Такие интервенции проводятся по взаимной договорённости Центробанков двух стран и имеют гораздо больше шансов на успех.
  3. Многосторонние валютные интервенции являются самыми эффективными из всех перечисленных. Примером, ставшим уже хрестоматийным, стали многосторонние валютные интервенции, направленные на укрепление курса японской йены в 2011 году. Эти меры были предприняты рядом крупнейших стран для поддержки экономики Японии после сильного землетрясения произошедшего в ней 11 марта 2011 года.

Наконец все ВИ можно классифицировать по влиянию на денежную базу государства:

  1. Стерилизованная ВИ сопровождается обратной операцией на внутреннем денежном рынке страны. Например, продажа Евро на внешнем рынке, сопровождается покупкой краткосрочных государственных облигаций стран Евросоюза, на внутреннем денежном рынке.
  2. Нестерилизованная ВИ – это просто покупка или продажа, без сопровождения обратной операцией на внутреннем денежном рынке страны.

** Валютный коридор представляет собой границы курса национальной валюты, установленные Центробанком. Достижение курсом одной из границ является сигналом к началу валютной интервенции с целью вернуть курс в пределы коридора. Если курс достигает нижней границы валютного коридора, то ЦБ начинает скупать национальную валюту за резервную (доллары и Евро) стимулируя тем самым её рост. Если курс достигает верхней границы коридора, то ЦБ начинает скупать резервную валюту за национальную валюту. В России валютный коридор вводился два раза, в 1995 году (просуществовал всего 2 месяца) и в 2008 году (просуществовал до 2014 года). В настоящее время у нас в стране нет установленного валютного коридора, и ЦБ может проводить ВИ по своему усмотрению.

Значение для трейдера

Для трейдера торгующего на валютном рынке, очень важно следить за официальными заявлениями касающихся намечающихся интервенций. Ведь иначе он может оказаться в сделке направленной против такой махины как центральный банк страны с его огромными резервами.

Кроме этого, вовремя полученная информация о намечающейся ВИ, может позволить трейдеру «прокатиться на волне», заработав на изменении курса валюты. А изменение курса, как правило, неизбежно следует за заявлениями такого рода, даже если после них так и не последует реальных действий со стороны ЦБ (в случае, например, вербальной ВИ). Другое дело, что за вербальной интервенцией всегда следует неизбежный откат, а реальная интервенция имеет все шансы вылиться в новый тренд (но тут нет никаких гарантий).

Информация о намечающихся совместных интервенциях со стороны целого ряда государств вообще является золотым дном для любого валютного трейдера. Ведь такого рода ВИ, как правило, всегда обречены на успех и трейдер может почти гарантированно сделать на них огромные деньги. Однако информация такого рода, практически во всех 100% случаев, относится к разряду инсайдерской (она не обнародуется в СМИ и известна лишь узкому кругу лиц).

Причины неэффективности

Существует две основных причины, по которым валютные интервенции, в условиях плавающего валютного курса, не имеют должной эффективности:

  1. Определить тот равновесный валютный курс, к которому должен стремиться текущий курс национальной валюты, попросту невозможно;
  2. Как показывает практика, применение валютных интервенции зачастую приводило лишь к увеличению волатильности национальной валюты, не оказывая должного влияния на корректировку её курса.

Кроме этого, возросшая в краткосрочном периоде волатильность валютного курса происходящая в качестве следствия резкого изменения макроэкономических факторов и являющая собой не что иное, как процесс поиска рынком новой точки равновесия, далеко не всегда требует вмешательства Центробанка страны.

Интервенции ЦБ РФ

Наш Центробанк активно проводил регулярные валютные интервенции вплоть до 2014 года. Именно до этого времени в стране действовал механизм курсовой политики основанный на предельных отклонениях от стоимости бивалютной корзины.

Бивалютная корзина — ценовой ориентир Центрального Банка в политике ценообразования национальной валюты страны, использовавшийся с 2005 по 2014 годы и представлявший собой средневзвешенный курс рубля к двум основным мировым валютам — доллару и евро.

В настоящее время курс российского рубля плавающий, он полностью зависит от текущей величины спроса и предложения на валютном рынке и никак не определяется ни правительством страны, ни Центробанком.

Однако, несмотря на это, ЦБ РФ продолжает практику проведения интервенций, только цель их теперь состоит не в регулировании текущего курса национальной валюты, а в пополнении валютных резервов страны.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Как работает Валютная интервенция в России – Кто и как её применяет

После валютного кризиса в России средства массовой информации активно популяризировали деятельность Центрального Банка в рамках борьбы с девальвацией рубля и инфляцией. Одним из основных инструментов его деятельности стало проведение валютных интервенций.

Ранее этот термин был знаком преимущественно экономистам, а также людям, непосредственно связанным с финансовым рынком, однако в настоящее время его, как минимум, слышала большая часть населения, а значит необходимо подробно разобраться, что это такое, для чего может применяться и кем контролируется.

Что такое валютная интервенция простыми словами

Центральный Банк РФ имеет достаточно богатый набор инструментов, позволяющих ему выборочно воздействовать на экономику страны. Валютная интервенция является одним из них и направлена в первую очередь на контроль стоимости национальной валюты. Как правило, она применяется, когда цена на последнюю существенно отклоняется от необходимой.

Читать еще:  Валютные инвестиции это

Цели валютных интервенций Центрального Банка заключаются в поддержке или ослаблении рубля (или другой валюты, если речь идёт не о России) в периоды, когда произошедшие изменения его стоимости невыгодны для национальной экономики.

Например, чрезмерный рост курса губителен для международного экспорта – это означает, что по контрактам, заключённым в иностранной валюте, экспортёры получат меньше своей, поскольку иностранная относительно неё станет дешевле. В таком случае Центральный Банк продаёт большой объём национальной валюты за иностранную, искусственно повышая предложение, которое на короткий период превышает спрос и вызывает падение цены на валюту государства.

Если же курс, например, рубля слишком сильно опустится, это скажется на уровне жизни населения, для которого вырастут цены на иностранные товары. В такой ситуация валютные интервенции ЦБ РФ применяются для укрепления своей валюты. Центральный Банк продает большое количество иностранной валюты за рубли, используя для этого свои золотовалютные резервы. Благодаря этому спрос на рубль искусственно растёт, из-за чего поднимается и его курс.

Валютная интервенция простыми словами – это покупка или продажа рублей на валютном рынке с целью влияния на их цену.

Данный инструмент является достаточно дорогим, поскольку расходует золотовалютный резерв страны, формирование которого происходит достаточно долго. К тому же политика валютной интервенции подразумевает совершение сделок по не самым выгодным ценам, поскольку их целью является не получение прибыли, а влияние на рынок.

Применение

Интересным является то, что интервенции на валютный рынок могут совершаться не одним, а сразу несколькими центральными банками, преследующими одну и ту же цель. Ярким примером можно назвать целенаправленное снижение курса японской иены в марте 2011 года. Тогда, чтобы помочь стране восходящего солнца быстрее восстановиться после землетрясения, Банк Японии, Европейский центральный банк и ФРС США объединились и всего за несколько минут снизили курс иены на 2%.

Многие страны используют инструменты валютной интервенции для сдерживания волатильности своей валюты, то есть путём совершения сделок на рынке не позволяют её курсу колебаться слишком сильно.

Валютный коридор

В России до валютного кризиса использовалась подобная стратегия, носившая название «валютный коридор». Центральный банк жестко ограничивал возможные изменения стоимости рубля за ограниченное время как вверх, так и вниз, позволяя курсу колебаться лишь в пределах этих значений. Если стоимость рубля всё же достигала верхней границы, регулятор продавал национальную валюту, а если нижней – покупал.

Проведение валютных интервенций может носить не только регулирующий, но и стратегический характер – Центральный Банк вынужден покупать на рынке иностранную валюту для формирования золотовалютных резервов.

Несмотря на то, что эта операция, как правило, растягивается во времени и осуществляется очень сдержано, она всё равно оказывает определённое влияние на курс национальной валюты.

Деятельность центральных банков может иметь и более сложные цели. Например, валютное регулирование позволяет снизить объём ввоза или вывоза капитала из страны, поскольку невыгодные курсы заставляют инвесторов ждать изменений котировок, которые были бы приемлемы для того, чтобы купить или продать конкретную валюту.

Способы осуществления

Проведение валютных интервенций может происходить с применением различных инструментов. Многие центральные банки предпочитают заключать сделки такого рода на внебиржевом рынке, договариваясь с крупными коммерческими банками.

Обычно при этом используют режим Т+2, то есть оплата по сделке осуществляется в течении двух дней с момента её заключения. В некоторых случаях рынок не обладает достаточной ликвидностью, и тогда для интервенций применяются валютные аукционы.

В случае с Центральным Банком РФ, сделки чаще всего заключаются на биржевом рынке, из-за чего они достаточно быстро отражаются на курсе валюты. Кроме того, регуляторами могут осуществляться интервенции с использованием инструментов срочного рынка.

Например, форвардные контракты позволяют заключить сделку сегодня, а произвести оплату и получить валюту по ней более чем через 2 дня. Также нередко используются производные финансовые инструменты типа своп.

Виды интервенций

В зависимости от того, каким образом осуществляется воздействие на курс, выделяют различные виды валютных интервенций. Среди них можно выделить следующие:

  • Открытая. Перед осуществлением сделки ЦБ открыто заявляет о ней, сообщая её детали, такие как время и объём, в надежде на соответствующую реакцию рынка.
  • Вербальная. Центральный банк заявляет о намерении или необходимости поддерживать курс в районе определённого значения в надежде на то, что рынок отреагирует на это движением по направлению к нему. Нередко такое заявление является дезинформацией. Однако если активных действий со стороны ЦБ не происходит в течение какого-то времени, рынок быстро возвращается к исходному состоянию.
  • Косвенная. Осуществляется не центральным, а коммерческим банками по указанию ЦБ. Отследить такие интервенции очень сложно, но при этом они создают достаточно резкие колебания курса, за что негативно воспринимаются частными инвесторами.

По количеству заинтересованных в совершении операции государств выделяют:

  1. Односторонние. В этом случае интервенции проводит один центральный банк, а их эффективность считается не слишком высокой.
  2. Двусторонние. Если цели валютной интервенции двух ЦБ совпадают, они могут договориться между собой, совершив сделку, которая ослабит курс валюты одной страны и укрепит стоимость второй.
  3. Многосторонние. Такие интервенции отличаются наибольшей эффективностью, поскольку в этом случае сразу несколько центральных банков совершают сделки, имеющие общую цель.

Вне зависимости от типа интервенции, она может оказать на курс достаточно серьёзное влияние, из-за чего важно учитывать возможность их проведения во время торговли валютой.

Валютные интервенции ЦБ — что это такое и зачем нужно

Курсы валют интересуют сегодня всех, даже простых обывателей. Для частного инвестора, особенно если он использует номинированные в иностранной валюте инструменты, этот вопрос критично важен. Особое значение он приобретает в условиях международных санкций и неустойчивости рубля. Один из способов регулирования курса национальной валюты со стороны финансовых властей – валютные интервенции.

Понятие валютной интервенции и зачем она проводится

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Валютные интервенции – это инструмент кредитно-денежной политики. Он применяется центральными банками с целью укрепления или ослабления курса национальной денежной единицы через покупку или продажу иностранной валюты на открытом рынке. Цель – не просто «подвинуть» курс вверх или вниз. Это способ монетарного регулирования экономики в целом. Метод интервенций опирается на закон спроса и предложения, а значит, носит рыночный характер.

Как и любой другой товар, валюта, чем меньше её на рынке, тем она дороже. И наоборот: чем больше, тем дешевле.

Есть и другие методы регулирования курса валюты. Например, когда ЦБ хочет повысить курс рубля, то выпускает большими объемами облигации федерального займа и продает их на рынке. Это повышает спрос инвесторов на рубли, что толкает курс вверх. Но в качестве интервенций мы рассматриваем именно денежные вливания, когда ЦБ печатает рубли или «выбрасывает» на рынок доллары из своих запасов. Кстати, несмотря на то что в структуре резервов Фонда национального благосостояния (ФНБ) доллар имеет такую же долю, как и евро, валютные интервенции номинированы в американской валюте. Это связано с тем, что 60% международных расчетов номинировано в долларах (в евро – 20%, в юане – 1.6%).

Основные цели валютных интервенций:

  • Оказать влияние на баланс спроса и предложения валюты и тем самымна курс рубля;
  • Контролировать волатильность курса, которая подрывает стабильность экономики, нервирует бизнес, расшатывает финансовую систему;
  • Успокоить зарубежных инвесторов, которые уходят с российского рынка в случае резкого ослабления курса рубля;
  • Пополнение валютных резервов правительства и Центрального банка.

Монетарные меры по регулированию курса валют применяют все страны, но по-разному. Для экспортно-ориентированных экономик (как Япония) важно не дать своей валюте чрезмерно вырасти, так как это снижает конкурентоспособность производимой продукции. Это порождает такое явление, как «валютные войны». Пример – обвинения США в адрес Китая, который управляемо занижает курс юаня к доллару. Есть страны, которые не могут влиять на курс собственной валюты, поскольку входят в экономические союзы типа ЕЭС и подчиняются решениям Европейского центрального банка (ЕЦБ). Этим, в частности, тяготятся Италия и Греция, которые до введения евро привыкли привлекать инвесторов и туристов за счет дешевой лиры и драхмы.

Читать еще:  Валютные рынки статья

Что такое количественное смягчение QE

Политика количественного смягчения в экономике

Виды валютных интервенций

Существует два основных вида интервенций.

  1. Монетарная (денежная) – реальная покупка или продажа иностранной валюты Минфином в пользу Центробанка. Может быть проведена двумя способами:
  • Прямая интервенция, когда ЦБ выходит на рынок от своего имени и заявляет об этом публично;
  • Скрытая интервенция, когда Центральный банк действует через своих «подчиненных» — коммерческие банки, снабжая их ликвидностью через аукционы РЕПО.
  1. Вербальная интервенция – это заявление финансовых властей, на которое реагируют инвесторы. Используется, когда регулятору необходимо скорректировать настроения на рынке и двинуть котировки в нужном направлении. Вербальные интервенции могут оказаться фиктивными по принципу «обещать – не значит жениться». Этот метод применяется довольно часто, поскольку не требует реальных финансовых затрат и ограничивается, по сути, распространением слухов. Обычно центробанки заранее озвучивают свои намерения и прогнозы. Самый заметный пример – заявления Федеральной резервной системы США (ФРС), по тональности и полунамекам которых мировым рынком улавливается движение курса главной резервной валюты. Разница между ФРС и ЦБ РФ в том, что публичная риторика первой оказывают влияние на мировую экономику, а заявления второго носят локальный характер.

Этими информационными «вбросами» преследуются две цели:

  • сформировать рыночные позиции в нужном направлении, когда ожидания закладываются в цену задолго до реальных действий регулятора;
  • предотвратить обвал рынка из-за внезапных решений, к которым инвесторы и хедж-фонды окажутся не готовы.

По объемам интервенции бывают масштабными. Например, для России это несколько миллиардов долларов в день. Могут быть и точечными, вносящими небольшую корректировку в курсовую динамику. Конечно, крупные вливания более эффективны. Но они несут в себе и больший риск: если предотвратить обвал не удастся, валютный кризис может приобрести неуправляемый характер. При этом резервы будут уже почти израсходованы. Так и случилось осенью 2014 года.

Как валютные интервенции применялись в России

С 1995 года в практике ЦБ использовался так называемый валютный коридор. Он определял верхнюю и нижнюю границу курса доллара к рублю. Как только курс приближался к верхнему рубежу, регулятор выбрасывал на рынок несколько миллиардов долларов, стерилизуя тем самым токсичную рублевую массу. При подходе к нижним границам с рынка изымались доллары в том количестве, которое обеспечивало возврат в нужное русло. В 2005 году было введено понятие «бивалютная корзина», которая включала средневзвешенный курс евро и доллара.

Нефть WTI и Brent – в чём разница для инвестора?

Какая марка нефти лучше: наша Urals или WTI и Brent

Для финансовой системы, особенно для её банковского сектора, важен не столько сам курс валюты, сколько его стабильность и предсказуемость. К высокому курсу доллара рано или поздно экономика адаптируется. А вот резкие скачки волатильности порождают на рынке неопределенность вплоть до паники. Инвесторы, банки и даже промышленные предприятия направляют свободную ликвидность не в бизнес, а на валютный рынок. Пример – валютные спекуляции в разгар кризиса 2014–2016 годов, когда в результате совместных действий правительства, ЦБ (а где-то и Роснефти), доллар поднимался в моменте до 77 рублей (в обменниках – до 90).

До ноября 2014 года Центральный банк тушил пожары на валютном рынке, заливая их долларами. За 11 месяцев 2014-го на эти цели было израсходовано более $70 млрд. При высоких ценах на нефть такие действия не приводили к исчерпанию запасов. Но мы помним, что в том же году черное золото подешевело почти в 2 раза. Регулятор фактически впустую тратил запасы быстрее, чем пополнял. Под угрозой абсолютной потери валютных резервов из-за интервенций, ЦБ пошел на смелый шаг и установил плавающий курс рубля. С тех пор валютных интервенций в прежнем виде не проводилось, а валютный коридор был отменен. Центробанк даже перестал публиковать на своем сайте соответствующую статистику.

Формально рубль отпущен в свободное плавание и валютные интервенции официально больше так не называются. Однако на самом деле они есть, просто приобрели другую форму – скупки валюты Минфином для ЦБ. Воздействие на финансовую систему, инвестиционный и деловой климат они оказывают такое же. При высоких ценах на нефть (все, что более 40$) долларовая ликвидность направляется на пополнение ФНБ. Если цены упадут, резервы будут распечатаны, а скупка валюты для них прекратится.

Ушла из приоритетов только одна из декларируемых целей – поддержание курса рубля масштабными валютными вливаниями. Крепкий рубль для правительства – не такая уж привлекательная перспектива. Более того, оно не заинтересовано в укреплении российской валюты. Девальвация облегчает исполнение бюджета и выполнение социальных обязательств, номинированных в национальной валюте. Также это выгодно экспортерам энергоресурсов, которые получают выручку в дорогом долларе, а налоги и зарплаты платят в дешевом рубле.

Новый закон устанавливает ипотечные каникулы

Ипотечные каникулы или как не платить ипотеку

Вторым действенным средством регулирования курса рубля является ключевая ставка. В случае обвального падения рубля, ЦБ резко поднимает ставку, делая слишком дорогим фондирование под валютные спекуляции. Так было сделано в декабре 2014 года, когда ставка «взлетела» с 10.5 до 17% за одну ночь. На рынке это вызвало шок, но зато был предотвращен обвал рубля. Ведь курс доллара на тот момент ограничивался только фантазией.

Как использовать информацию об объемах валютных интервенций

Определим, на что влияют валютные интервенции:

  • на инфляцию, то есть повышение стоимости товаров и услуг;
  • на приток или отток иностранного капитала, который зарабатывает в России на рублевых инструментах и за счет разницы в процентных ставках;
  • на решения по ключевой ставке Центробанка, а через неё – на инвестиционную и деловую активность в экономике;
  • на стоимость денег и, как следствие, кредитный спрос со стороны населения и компаний;
  • на доступность и объем ликвидности на финансовом рынке.

Все перечисленные параметры должны учитываться при планировании инвестиций. Например, рублевая инфляция определяет долю валютных инструментов в портфеле. Стоимость заимствований влияет на эффективность инвестирования в реальный бизнес. Сальдо притока и оттока иностранного капитала – фактор курсовой стоимости акций, а ключевая ставка – прибыльности вложений в ОФЗ.

Сейчас валютные интервенции регулятора направлены в одну сторону – на скупку доллара и против рубля. Это позволяет наполнять золотовалютные резервы, но курс доллара из-за этого держится на высоком уровне. Конечно, есть и другие факторы, которые могут повлиять на укрепление национальной валюты. Посмотрим на них с точки зрения перспектив для российского валютного рынка. И сами дадим наиболее вероятный ответ.

  • Структурные реформы и сокращение доли госсектора (не предвидится в обозримом будущем);
  • Рост нефтяных котировок (не зависит от воли правительства и ЦБ);
  • Улучшение внешней конъюнктуры, инвестиционного климата (нереально в условиях санкций).

Поскольку названные факторы неподконтрольны финансовым властям, в их арсенале остается только два способа – валютная интервенция и ключевая ставка.

Заключение

Разобравшись в механизмах интервенций, инвестору проще использовать официальную информацию об объемах покупаемой/продаваемой долларовой ликвидности для определения перспектив валютного курса. Исходя из этого, я рекомендую не забывать о валютной диверсификации и регулярную проводить ребалансировку инвестиционного портфеля. При скачках курсов вниз и вверх я стараюсь увеличивать или уменьшать (соответственно) долю валютных активов. Делитесь в комментариях собственным пониманием проблемы регулирования курсов валют.

Центральные банки – регуляторы рынка форекс

Центральные банки – большие финансовые организации, от которых во многом зависит судьба как всех мировых денег в целом, так и каждого форекс инвестора в частности.

Что же делают центральные банки, как они влияют на движения валют на рынке форекс и что необходимо о них знать каждому трейдеру?

Федеральная резервная система (ФРС)

Как и любой центральный банк, Федеральная резервная система США оказывает на валютный рынок непосредственное влияние.

Делает она это с помощью нескольких механизмов:

  • определения уровня учетной ставки (the discount rate);
  • системы инструментов денежного рынка (the money market instruments);
  • определения правил заключения валютных сделок.

Самый распространенный способ проведения валютных операций – заключение сделок РЕПО.

РЕПО представляет собой соглашение об обратном выкупе, в соответствии с которым одна из сторон покупает валюту на определенный срок (как правило, это 15 дней), по истечении которого она обязуется ее продать по заранее оговоренному курсу.

Базой расчета является процентная ставка по сделке РЕПО в процентах годовых. Расчет цены обратного выкупа проводится с учетом срока действия соглашения. Полученная ставка пересчитывается в норму доходности, которая в свою очередь вычитается из курса продажи валюты. Таким образом определяется курс покупки по второй части РЕПО. Такие операции, как правило, приводят к снижению курса доллара.

Читать еще:  Для чего нужна криптовалюта биткоин

…операции РЕПО, как правило, приводят к снижению курса доллара…

Аналогичный механизм действует для операций обратного РЕПО (Matched sale-purchase agreements – MSPA). В этом случае ФРС продает тот или иной финансовый актив своим контрагентам и принимает на себя обязательства по его обратному выкупу через определенный срок, который, как правило, составляет 7 дней.

Такие операции приводят к уменьшению запасов ликвидности, вследствие чего курс доллара США укрепляется.

…операции обратного РЕПО наоборот, укрепляют доллар США…

Интервенции – это далеко не единственный механизм влияния на валютный рынок со стороны центральных банков ведущих мировых держав. Они также проводят платежи между собой и с международными агентствами.

В 1962 году по инициативе ФРС между центральными банками были подписаны соглашения, определяющие уровень валютных свопов (swap arrangements). Например, в 1990-1991 годах Бундесбанк и Банк Японии перевели на счет ФРС серию траншей. Средства во Всемирный Банк и ООН также поступают через центральные банки.

Казначейство США (U.S. Treasury) и ФРС проводят валютные интервенции с целью поддержания условий торговли и управления курсами валют. И никогда для изменения величины валютных резервов.

Интервенции могут проводиться с использованием двух механизмов: неприкрытая интервенция (naked intervention) и стерильная интервенция (sterilized intervention).

…интервенции бывают двух типов – неприкрытая интервенция (naked intervention) и стерильная интервенция (sterilized intervention)…

Неприкрытая или нестерильная интервенция оказывает влияние исключительно на состояние валютного рынка форекс. В этом случае ФРС покупает или продает доллар США против других валют. Такие действия существенно влияют на объем денежной массы в обращении из-за притока или оттока ликвидности. При использовании механизма неприкрытой интервенции необходимо адекватно изменять уровень процентных ставок и влиять на цены во всех отраслях экономики. В этом заключается причина достаточно редкого использования такого механизма. Если такая интервенция все-таки проводится, эффект получается долговременным.

Стерильная интервенция не оказывает на экономику такого серьезного влияния. Именно поэтому такой механизм гораздо больше распространен среди центральных банков. Монетарные власти стараются избегать шокирующего влияния на экономику страны. Это негласное правило действует и в отношении ФРС.

…приток и отток валюты на рынок регулируется путем покупки и продажи ФРС государственных ценных бумаг…

Существует всего одно кардинальное различие между стерильной и нестерильной интервенцией. Это покупка и продажа ФРС государственных ценных бумаг. Таким образом регулируется приток или отток валюты. Другими словами продажа валюты финансируется за счет продажи ценных бумаг. Стерильная интервенция непосредственно влияет только на спрос и предложение той или иной валюты. Эффект таких действий по времени весьма ограничен.

Центральные банки других стран Большой Семерки

После окончания Второй мировой войны Германия и Япония получили финансовую помощь, направленную на формирование новой финансовой системы. В обеих странах были созданы центральные банки по примеру ФРС. Но со временем их структуры менялись в соответствии с потребностями каждой экономики, вследствие чего сходства с ФРС оставалось все меньше.

Европейский центральный банк (European Central Bank)

Европейский центральный банк (European Central Bank) был образован 1 июня 1998 года. Цель его создания – выпуск в обращение единой европейской валюты и контроль за ее последующим обращением.

После введения евро в обращение 1 января 1999 года одной из его основных функций было проведение общей валютной политики. ЕЦБ является самостоятельным субъектом экономических отношений. Он осуществляет контроль за деятельностью центральных банков стран участников ЕС, таких как ЦБ Германии (Deutsche Bundesbank), ЦБ Франции (Banque de France) и ЦБ Италии (Ufficio Italiano dei Cambi).

ЕЦБ проводит валютные операции, формирует и управляет международными валютными резервами и обеспечивает эффективную работу международных платежных систем. Он также координирует действия европейских центральных банков с целью регулирования денежной массы в обращении.

…корни ЕЦБ берут свое начало от немецкого центрального банка (Deutsche Bundesbank)…

Эталоном для ЕЦБ стала модель немецкого центрального банка (Deutsche Bundesbank). Экономика Германии характеризовалась стабильностью национальной валюты, низким уровнем инфляции, эффективным контролем за объемом денежной массы. Именно поэтому Бундесбанк был самой надежной и влиятельной структурой.

Приход к власти национал-социалистической партии во главе с А. Гитлером произошел на волне роста экстремистских настроений в связи с глубочайшим экономическим кризисом, разразившимся в Германии после Первой мировой войны. В этот период экономика страны столкнулась с гиперинфляцией. Именно поэтому главной задачей Бундесбанка было избежать повторения подобного хаоса.

Банк Японии (BoJ)

Структура Банка Японии (BoJ) также отличается от модели ФРС. Его руководство по-прежнему отвечает за реализацию денежно-кредитной политики страны, но принятие решений о ее изменении является прерогативой министерства финансов Японии (MOF).

Основным ориентиром для Банка Японии является денежный агрегат М2. Ежеквартальный отчет центрального банка Японии – Tankan – является аналогом американской коричневой книги (American tan book) и консолидирует основную информацию о состоянии экономики страны. Однако показатели Tankan – это не безусловные критерии для принятия решений об изменении кредитной политики.

…основным ориентиром для Банка Японии является денежный агрегат М2…

Сам по себе недостаток самостоятельности центрального банка является одной из причин усиления инфляционных процессов. Такая ситуация характерна не только для Японии. Это только один из целого ряда примеров влияния фискальной и экономической политики на экономику государства.

Государственный банк Англии

Государственный банк Англии (The Bank of England – BOE) еще менее самостоятелен в собственных действиях. Правительство может наложить вето на любое его решение. Эта структура пережила за свое историю не самые легкие времена.

В 1991 году инфляция в Англии достигла очень высокого уровня, а в конце 80-х годов этот показатель выражался двузначным числом. В этот период Банк Англии провел поистине ювелирную работу и доказал, что способен сохранить за британским фунтом почетный статус одной из главных мировых валют.

В конце 90-х годов Англия присоединилась к европейскому механизму установления валютных курсов (ERM). В соответствии с ним Банк Англии поддерживал курс фунта в пределах 6% от стоимости немецкой марки (DEM). Однако это продлилось недолго. Банк Англии искусственно завысил учетную ставку по сравнению со ставками стран участников ERM. Тогда состояние экономики Англии оставляло желать лучшего. В результате в сентябре 1992 года британский фунт подвергся массовым распродажам.

…в сентябре 1992 года британский фунт подвергся массовым распродажам…

Банк Франции

За проведение внутренней валютной политике во Франции отвечают Банк Франции и Министерства финансов. Их целевые задачи – экономический рост при минимальном уровне инфляции и поддержание нулевого сальдо по внешнеэкономическим расчетам. После кризиса ERM в июле 1993 года Франция вышла на передовые позиции в сфере регулирования валютных рынков.

Центральный банк Италии

В Италии центральный банк несет ответственность за денежно-кредитную политику, государственное регулирование экономики и торговлю валютой. Упомянутый выше кризис ERM привел к тому, что ответственность Банка Италии за поддержание стабильности экономики заметно возросла. На сегодняшний день этот институт вместе с Бундесбанком и Банком Франции представляет собой важное звено в системе европейских центральных банков (European System of Central Banks – ESCB).

Банк Канады (BoC)

Банк Канады (BoC) осуществляет жесткую политику регулирования национальной валюты. Это независимый финансовый институт. Экономики Канады и США тесно связаны между собой, поэтому корреляция курсов канадского доллара (CAD) и доллара США (USD) находится на высоком уровне.

Банк Канады активно использует валютные интервенции для регулирования курса национальной валюты. Делает он это гораздо чаще центральных банков других стран Большой семерки. В 1999 году Банк Канады изменил действовавшие до того времени правила проведения интервенций, в соответствии с которыми сделки заключались только 50 миллионами долларов США, поскольку они были признаны малоэффективными.

Любому трейдеру, особенно начинающему, о центральных банках следует знать следующее:

  • каждый центральный банк проводит свою монетарную политику;
  • о своих планах и действиях ответственные лица банков сообщают посредством докладов в определенные часы времени;
  • такие финансовые новости, в момент их выхода, имеют прямое влияние на изменения курсов валют;
  • чтобы знать время выхода очередного доклада центрального банка следует следить за календарем экономических новостей.

[warning]

Совет новичкам! Угадать движение рынка после выхода новостей центральных банков часто бесполезное неблагодарное дело. Но все же польза от выхода новостей определенно есть, так как рынок в такие моменты несомненно активизируется обеспечивая необходимую трейдерам рыночную ликвидность.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector